投資要點 事件：公司非公開發行。 定增募資9 億，爲後續業務提供資金支持：本次非公開發行的股票價格爲11.70元/股，數量爲0.79 億股，募集資金淨額爲9.18 億元。公司本次非公開發行股票募集資金擬用於陳巴爾虎旗中國草原產業集聚區PPP 項目、瀘州學士山市政道路及公園綠化旅遊建設EPC 項目、羅江縣2017 年城鄉設施提升改善工程項目和園林綠色廢棄物生態循環利用設備購置項目，認購的三家對象爲無錫國聯新美投資中心，無錫文旅一期產業投資中心及江蘇新揚子造船有限公司，均爲無錫當地公司，隨着募集資金的到位有利於公司進一步加速在手訂單的轉化，增強主營業務優勢、優化公司資產結構。 毛利提升，歸母淨利潤增長34.7%：公司2018 年實現收入23.1 億元，同比增長0.4%，歸母淨利潤3.8 億元，同比增長34.7%。主要是由於西南子公司金點園林從地產園林轉向市政園林爲主，使得公司盈利能力得以提升。公司全年經營穩健，加強公司內部資源整合，強化生態修復的業務優勢，大型礦山修復項目順利落地。此外，公司強化應收賬款管理、加強回款力度，經營性現金流情況預計將有所好轉。 生態環保行業高景氣，有機覆蓋業務放量可期：2018 年1-11 月生態保護和環境治理業投資增長42%，2018 年以來行業增速一直保持30%以上的高速增長，在美麗中國和鄉村振興等政策的推動下，預計生態環保行業將維持高度景氣。此次定增資金也將用於有機覆蓋新產線的設備購置，有機覆蓋在發達國家已較爲成熟，在我國還尚處於起步階段，預計國內年需求量在200 億元左右，公司有機覆蓋業務前景好、毛利較高，未來增長值得期待。 盈利預測與評級。預計 2018~2020 年EPS 分別爲0.66 元、0.88 元、1.22 元，對應PE 22 倍、16 倍、12 倍，維持“買入”評級。 風險提示：工程進度、工程回款不及預期風險，業務拓展不及預期風險，商譽減值風險。