事件：公司發佈2019 年限制性股票激勵計劃（草案），擬向65 名公司董事、高級管理人員、核心管理人員和核心業務骨幹授予限制性股票243.8 萬股，約佔公司總股本的0.60%。其中，首次授予226.6 萬股，佔限制性股票授予總數的92.95%；預留17.2 萬股，佔限制性股票授予總數的7.05%；本計劃限制性股票的授予價爲14.03 元/股。 點評：公司將激勵對象分爲公司高管、核心管理人員和核心業務骨幹兩類，分別擁有不同的解除限售期和解除限售比例。公司高管、核心管理人員的解除限售分4 期，每期解除限售比例爲25%，考覈年度爲2019-2022 年四個會計年度，2019-2022 年營業收入目標爲13.98 億、16.14 億、18.78 億和21.90 億元。核心業務骨幹的解除限售分2 期，每期解除限售比例爲50%，考覈年度爲2019-2020 年兩個會計年度，2019-2020 年營業收入目標爲13.98 億和16.14 億元。 渠道佈局不斷加強，臨床研發持續推進。2018 年是公司“一軸兩翼三支撐”新戰略的開局之年。目前公司已建成1000 餘人的自主營銷團隊，加快基層醫療渠道佈局，促進渠道下沉；同時繼續推動精細化招商模式，加快市場拓展。公司通過大醫院、基藥、零售三輪驅動，實現了一線貼膏劑的穩健增長和二線丸劑的迅速增長。此外，公司大力拓展疼痛產品線，新品開發與已上市產品的二次開發並行，進一步提升二線新品覆蓋率。在研臨床項目和上市後臨床研究項目10 餘項，基礎研究項目10 餘項。 維持“增持”評級：本次激勵計劃有望充分調動公司核心人員的積極性，促進業績快速增長，預計2018-2020 年EPS 分別爲0.78 元、0.90元、1.02 元，對應PE 爲36 倍、32 倍、28 倍，維持“增持”評級。 風險提示：產品銷售推廣不及預期，產品招標降價風險等