成功转型切入锂电行业，业绩增长重回正轨。公司主营业务已从上市时的稀土发光材料顺利切入锂电行业，布局锂电材料+锂电设备。截至2018 年上半年，锂电材料和锂电设备业务实现营收已占公司总营收的90%以上。通过切入处于高速成长期的锂电行业，公司业绩重新走上正轨。2016-17年营收增速在100%以上，归母净利润达到1.22 亿元。锂电材料业务由于市场竞争激烈，毛利率较低。锂电设备业务毛利率则比较稳定，2017 年为29.5%，2018H1 上升至30.1%。2018H1 锂电设备业务贡献了7571万元毛利润，占公司毛利润一半以上。
新能源车市场火爆，开启新一轮锂电池扩产周期。2018 年新能源汽车销量达到125.6 万辆，同比增长61.7%。锂电池行业有效产能不足，电池龙头大幅扩产。经梳理，宁德时代、比亚迪、孚能科技等龙头电池厂商大幅扩产。下游加速扩产将直接带动设备需求，以公司为代表的设备龙头深度受益。据我们测算，2019-2020 年锂电设备市场空间约183、207 亿元。
完成锂电设备业务布局，受益锂电行业高增长。公司通过先后收购三家锂电设备公司完成了锂电设备业务的布局。浩能科技、誉辰自动化、诚捷智能分别从事锂电池生产的前中后段设备，整合完成后公司将具备整线提供能力，市场影响力将大幅提高。其中，浩能科技的涂布机设备、誉辰的后段设备已成功进入宁德时代供应链，广受下游电池厂商认可。
锂电正极材料高端化，三元材料投产在即。公司锂电池正极材料实现研发突破，高端三元材料出货量大幅提升，2019 年产能将达到1.7 万吨，毛利率水平预计将显著提高。
盈利预测与估值。预计公司2018-2020 年净利润分别为0.54、1.14、1.54亿元，对应EPS 分别为0.25、0.54、0.73 元/股，按照最新收盘价17.33元计算，对应PE 分别为68.1、32.1、23.9 倍。考虑到公司下游绑定的大客户投资意愿较强、新能源汽车产业高景气度依旧，公司2019 年有望保持高增长，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行导致新能源车需求下降、新能源车补贴政策退坡导致新能源车需求下降、并购整合带来的商誉减值风险。
成功轉型切入鋰電行業，業績增長重回正軌。公司主營業務已從上市時的稀土發光材料順利切入鋰電行業，佈局鋰電材料+鋰電設備。截至2018 年上半年，鋰電材料和鋰電設備業務實現營收已佔公司總營收的90%以上。通過切入處於高速成長期的鋰電行業，公司業績重新走上正軌。2016-17年營收增速在100%以上，歸母淨利潤達到1.22 億元。鋰電材料業務由於市場競爭激烈，毛利率較低。鋰電設備業務毛利率則比較穩定，2017 年為29.5%，2018H1 上升至30.1%。2018H1 鋰電設備業務貢獻了7571萬元毛利潤，佔公司毛利潤一半以上。
新能源車市場火爆，開啟新一輪鋰電池擴產週期。2018 年新能源汽車銷量達到125.6 萬輛，同比增長61.7%。鋰電池行業有效產能不足，電池龍頭大幅擴產。經梳理，寧德時代、比亞迪、孚能科技等龍頭電池廠商大幅擴產。下游加速擴產將直接帶動設備需求，以公司為代表的設備龍頭深度受益。據我們測算，2019-2020 年鋰電設備市場空間約183、207 億元。
完成鋰電設備業務佈局，受益鋰電行業高增長。公司通過先後收購三家鋰電設備公司完成了鋰電設備業務的佈局。浩能科技、譽辰自動化、誠捷智能分別從事鋰電池生產的前中後段設備，整合完成後公司將具備整線提供能力，市場影響力將大幅提高。其中，浩能科技的塗布機設備、譽辰的後段設備已成功進入寧德時代供應鏈，廣受下游電池廠商認可。
鋰電正極材料高端化，三元材料投產在即。公司鋰電池正極材料實現研發突破，高端三元材料出貨量大幅提升，2019 年產能將達到1.7 萬噸，毛利率水平預計將顯著提高。
盈利預測與估值。預計公司2018-2020 年淨利潤分別為0.54、1.14、1.54億元，對應EPS 分別為0.25、0.54、0.73 元/股，按照最新收盤價17.33元計算，對應PE 分別為68.1、32.1、23.9 倍。考慮到公司下游綁定的大客户投資意願較強、新能源汽車產業高景氣度依舊，公司2019 年有望保持高增長，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行導致新能源車需求下降、新能源車補貼政策退坡導致新能源車需求下降、併購整合帶來的商譽減值風險。
