核心觀點：我們在2017 年5 月發佈公司研究報告《或爲平板顯示模組設備行業的一匹黑馬》，率先做出勁拓股份在平板顯示設備領域可能異軍突起的判斷。經過近兩年的發展，公司在顯示面板設備領域的佈局已趨成熟並進入收穫期，部分產品正引領我國顯示模組核心設備的進口替代進程。 光電模組設備完整體系成形，3D 貼合設備將引領進口替代進程。光電模組設備業務經過數年發展，已形成顯示屏模組、玻璃蓋板噴塗貼合、OLED 顯示屏3D 貼合、攝像頭模組貼合和指紋識別模組貼合等多種設備的完整體系。其中，針對柔性OLED 顯示屏的3D 貼合設備已實現客戶端送樣驗證，有望實現批量出貨並打破該類設備對海外企業的依賴。 國內OLED 項目陸續落地，公司光電模組設備市場空間廣闊。在全球顯示面板產能向大陸轉移的趨勢下，以京東方、華星光電爲代表的內資面板企業集中推出柔性OLED 建設項目。以京東方爲例，先後推出了成都B7、綿陽B11、重慶B12和福清B15 項目，單個項目投資規模均超過400 億元，其中設備投資佔比超過60%。單以模組段爲例，BOE 綿陽B11 項目所需模組線在20 條以上，參考國外設備單條模組線3D貼合設備400-600 萬美元的價格，單個面板項目3D 貼合設備需求量在5 億人民幣以上。 電子裝聯業務增長穩健，光電模組設備將成公司成長新驅動。公司電子裝聯業務已成長爲國內龍頭，波峯焊、回流焊設備國內市佔率領先。在實現近三年的持續高增長後，我們判斷該業務將進入穩健發展期，併成爲公司光電模組業務堅實後盾。同時，我們判斷公司光電模組業務將突破攝像頭和指紋模組的範疇並呈現多點開花的發展態勢，其中3D 貼合設備將帶來顯著收入增量，驅動公司持續成長。 投資建議：預計2018-20 年歸母淨利爲0.96、1.41 和1.80 億元，同比增19%、47%和28%。對應EPS 分別爲0.39、0.58 和0.74元，對應PE 分別爲54、37 和29 倍。維持強烈推薦評級。 風險提示：電子裝聯設備需求下滑，新產品放量不達預期。