事件描述： 公司發佈2018 年年度報告：報告期內，公司實現營業收入14.50 億元，同比增長32.75%；公司實現歸母淨利0.84 億元，同比增長44.38%；公司實現扣非歸母淨利潤0.82 億元，同比增加45.62%。 投資要點： 公司各項主營協同發展，整體業績表現靚麗 公司各項主營業務穩健推進，淨利潤指標接近業績預告上限：房地產板塊實現營收7.51 億元，同比增加40.36%，毛利率爲18.69%，同比增加1.49pct；體育板塊實現營收5.61 億元，同比增加27.66%，毛利率爲28.84%，同比減少1.58pct。體育板塊中，賽事管理及運營、體育場館運營管理、休閒健身、經紀分別實現營收2.08、1.70、0.46、0.86 億元，分別同比增加48.12%、12.85%、14.22%、82.72%。公司彩票相關業務業績出現下滑，營業收入同比減少17.13%，毛利率爲32.46%（yoy -8.89pct）。其中賽事管理及運營業務收入增幅主要來自於廣州馬拉松項目，體育場館運營管理增幅主要來自於2018 年全國少年田徑錦標賽及2018 年體校U 系列田徑競標賽。 體育產業資源豐富，“體育+”模式業務擴張可期 公司產業鏈價值佈局完善，整體競爭能力較強，其“體育+”模式可延展性高。關於體育賽事活動、體育營銷相關工作，公司預計將重點推進北京冬奧會、陝西全運會、武漢軍運會市場開發爲代表的國家綜合性運動會市場開發能力的建設，建立平台型公司的思維模式。體育空間內容與運營板塊方面，公司將以內容和運營爲核心，搭建平台模式，融入中體產業賽事活動、體育培訓、健身康復、智能體育、研學教育等業務單元，實現“體育消費+優質IP”與體育空間的最佳融合。體育彩票方面，公司將在現有的體育彩票硬件服務基礎上，通過重組併購的中體彩科技、中體彩印務公司的整合，爲中國體育彩票事業提供專業化解決方案。 給予目標價13.4 元，給予“增持”評級 作爲國家體育總局下屬的上市公司，公司在體育賽事與體育場館領域綜合競爭力強，各項業務紮實推進可期；若後續重大資產重組成功完成，公司資產規模將進一步擴大，盈利能力將得到提升。我們預計公司 2019-2021 年EPS 分別爲 0.13 元、0.16 元和 0.20 元，維持目標價13.4 元，給予“增持”評級。 風險提示：重大資產重組可能暫停、中止、調整或取消的風險；體育產業整體發展不及預期。