事件：2 月25 日，公司公告全資子公司長實通信與華平信息技術股份有限公司（簡稱“華平信息”）於2 月21 日簽署了《微小基站通信基礎設施項目合作協議》的框架協議。 1 月4 日，公司公告發行可轉債預案，計劃發行規模不超過12 億元的債券，主要用於基站站址運營項目、融合通信平台項目等。 點評：1、面向5G 網絡建設的大規模選站址需求，佈局基站站址資源池 根據我們預測，國內5G 宏基站需求總量將達到627 萬座（相當於4G 的1.7 倍），而5G 微小基站數量預計超過1000 萬套（相對來說，4G 基本爲0）。 5G 時期的大量基站選址需求，疊加當前基站站址數據支撐的缺乏，爲公司佈局基站站址資源池提供了大機會。 2、借力長實的優勢+前瞻佈局，5G 基站站址資源池項目前景廣闊 長實通信作爲具有跨區域、綜合運維能力的第三方通信網絡技術服務商，經過十餘年的經營與市場拓展，目前在廣東、雲南、內蒙古、浙江等 25 個省區均設有分支機構，業務覆蓋區域的人員配置均按照網格化進行配置爲現有服務運營商提供傳輸以及基站的網絡維護服務。通過複用現有網絡維護服務員工，並在每區域新增配置站址資源庫管理人員和網絡規劃技術督導人員，長實通信即可快速開展站址資源池的建設工作，完成“站址可用性+覆蓋效果+建設成本+使用成本+工程效率”的多維度對站址進行最佳規劃和選擇。 3、三駕馬車並駕齊驅，公司持續推進 公司過去幾年基本完成三駕馬車並駕齊驅佈局：完成併購創世漫道，邁入國內第一陣營的企業短信服務提供商，積極佈局場景應用，盈利能力有望持續提升；併購長實通信，成爲國內第一梯隊的網絡維護服務商，並面向5G 儲備構建5G 構建站址資源池，卡位5G；併購嘉華信息，基於移動支付的快速發展，利用自身通信資源逐步參與人工智能應用，金融科技業務效率有望大幅提升。 盈利預測及投資建議：公司重組業務已完成，實現了由傳統零售業、房地產業向通信服務行業的成功轉型。目前公司定位國內領先的雲通信場景運營者，將以2018 年收購嘉華信息爲契機，整合創世漫道、嘉華信息短信業務，提高雲通信的能力，同時結合新收購的外呼中心雲通信業務，利用大數據和人工智能技術，爲金融企業提供能力輸出，打造國內領先的雲通信的場景運營者，同時面向5G 前瞻性佈局5G 基站站址資源池，具有廣闊前景。三駕馬車並駕齊驅，我們看好公司中長期發展。考慮到5G 基站資源池的逐步上量，我們將2019-2020 年淨利潤從3.6、4.5 億元上調爲3.99、5.07 億元，對應PE 22、17 倍，維持增持評級。 風險提示：上市公司確認較大商譽及商譽減值的風險，資產整合不順利風險，短信行業面臨行業競爭進一步壓縮毛利率