公告要點 公司公告2018 年報，營業收入同比增長72.29%至15.75 億元，淨利潤同比增長243.4%至5797.68 萬元，符合我們此前預期。 投資要點 多領域全面開花，業務發展走上快車道 傳統市場、軌交、新能源以及海外等多領域全面開花。2018 年公司傳統下游電氣設備、冶金、石化等領域實現營業收入7.66 億元，同比增長235.23%；在進入軌交流域後的第一年，公司便參與十餘城市地鐵建設以及滬寧線、昌贛線等城際軌道鐵路建設，實現收入超1.58 億元；核電、光伏、風電等新能源領域公司訂單持續增加，2018 年實現收入1.88 億元，同比增長150.25%；海外方面，持續推動聯合出海，收入同比增長33.3%，達到1.7 億元收入規模。此外，根據我們統計，2018 年11 月以來至2019 年2 月底，公司陸續簽訂訂單超10.5億元，相當於2018 年收入的67%，訂單體量飽滿，爲後續排產及備貨提供了較爲有利的條件。我們認爲，公司業務實現多領域全面開花，逐步走入發展快車道，隨着後續業務領域的拓展，收入體量有望持續做大。 結構優化疊加效率提升，產品盈利水平持續改善 2018 年以來，公司持續優化客戶結構和產品結構，在覈電、軌交等領域實現突破進展，總體毛利率水平提升2.18 個百分點；此外公司精益化管理的效果得以體現，通過合理排產提高產能利用率，使得加工毛利率提升0.98 個百分點；在費用控制方面，2018 年公司嚴格預算管控，實現期間費用率下降1.08 個百分點，其中銷售費用率和管理費用率分別下降0.84 和0.61 個百分點。我們認爲，在客戶、產品結構持續升級且訂單依然飽滿的有利條件下，公司產品毛利率水平仍有望進一步提升，並進一步拉低期間費用率，從而帶動盈利水平持續改善。 投資建議 我們預計2019 -2021 年淨利潤分別爲1.08、2.02 與2.51 億元，分別同比增長85.85%、87.07%和24.39%，對應當前股本下EPS 爲0.21、0.39、0.48 元/股。 綜合考慮，維持公司“增持”評級。 風險提示：新業務拓展或不達預期，電纜產品競爭或進一步加劇。