公司概况 ：国内注塑成型10强企业
公司专注于塑料注射成型设备（以下简称注塑机）的制造领域。作为中国主要的注塑机供应商之一，公司自2011 年连续7 年入选“中国塑料注射成型机行业10 强企业”，其生产的注塑机已远销59 个国家和地区。
行业分析：短期高基数下行业需求承压，长期依然看好
经过2016~2017 年的快速增长，注塑机行业面临高基数背景和制造业需求放暖的短期压力，尤其进入2018 年下半年，行业需求增长放缓压力增长。但从长周期看，塑料应用领域扩大、我国塑料消费升级和注塑机技术水平持续提升都将给行业需求带来长期成长动力。并且在行业演化的进程中，国产竞争力持续增强，龙头市占率持续提升。
泰瑞机器：抓住下游机遇，跨越行业周期
不同于注塑机行业重点下游应用是家电领域、汽车领域和3C 制造领域，公司的注塑机设备主要定位于建材、物流、包装等市场领域。公司注塑机产品具有大型化的突出特点，是目前国内少数能生产4000 吨级大型三板注塑机企业之一。大型机的收入占比达到公司注塑机总收入的48%。管件应用领域大约占公司直销客户中的30%左右。而管件应用有望在农村环保需求的基建投资带动下快速发展，公司在建材领域发展多年，产品具有较强的行业竞争力，有望在需求上行时充分获益行业发展。
盈利预测与投资建议
结合行业和公司的发展情况，我们预计2018-2020 年，公司收入分别为744/972/1,221 百万元；归母净利润88/123/172 百万元；现价对应18年33.4XPE，19 年23.9XPE；对应19 年0.60X PEG。在合理估值上，我们采用PEG 估值。考虑公司发展趋势和行业周期，给予公司0.8 倍2019年PEG 的合理估值，对应合理价值14.66 元/股。考虑公司基于差异化下游应用有望获得优于行业的业绩表现，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业需求风险；下游行业需求不及预期风险；出口业务风险。
公司概況 ：國內注塑成型10強企業
公司專注於塑料注射成型設備（以下簡稱注塑機）的製造領域。作爲中國主要的注塑機供應商之一，公司自2011 年連續7 年入選“中國塑料注射成型機行業10 強企業”，其生產的注塑機已遠銷59 個國家和地區。
行業分析：短期高基數下行業需求承壓，長期依然看好
經過2016~2017 年的快速增長，注塑機行業面臨高基數背景和製造業需求放暖的短期壓力，尤其進入2018 年下半年，行業需求增長放緩壓力增長。但從長週期看，塑料應用領域擴大、我國塑料消費升級和注塑機技術水平持續提升都將給行業需求帶來長期成長動力。並且在行業演化的進程中，國產競爭力持續增強，龍頭市佔率持續提升。
泰瑞機器：抓住下游機遇，跨越行業週期
不同於注塑機行業重點下游應用是家電領域、汽車領域和3C 製造領域，公司的注塑機設備主要定位於建材、物流、包裝等市場領域。公司注塑機產品具有大型化的突出特點，是目前國內少數能生產4000 噸級大型三板注塑機企業之一。大型機的收入佔比達到公司注塑機總收入的48%。管件應用領域大約佔公司直銷客戶中的30%左右。而管件應用有望在農村環保需求的基建投資帶動下快速發展，公司在建材領域發展多年，產品具有較強的行業競爭力，有望在需求上行時充分獲益行業發展。
盈利預測與投資建議
結合行業和公司的發展情況，我們預計2018-2020 年，公司收入分別爲744/972/1,221 百萬元；歸母淨利潤88/123/172 百萬元；現價對應18年33.4XPE，19 年23.9XPE；對應19 年0.60X PEG。在合理估值上，我們採用PEG 估值。考慮公司發展趨勢和行業週期，給予公司0.8 倍2019年PEG 的合理估值，對應合理價值14.66 元/股。考慮公司基於差異化下游應用有望獲得優於行業的業績表現，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：行業需求風險；下游行業需求不及預期風險；出口業務風險。
