国家新下发的通知确定了太阳能和风能作为清洁能源发电主力军的地位不变。国家发改委和国家能源局于2019 年1 月9 日下发了《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。为促进国内可再生能源高质量发展并继续提升其竞争力，该通知罗列共十二项要求与支持政策，旨在推动全国范围的风电、光伏无补贴平价上网发电项目的发展。通知中的几大要点包括：1）全国将开展风电和太阳能平价上网项目和低价上网试点项目的建设。此外，省级能源主管部门可以组织实施本地区平价上网项目和低价上网项目，且不受年度建设规模的限制（在各项条件允许下，可大力发展风光发电项目）。2）优化平价上网项目和低价上网项目投资环境。地方政府部门对平价上网项目和低价上网项目在土地利用及土地相关收费方面予以支持并协调落实项目建设和电力送出消纳条件。地方政府能源主管部门可会同其他相关部门出台一定时期内的补贴政策，仅享受地方补贴的项目仍视为平价上网项目。3）保障优先发电和全额保障性收购。电网企业应确保对风电和光伏发电平价上网项目的低价上网项目所发电量全额上网，给予保障性收购。4）鼓励平价上网项目和低价上网项目通过绿证交易获得合理收益补偿。5）鼓励工业企业、数据中心和配电网企业与风电、光伏发电企业开展中长期电力交易，实现有关风电、光伏发电项目无需国家补贴的市场化发展。6）推进本地消纳平价上网项目和低价上网项目建设。省级电网企业承担收购平价上网项目和低价上网项目的电量收购责任，按项目核准时国家规定的当地燃煤标杆上网电价与风电、光伏发电项目单位签订长期固定电价购售电合同（不少于20 年）。以及7）创新金融予以支持。国家级金融机构应根据国家新能源发电发展规划和有关地区新能源发电平价上网实施方案，合理安排信贷，创新金融服务，开发适合项目特点的金融产品，积极支持新能源发电实现平价上网等。该通知确立了国内继续发展可再生能源的决心，发电项目在实现平价上网的前提条件下可不受年内建设指标的约束。
我们当前较为看好太阳能发电运营商，推荐协鑫新能源（00451 HK）。协鑫新能源为国内最大的太阳能发电运营商。公司于2018 上半年期末的光伏发电总装机容量及光伏总并网容量分别达7.14 吉瓦及6.1 吉瓦，分别同比攀升40.6%及46.4%。其于2018 上半年的收入和股东净利分别同比攀升了49.2%和同比下跌了28.2%，期内的净利为人民币3.45 亿。导致盈利下降的核心原因包括融资费用的上升以及因人民币贬值引发的外汇损失。期内的毛利率同比回落2.0 个百分点至68.7%，主要因为新增项目较低的上网电价。我们预计公司的光伏总装机容量将于2018 至2020 年分别升至7.7 吉瓦/ 8.6 吉瓦/ 9.4吉瓦。同时，我们预测三年期间公司的太阳能电站平均利用小时为1,255 小时，2018 至2020 年每年新增1.7 吉瓦/ 880兆瓦/ 800 兆瓦的太阳能装机，2018至2020年平均光伏电价分别为人民币0.76/ 0.72/0.69 元每千瓦时，以及预测期内年均借贷利率不超过6.3%。我们相信公司将于未来大幅降低其负债水平，对高成本债务进行再融资以置换成低廉和更长期稳定的债务，逐步优化债务结构以提升其盈利能力，并与国有能源集团合作以进一步壮大其太阳能电站业务。降杠杆及再融资将是公司于2018 至2020 年提升盈利的关键。我们对协鑫新能源的前景乐观，特别是考虑到其在运太阳能电站的规模及其进取的扩张战略。公司拥有应收账款40 多亿人民币，基本源于电价补贴的应收帐。协鑫新能源旗下被列入第七批可再生能源补贴目录的太阳能项目已经达到了1.2 吉瓦，但仍有4 吉瓦以上的太阳能发电项目待纳入第八批补贴目录。市场传闻第八批可再生能源补贴目录即将于2019 上半年开始启动申报，届时将为可再生能源发电运营商迎来重大利好，成为股价上升的重要催化剂。我们目前对公司的投资评级为“买入”。
