事件：
公司发布业绩快报：2018 年，公司实现营业收入7.20 亿元，同比增长36.92%；实现归母净利润575.38 万元，同比下降61.86%。
投资要点：
国内精密金属链接件龙头，2018 年业绩实现微利。上市以来，公司先后引进意大利全自动铰链组装生产线，引入西门子UG 三维模具设计软件，全方位推进智能制造工艺，发展成为国内精密金属链接件龙头企业。2018 年，公司实现归母净利润575.38 万元，同比下降61.86%，主要原因是：①经济下行环境下，客户订单质量不佳，销售价格不能传导上游原材料价格上涨压力，导致毛利率下降；②受环保去产能等影响，公司钢材、钢珠、纸箱等原材料价格居高，使成本大幅上升；③公司前期智能化、自动化生产改造和现代化厂房建设投入后，产能释放不及预期。
完成收购泽宝股份，进入跨境电商行业。2019 年2 月，公司以15.30亿元对价完成收购泽宝股份100%股权；其中，以现金方式支付6.39亿元，以发行股份1.11 亿股的方式支付8.91 亿元。泽宝股份业绩承诺：2018-2020 年度实现的承诺净利润分别不低于1.08 亿元、1.45亿元、1.90 亿元。泽宝股份是一家国内领先的“互联网+”品牌型产品公司，定位于“精品”路线，在亚马逊等电商平台开立店铺从事B2C 业务，通过垂直化、精细化的运营，为发达国家中产阶级消费者提供高质量、高性价比的商品；产品主要集中在电源、蓝牙音频、小家电、电脑手机周边、个护健康等品类，核心SKU 数量约200 个。 2018 年1-8 月，泽宝股份实现营业收入12.91 亿元，实现扣非归母净利润4,865.35 万元。
国家连续出台利好政策，跨境电商行业进入快速发展通道。近年来，国家针对跨境电商连续出台利好政策，旨在鼓励、扶持跨境电商的发展。2012 年底，国家将杭州等5 个城市作为我国跨境电子商务试点的首批城市；2013-2014 年，先后将深圳等9 个城市作为第二批试点城市；2016 年，国务院在天津等12 个城市设置了新一批试验区。海关总署、财政部、国税局、人民银行、国家外汇管理局先后出台多项文件，多方面搭建完善跨境电商发展配套环节、便利跨境电商发展，跨境出口电商行业进入黄金发展期，持续保持高速增长。2017 年中国进出口跨境电商（含B2C 及B2B）整体交易规模达到7.6 万亿元， 占我国进出口贸易总额27.35%，预计至2018 年达到9.0 万亿元；阿里研究院预计2020 年跨境电商市场交易规模将达12 万亿元，占进出口总额比例将达到37.60%，我们认为，出口跨境电商行业正处快速发展时期，未来市场空间大，前景可期。
首次覆盖，给予“增持”评级。考虑到泽宝股份于2018 年12 月31日实现业绩并表，成为公司全资子公司，预计2018-2020 年公司净利润分别为0.06 亿元、1.48 亿元、1.99 亿元，对应EPS 分别为0.02元/股、0.46 元/股、0.63 元/股，按照3 月7 日收盘价9.08 元计算，对应PE 分别为503、20、14 倍。考虑到跨境电商行业快速发展，公司作为国内领先的出口跨境电商公司，将充分受益行业发展；首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：精密金属链接件行业发展不及预期；跨境电商行业发展不急预期；跨境电商市场竞争加剧的风险；汇兑损益对公司业绩的不确定性影响。
事件：
公司發佈業績快報：2018 年，公司實現營業收入7.20 億元，同比增長36.92%；實現歸母淨利潤575.38 萬元，同比下降61.86%。
投資要點：
國內精密金屬鏈接件龍頭，2018 年業績實現微利。上市以來，公司先後引進意大利全自動鉸鏈組裝生產線，引入西門子UG 三維模具設計軟件，全方位推進智能製造工藝，發展成爲國內精密金屬鏈接件龍頭企業。2018 年，公司實現歸母淨利潤575.38 萬元，同比下降61.86%，主要原因是：①經濟下行環境下，客戶訂單質量不佳，銷售價格不能傳導上游原材料價格上漲壓力，導致毛利率下降；②受環保去產能等影響，公司鋼材、鋼珠、紙箱等原材料價格居高，使成本大幅上升；③公司前期智能化、自動化生產改造和現代化廠房建設投入後，產能釋放不及預期。
完成收購澤寶股份，進入跨境電商行業。2019 年2 月，公司以15.30億元對價完成收購澤寶股份100%股權；其中，以現金方式支付6.39億元，以發行股份1.11 億股的方式支付8.91 億元。澤寶股份業績承諾：2018-2020 年度實現的承諾淨利潤分別不低於1.08 億元、1.45億元、1.90 億元。澤寶股份是一家國內領先的“互聯網+”品牌型產品公司，定位於“精品”路線，在亞馬遜等電商平臺開立店鋪從事B2C 業務，通過垂直化、精細化的運營，爲發達國家中產階級消費者提供高質量、高性價比的商品；產品主要集中在電源、藍牙音頻、小家電、電腦手機周邊、個護健康等品類，核心SKU 數量約200 個。 2018 年1-8 月，澤寶股份實現營業收入12.91 億元，實現扣非歸母淨利潤4,865.35 萬元。
國家連續出臺利好政策，跨境電商行業進入快速發展通道。近年來，國家針對跨境電商連續出臺利好政策，旨在鼓勵、扶持跨境電商的發展。2012 年底，國家將杭州等5 個城市作爲我國跨境電子商務試點的首批城市；2013-2014 年，先後將深圳等9 個城市作爲第二批試點城市；2016 年，國務院在天津等12 個城市設置了新一批試驗區。海關總署、財政部、國稅局、人民銀行、國家外匯管理局先後出臺多項文件，多方面搭建完善跨境電商發展配套環節、便利跨境電商發展，跨境出口電商行業進入黃金髮展期，持續保持高速增長。2017 年中國進出口跨境電商（含B2C 及B2B）整體交易規模達到7.6 萬億元， 佔我國進出口貿易總額27.35%，預計至2018 年達到9.0 萬億元；阿里研究院預計2020 年跨境電商市場交易規模將達12 萬億元，佔進出口總額比例將達到37.60%，我們認爲，出口跨境電商行業正處快速發展時期，未來市場空間大，前景可期。
首次覆蓋，給予“增持”評級。考慮到澤寶股份於2018 年12 月31日實現業績並表，成爲公司全資子公司，預計2018-2020 年公司淨利潤分別爲0.06 億元、1.48 億元、1.99 億元，對應EPS 分別爲0.02元/股、0.46 元/股、0.63 元/股，按照3 月7 日收盤價9.08 元計算，對應PE 分別爲503、20、14 倍。考慮到跨境電商行業快速發展，公司作爲國內領先的出口跨境電商公司，將充分受益行業發展；首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：精密金屬鏈接件行業發展不及預期；跨境電商行業發展不急預期；跨境電商市場競爭加劇的風險；匯兌損益對公司業績的不確定性影響。
