事件
公司发布2018 年业绩快报，预计实现营业总收入15.68 亿元，同比增长16.14%；归母净利润8890.88 万元，同比增长141.89%。
投资要点
盈利不及预期，主要因计提股份支付费用4900 万元
公司是广电数字电视软硬件龙头提供商，2017 年受行业景气度下降及商誉核减等因素，归母净利润3650 万同比减少84%。2018 年以来进入新成长期，前三季度归母净利润8413 万元，达到2017 年全年的2.3 倍。2018 年全年预计实现归母净利润8890.88 万元，同比增长141.89%，业绩增长幅度不及预期，主要因计提股份支付费用约4900 万元至资本公积金科目，若剔除该影响，则公司2018 年实现净利润逾1.3 亿元。
超高清视频产业链布局完整
三部门印发《超高清视频产业发展行动计划》，公司是唯一可提供4K 采集-智能-核心交换-存储-转码-播发-网络-终端-安全-监测全产业链解决方案的厂商，有望受益产业发展；
广电参与5G 建设，稳固公司业绩基础
广电将参与5G 建设，国网公司正在申请移动通信资质和5G 牌照。国网公司在近日召开的2019 年度工作会议上指出，2019 年要以建设广电5G 网络为契机，加快广电网络移动化升级步伐，行业整体景气度提升。公司目前仍有超过50%的收入来自于广电，广电景气度提升保障公司业绩基础无忧。
CA 仍然是公司中期成长的主要动力
受机顶盒高清智能化替换、国密升级驱动，预计2018-20 年CAS 智能卡发卡量分别同比增长26%、39%、48%，进入景气周期。公司CAS 智能卡市占率国内第一，2018 年独中首个省级国密CAS 项目，将充分受益行业发展。同时DRM 版权保护有望打开新的发展空间。
盈利预测及估值
受计提股份支付费用影响，调整公司盈利预测，预计公司2018-2020 年归母净利润分别为0.89 亿元、1.43 亿元、2.06 亿元，EPS 分别为0.06 元、0.10 元、0.14 元，对应动态市盈率分别为68、42、29，维持“增持”投资评级。
风险提示：
广电行业投资力度不及预期；CAS 智能卡发卡量不及预期
事件
公司發佈2018 年業績快報，預計實現營業總收入15.68 億元，同比增長16.14%；歸母淨利潤8890.88 萬元，同比增長141.89%。
投資要點
盈利不及預期，主要因計提股份支付費用4900 萬元
公司是廣電數字電視軟硬件龍頭提供商，2017 年受行業景氣度下降及商譽核減等因素，歸母淨利潤3650 萬同比減少84%。2018 年以來進入新成長期，前三季度歸母淨利潤8413 萬元，達到2017 年全年的2.3 倍。2018 年全年預計實現歸母淨利潤8890.88 萬元，同比增長141.89%，業績增長幅度不及預期，主要因計提股份支付費用約4900 萬元至資本公積金科目，若剔除該影響，則公司2018 年實現淨利潤逾1.3 億元。
超高清視頻產業鏈佈局完整
三部門印發《超高清視頻產業發展行動計劃》，公司是唯一可提供4K 採集-智能-核心交換-存儲-轉碼-播發-網絡-終端-安全-監測全產業鏈解決方案的廠商，有望受益產業發展；
廣電參與5G 建設，穩固公司業績基礎
廣電將參與5G 建設，國網公司正在申請移動通信資質和5G 牌照。國網公司在近日召開的2019 年度工作會議上指出，2019 年要以建設廣電5G 網絡為契機，加快廣電網絡移動化升級步伐，行業整體景氣度提升。公司目前仍有超過50%的收入來自於廣電，廣電景氣度提升保障公司業績基礎無憂。
CA 仍然是公司中期成長的主要動力
受機頂盒高清智能化替換、國密升級驅動，預計2018-20 年CAS 智能卡髮卡量分別同比增長26%、39%、48%，進入景氣週期。公司CAS 智能卡市佔率國內第一，2018 年獨中首個省級國密CAS 項目，將充分受益行業發展。同時DRM 版權保護有望打開新的發展空間。
盈利預測及估值
受計提股份支付費用影響，調整公司盈利預測，預計公司2018-2020 年歸母淨利潤分別為0.89 億元、1.43 億元、2.06 億元，EPS 分別為0.06 元、0.10 元、0.14 元，對應動態市盈率分別為68、42、29，維持“增持”投資評級。
風險提示：
廣電行業投資力度不及預期；CAS 智能卡髮卡量不及預期
