公司近况

现阶段公司正积极推进业态升级与全渠道融合提速，但受消费增速整体下行，行业竞争加剧，以及新业态、新模式抢占传统超市市场份额等因素影响，我们预计公司2018 年营收端、扣非净利润等经营业绩或面临增长压力。

评论

1、零售业务积极探索业态升级。面对传统门店老化等问题，公司积极推进传统店铺装修改造，引入自助收银等智能化、数字化设备，2018 年上半年公司启动4 家综合超市及3 家便利店的改造升级，同时试水24 小时自助店业态，借助新技术不断提升消费者购物体验。此外，公司还积极运用大数据基数进行品类管理优化，门店运营效率进一步提升，但门店布局调整及政府拆迁等对短期销售可能造成一定拖累。

2、批发业务加快品牌引进及渠道拓展。批发业务板块公司不断加强与上下游厂家合作，强化品牌发展战略，同时借助大数据手段优化业务流程，为客户提供智能化服务。此外，公司加快发展物流业务，提升第三方物流收入。

3、推进线上线下融合发展。面对现阶段超市行业到家业务兴起对传统门店的冲击，公司不断优化自有APP 功能，丰富线上商品品类，同时借助线上营销活动提升订单量，以求提升线上销售占比，但实际经营效果仍需观察。

估值建议

维持2018/19e 盈利预测0.12/0.14 元/股不变，引入2020e 盈利预测0.17 元/股。当前股价对应2019e 10 倍P/E，维持中性，目标价1.71 元，对应2019e 11 倍P/E，有9%上涨空间。

风险

消费疲软；行业竞争加剧。