本报告导读：
辽宁邮电规划设计院并表已经完成，同时减值风险已经消除；规划订单覆盖市场不断外延，业绩高增长确定性增加。
投资要点：
维持“增持”评级，目标价32.24 保持不变。公司发布2018 年业绩快报2018 年实现净利润1.18 亿元，由此计算得每股收益0.69 元，我们根据业绩快报下修2018 年EPS 为0.69（-30.79%），主要原因系2018 年运营商设计业务采购尚未放量，公司重组费用较高。考虑到2019、2020 年5G 商用加快推进，运营商加大资本开支，维持2019-2020 年EPS 为1.31 元、1.74 元。参考可比公司估值情况，考虑到网络规划设计行业需求景气度随5G 确定性提高，给予恒实科技2019年25 倍估值，对应目标价32.24 元，保持不变，维持“增持”评级。
辽邮并表完成，期待业绩腾飞：辽宁邮电规划设计院有限公司于2018年5 月纳入公司合并报表范围，为公司业绩注入全新活力，且目前减值风险已经消除，后续将轻装上阵加快上升步伐。从营业收入季度环比来看，预计2019 年将继续维持2018 年四季度高增态势。
订单覆盖不断外延，市场渗透持续增加：辽宁邮电设计院传统业务地区集中于东北、华北一带，2019 年规划设计业务覆盖市场开始由传统的东北、华北外延到华中、西南地区，中国铁塔2019 年两次规划设计招标辽宁邮电规划设计院均有中标，国内市场持续渗透，市场认可度明显提升。
催化剂。5G 带来规划市场扩容；规划设计市场份额占比提升。
风险提示。行业竞争加剧风险；5G 投资不及预期。
本報告導讀：
遼寧郵電規劃設計院並表已經完成，同時減值風險已經消除；規劃訂單覆蓋市場不斷外延，業績高增長確定性增加。
投資要點：
維持“增持”評級，目標價32.24 保持不變。公司發佈2018 年業績快報2018 年實現淨利潤1.18 億元，由此計算得每股收益0.69 元，我們根據業績快報下修2018 年EPS 為0.69（-30.79%），主要原因系2018 年運營商設計業務採購尚未放量，公司重組費用較高。考慮到2019、2020 年5G 商用加快推進，運營商加大資本開支，維持2019-2020 年EPS 為1.31 元、1.74 元。參考可比公司估值情況，考慮到網絡規劃設計行業需求景氣度隨5G 確定性提高，給予恆實科技2019年25 倍估值，對應目標價32.24 元，保持不變，維持“增持”評級。
遼郵並表完成，期待業績騰飛：遼寧郵電規劃設計院有限公司於2018年5 月納入公司合併報表範圍，為公司業績注入全新活力，且目前減值風險已經消除，後續將輕裝上陣加快上升步伐。從營業收入季度環比來看，預計2019 年將繼續維持2018 年四季度高增態勢。
訂單覆蓋不斷外延，市場滲透持續增加：遼寧郵電設計院傳統業務地區集中於東北、華北一帶，2019 年規劃設計業務覆蓋市場開始由傳統的東北、華北外延到華中、西南地區，中國鐵塔2019 年兩次規劃設計招標遼寧郵電規劃設計院均有中標，國內市場持續滲透，市場認可度明顯提升。
催化劑。5G 帶來規劃市場擴容；規劃設計市場份額佔比提升。
風險提示。行業競爭加劇風險；5G 投資不及預期。
