事件： 公司發佈2018 年度業績快報：公司總收入5.26 億元，同比增長20.51% ；營業利潤1.54 億元，同比增長119.43%；利潤總額1.61 億元，同比增長113.85%；歸屬於母公司淨利潤1.37 億元，同比增長110.83%。實現每股收益1.15 元。 評論： 2018 年光引發劑產品價格普漲，公司受益，業績大幅增長。2018 年，受環保影響帶來供應緊張，光引發劑多種產品價格出現上漲，其中1173、184、TPO、907 價格上漲幅度分別是91%、24%、30%和94%。公司主要以巰基化合物及907 光引發劑產品爲主，同樣受益於產品漲價。目前，公司907 產品在行業市場佔有率達到60%以上，報告期內銷量同比去年小幅增長，因此淨利潤大幅增加。 內蒙古一期項目對公司意義重大，涉及到未來三年的戰略發展。內蒙古一期投資項目“29000 噸/年光引發劑、醫藥中間體項目”，分別爲光引發劑及上游原料產能1.1 萬噸/年（TPO、184、1173 等），醫用中間體以及巰基化合物產能1.8 萬噸/年。項目建設期2 年，項目啓動後，第三年可以部分投入生產併產生效益，第五年可以達到設計生產能力。內蒙古一期項目既使得公司優勢產品巰基化合物繼續做大做強，鞏固現有優勢；又可以擴展產品種類，豐富產品結構，對於目前公司光引發劑品種較爲單一的現狀將會有很大的改變。 我國是世界上光引發劑最大的生產和出口國，生產集中度不斷提高，公司快速擴大光引發劑品類和產品規模，擴大市場份額。目前我國成爲僅次於美國和日本的光固化原材料和配方產品的生產大國，特別是光引發劑已成爲最大的生產和出口國。我國最初光引發劑生產企業有幾百家，經過十多年的充分競爭後，集中趨勢日益明顯，據2016 年統計，光引發劑生產企業已集中至16 家。公司把握機會，迅速擴大產品品類和規模，優先於競爭對手將產品投放市場，把握先機，市場佔有率有望獲得快速提升。 公司未來從成本和規模上，產品競爭優勢非常明顯。根據我們假設，預計公司2019-2020 年實現每股收益1.56 元和1.90 元，對應PE 爲21.2 倍和17.4 倍，繼續維持公司“強烈推薦-A”的投資評級。 風險提示。新建項目中的光引發劑產能順利釋放，假如低於預期，使得我們產量假設偏高；光引發劑的市場依託下游的發展，假設下游增長乏力，對行業需求將不增長，對淨利潤增長有所影響。