事件：公司3 月1 日晚披露重大资产重组预案，拟发行股份并支付现金，合计11 亿元购买誉辰自动化及诚捷智能的100%股权，同时募集配套资金不超过6.58 亿元。
投资要点
收购誉辰自动化和诚捷智能预案公布，协同效应值得期待
在本次收购中，公司将以4.5 亿元收购深圳誉辰100%股权，其中，将以发行股份方式支付交易对价中的2.93 亿元，占交易对价的65%，发行价格为16.03 元/股，共拟发行股份1825 万股，以现金方式支付交易对价中的1.57 亿元，占交易对价的35%。以 6.5 亿元收购深圳诚捷智能装备100%股权，其中，以发行股份方式支付交易对价中的3.92 亿元，占交易对价的70%，发行价格为16.03 元/股，共拟发行股份2442 万股，以现金方式支付交易对价中的2.58 亿元，占交易对价的30%。
誉辰和诚捷智能装备承诺 2018-2020 年的净利润分别不低于3000/4000/5000 万元和3500/6500/7500 万元。
向中后段设备延伸，有望打通锂电池生产线，升级整线供应商
科恒股份自2016 年以4.5 亿元收购浩能科技90%的股权之后，开启了“材料+设备”的双龙头业务布局。此次同步收购诚捷智能与誉辰自动化，也是科恒股份进一步加码锂电设备市场，提升公司在锂电设备领域的规模的竞争力的前瞻布局，整线布局呼之欲出。诚捷智能的产品主要为电芯生产的中段核心设备，包括锂电、超电行业全自动制片、卷绕设备。誉辰的产品为电芯生产的中后段设备，目前主要为动力电池企业提供锂电池的专业化组装及测试自动化设备。我们认为，收购成功后，科恒有望打通整个锂电池生产线，两家标的公司可与浩能科技的前道设备业务形成良好的协同效应，实现锂电池生产前中后段生产环节的有效串联，形成锂电设备一体化供货能力，进一步提升科恒在锂电设备领域的竞争力。
深圳誉辰自动化，CATL 培育的自动化设备商
誉辰自动化为智能制造系统解决方案供应商。当前，誉辰自动化的主要产品有包蓝膜机、入壳机、氦检机、注液机等锂离子动力电池中后段设备，同时对后段模组/PACK 设备也有研发制造能力。通过强调对设备结构设计、标准化、模组集成等环节的优化，誉辰成功应用自动化设备实现生产线整合与生产工艺流程改善，实现产能利用率达100%。誉辰自动化已与CATL、亿纬锂能、中航锂电、鹏辉新能源、比克电池、猛狮科技、塔菲尔等国内知名行业企业建立合作关系。市场信息显示，誉辰自动化的电池客户基本上都集中在动力电池装机电量排名前20，大客户都集中在前十领域。优质客户的电池出货量增长和产能扩充，为誉辰自动化的订单和市场份额增长提供了支撑。
深圳诚捷智能，新兴的锂电池卷绕机供应商
诚捷智能是专业制片卷绕设备制造商，致力于电容器、超级电容器、锂电池、镍氢电池领域全自动制片卷绕设备的研发、生产和销售。公司拥有65 款卷绕设备，拥有专业卷绕工程师90 多名，每月可生产各类全自动卷绕设备150 多台，各类全自动制片设备80 多台。公司董事长呙德红先生做卷绕设备已24 年有余，此外，公司还有36 位在卷绕设备领域从业20年以上的员工。目前诚捷智能的卷绕设备在电解电容领域市场份额已经超过60%，在超级电容器领域超过了50%，在锂电领域占比达30%以上。
凭借在制片卷绕领域积累的关键技术，诚捷智能的产品线从电容器迅速切入锂电池行业，其研发的各类方形、圆柱形动力电池制片卷绕设备已获得客户的广泛认可，当前已与比亚迪、亿纬锂能、鹏辉新能源等国内知名锂电厂商建立合作关系，未来将成为该领域设备供应的主要企业。
盈利预测与投资评级：若不考虑此次收购因素，我们预计公司2019-2020年净利润分别为1.3/1.8 亿，对应当前股价PE 为28/20X；若考虑此次收购，我们预计公司2019-2020 年备考净利润分别为2.35/3.05 亿，对应当前股价PE 为18/14X，维持“买入”评级。
风险提示：收购进展不及预期，收购后协同效应不及预期