國家新下發的通知確定了太陽能和風能作為清潔能源發電主力軍的地位不變。國家發改委和國家能源局於2019 年1 月9 日下發了《關於積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》。為促進國內可再生能源高質量發展並繼續提升其競爭力，該通知羅列共十二項要求與支持政策，旨在推動全國範圍的風電、光伏無補貼平價上網發電項目的發展。通知中的幾大要點包括：1）全國將開展風電和太陽能平價上網項目和低價上網試點項目的建設。此外，省級能源主管部門可以組織實施本地區平價上網項目和低價上網項目，且不受年度建設規模的限制（在各項條件允許下，可大力發展風光發電項目）。2）優化平價上網項目和低價上網項目投資環境。地方政府部門對平價上網項目和低價上網項目在土地利用及土地相關收費方面予以支持並協調落實項目建設和電力送出消納條件。地方政府能源主管部門可會同其他相關部門出臺一定時期內的補貼政策，僅享受地方補貼的項目仍視為平價上網項目。3）保障優先發電和全額保障性收購。電網企業應確保對風電和光伏發電平價上網項目的低價上網項目所發電量全額上網，給予保障性收購。4）鼓勵平價上網項目和低價上網項目通過綠證交易獲得合理收益補償。5）鼓勵工業企業、數據中心和配電網企業與風電、光伏發電企業開展中長期電力交易，實現有關風電、光伏發電項目無需國家補貼的市場化發展。6）推進本地消納平價上網項目和低價上網項目建設。省級電網企業承擔收購平價上網項目和低價上網項目的電量收購責任，按項目核準時國家規定的當地燃煤標杆上網電價與風電、光伏發電項目單位簽訂長期固定電價購售電合同（不少於20 年）。以及7）創新金融予以支持。國家級金融機構應根據國家新能源發電發展規劃和有關地區新能源發電平價上網實施方案，合理安排信貸，創新金融服務，開發適合項目特點的金融產品，積極支持新能源發電實現平價上網等。該通知確立了國內繼續發展可再生能源的決心，發電項目在實現平價上網的前提條件下可不受年內建設指標的約束。
我們當前較為看好太陽能發電運營商，推薦協鑫新能源（00451 HK）。協鑫新能源為國內最大的太陽能發電運營商。公司於2018 上半年期末的光伏發電總裝機容量及光伏總併網容量分別達7.14 吉瓦及6.1 吉瓦，分別同比攀升40.6%及46.4%。其於2018 上半年的收入和股東淨利分別同比攀升了49.2%和同比下跌了28.2%，期內的淨利為人民幣3.45 億。導致盈利下降的核心原因包括融資費用的上升以及因人民幣貶值引發的外匯損失。期內的毛利率同比回落2.0 個百分點至68.7%，主要因為新增項目較低的上網電價。我們預計公司的光伏總裝機容量將於2018 至2020 年分別升至7.7 吉瓦/ 8.6 吉瓦/ 9.4吉瓦。同時，我們預測三年期間公司的太陽能電站平均利用小時為1,255 小時，2018 至2020 年每年新增1.7 吉瓦/ 880兆瓦/ 800 兆瓦的太陽能裝機，2018至2020年平均光伏電價分別為人民幣0.76/ 0.72/0.69 元每千瓦時，以及預測期內年均借貸利率不超過6.3%。我們相信公司將於未來大幅降低其負債水平，對高成本債務進行再融資以置換成低廉和更長期穩定的債務，逐步優化債務結構以提升其盈利能力，並與國有能源集團合作以進一步壯大其太陽能電站業務。降槓桿及再融資將是公司於2018 至2020 年提升盈利的關鍵。我們對協鑫新能源的前景樂觀，特別是考慮到其在運太陽能電站的規模及其進取的擴張戰略。公司擁有應收賬款40 多億人民幣，基本源於電價補貼的應收帳。協鑫新能源旗下被列入第七批可再生能源補貼目錄的太陽能項目已經達到了1.2 吉瓦，但仍有4 吉瓦以上的太陽能發電項目待納入第八批補貼目錄。市場傳聞第八批可再生能源補貼目錄即將於2019 上半年開始啟動申報，屆時將為可再生能源發電運營商迎來重大利好，成為股價上升的重要催化劑。我們目前對公司的投資評級為“買入”。
