平安观点：
永达汽车拟借壳扬子新材，A 股再添优质经销商。交易完成后扬子新材全部资产、负债置出，永达汽车集团100%股权置入，上市公司主营变更为乘用车经销和综合服务，A 股再添优质经销商。
专注豪华品牌，分享豪华车市高速发展红利。近年来我国乘用车销量总体增速下移至个位数，但豪华车市仍保持两位数以上高速增长。永达经销网络以华东地区为中心辐射全国，豪华及超豪华品牌收入占比超80%，专注豪华及超豪华品牌，将分享中国汽车消费结构升级红利。
立足渠道优势、后市场业务进入高速发展期。我国稳态汽车保有量有望2倍于美国，未来将是全球最大汽车后市场。我国经销商后市场掘金空间广阔，未来必然出现市值千亿级龙头企业。经销商乃天然线下强者，以经验、人员、渠道、产品、规模等多方面的优势，将大概率成为后市场领域最有竞争力的玩家。目前永达汽车后市场业务毛利占比71%，售后维修和代理服务乃现金牛业务，融资租赁和二手车行业未来面临巨大市场空间，永达汽车的融资租赁和二手车业务未来有望成高增长的明星业务。
把握并购黄金期快速做大做强。汽车消费市场的成熟必然带来经销商的并购整合。我国车市从高增长阶段进入个位数增幅阶段，经销商的新车销售利润率逐年走低，催生行业并购整合，资金实力雄厚的优质经销商把握机遇，快速做大做强。永达收购江苏宝尊，在江苏的市场地位进一步加强。
永达借壳登陆A 股市场以后，将继续大力实施收购兼并以做大做强。
盈利预测与投资建议：永达汽车专注销售豪华及超豪华品牌，分享中国车市消费升级机遇；积极发展后市场，融资租赁及二手车业务增长潜力巨大；把握行业低迷期积极并购整合做大做强。预计公司2016-2018 年归母净利8.7/10.4/12.6 亿，以交易完成后15.48 亿股本计（不考虑配套融资），对应EPS 为0.56/0.67/0.82 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：借壳上市失败；豪华车市低迷；融资租赁/二手车发展不及预期。
平安觀點：
永達汽車擬借殼揚子新材，A 股再添優質經銷商。交易完成後揚子新材全部資產、負債置出，永達汽車集團100%股權置入，上市公司主營變更為乘用車經銷和綜合服務，A 股再添優質經銷商。
專注豪華品牌，分享豪華車市高速發展紅利。近年來我國乘用車銷量總體增速下移至個位數，但豪華車市仍保持兩位數以上高速增長。永達經銷網絡以華東地區為中心輻射全國，豪華及超豪華品牌收入佔比超80%，專注豪華及超豪華品牌，將分享中國汽車消費結構升級紅利。
立足渠道優勢、後市場業務進入高速發展期。我國穩態汽車保有量有望2倍於美國，未來將是全球最大汽車後市場。我國經銷商後市場掘金空間廣闊，未來必然出現市值千億級龍頭企業。經銷商乃天然線下強者，以經驗、人員、渠道、產品、規模等多方面的優勢，將大概率成為後市場領域最有競爭力的玩家。目前永達汽車後市場業務毛利佔比71%，售後維修和代理服務乃現金牛業務，融資租賃和二手車行業未來面臨巨大市場空間，永達汽車的融資租賃和二手車業務未來有望成高增長的明星業務。
把握併購黃金期快速做大做強。汽車消費市場的成熟必然帶來經銷商的併購整合。我國車市從高增長階段進入個位數增幅階段，經銷商的新車銷售利潤率逐年走低，催生行業併購整合，資金實力雄厚的優質經銷商把握機遇，快速做大做強。永達收購江蘇寶尊，在江蘇的市場地位進一步加強。
永達借殼登陸A 股市場以後，將繼續大力實施收購兼併以做大做強。
盈利預測與投資建議：永達汽車專注銷售豪華及超豪華品牌，分享中國車市消費升級機遇；積極發展後市場，融資租賃及二手車業務增長潛力巨大；把握行業低迷期積極併購整合做大做強。預計公司2016-2018 年歸母淨利8.7/10.4/12.6 億，以交易完成後15.48 億股本計（不考慮配套融資），對應EPS 為0.56/0.67/0.82 元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：借殼上市失敗；豪華車市低迷；融資租賃/二手車發展不及預期。