事件：公司3 月1 日晚披露重大資產重組預案，擬發行股份並支付現金，合計11 億元購買譽辰自動化及誠捷智能的100%股權，同時募集配套資金不超過6.58 億元。
投資要點
收購譽辰自動化和誠捷智能預案公佈，協同效應值得期待
在本次收購中，公司將以4.5 億元收購深圳譽辰100%股權，其中，將以發行股份方式支付交易對價中的2.93 億元，佔交易對價的65%，發行價格為16.03 元/股，共擬發行股份1825 萬股，以現金方式支付交易對價中的1.57 億元，佔交易對價的35%。以 6.5 億元收購深圳誠捷智能裝備100%股權，其中，以發行股份方式支付交易對價中的3.92 億元，佔交易對價的70%，發行價格為16.03 元/股，共擬發行股份2442 萬股，以現金方式支付交易對價中的2.58 億元，佔交易對價的30%。
譽辰和誠捷智能裝備承諾 2018-2020 年的淨利潤分別不低於3000/4000/5000 萬元和3500/6500/7500 萬元。
向中後段設備延伸，有望打通鋰電池生產線，升級整線供應商
科恆股份自2016 年以4.5 億元收購浩能科技90%的股權之後，開啟了“材料+設備”的雙龍頭業務佈局。此次同步收購誠捷智能與譽辰自動化，也是科恆股份進一步加碼鋰電設備市場，提升公司在鋰電設備領域的規模的競爭力的前瞻佈局，整線佈局呼之欲出。誠捷智能的產品主要為電芯生產的中段核心設備，包括鋰電、超電行業全自動製片、卷繞設備。譽辰的產品為電芯生產的中後段設備，目前主要為動力電池企業提供鋰電池的專業化組裝及測試自動化設備。我們認為，收購成功後，科恆有望打通整個鋰電池生產線，兩家標的公司可與浩能科技的前道設備業務形成良好的協同效應，實現鋰電池生產前中後段生產環節的有效串聯，形成鋰電設備一體化供貨能力，進一步提升科恆在鋰電設備領域的競爭力。
深圳譽辰自動化，CATL 培育的自動化設備商
譽辰自動化為智能製造系統解決方案供應商。當前，譽辰自動化的主要產品有包藍膜機、入殼機、氦檢機、注液機等鋰離子動力電池中後段設備，同時對後段模組/PACK 設備也有研發製造能力。通過強調對設備結構設計、標準化、模組集成等環節的優化，譽辰成功應用自動化設備實現生產線整合與生產工藝流程改善，實現產能利用率達100%。譽辰自動化已與CATL、億緯鋰能、中航鋰電、鵬輝新能源、比克電池、猛獅科技、塔菲爾等國內知名行業企業建立合作關係。市場信息顯示，譽辰自動化的電池客户基本上都集中在動力電池裝機電量排名前20，大客户都集中在前十領域。優質客户的電池出貨量增長和產能擴充，為譽辰自動化的訂單和市場份額增長提供了支撐。
深圳誠捷智能，新興的鋰電池卷繞機供應商
誠捷智能是專業製片卷繞設備製造商，致力於電容器、超級電容器、鋰電池、鎳氫電池領域全自動製片卷繞設備的研發、生產和銷售。公司擁有65 款卷繞設備，擁有專業卷繞工程師90 多名，每月可生產各類全自動卷繞設備150 多臺，各類全自動製片設備80 多臺。公司董事長咼德紅先生做卷繞設備已24 年有餘，此外，公司還有36 位在卷繞設備領域從業20年以上的員工。目前誠捷智能的卷繞設備在電解電容領域市場份額已經超過60%，在超級電容器領域超過了50%，在鋰電領域佔比達30%以上。
憑藉在製片卷繞領域積累的關鍵技術，誠捷智能的產品線從電容器迅速切入鋰電池行業，其研發的各類方形、圓柱形動力電池製片卷繞設備已獲得客户的廣泛認可，當前已與比亞迪、億緯鋰能、鵬輝新能源等國內知名鋰電廠商建立合作關係，未來將成為該領域設備供應的主要企業。
盈利預測與投資評級：若不考慮此次收購因素，我們預計公司2019-2020年淨利潤分別為1.3/1.8 億，對應當前股價PE 為28/20X；若考慮此次收購，我們預計公司2019-2020 年備考淨利潤分別為2.35/3.05 億，對應當前股價PE 為18/14X，維持“買入”評級。
風險提示：收購進展不及預期，收購後協同效應不及預期
