事件：耐威科技公布2018 年业绩快报，2018 年收入7.14 亿元，同比增长18.87%；净利润0.99 亿元，同比增长104.15%。基本符合我们此前的预期。2018 年公司增长的核心动力是MEMS 代工业务。首先是2016 年底开始对瑞典子公司进行产线改造，扩大产能50%左右；同时全球MEMS 产能快速增长，前期培育的客户逐步导入，产能利用率充足。MEMS 代工业务实现收入中高速增长的同时，毛利率也显著提升，进而带动公司整体毛利率提升。
MEMS 行业增长潜力大，代工模式渐成行业趋势。公司自2016 年收购全球纯代工龙头Silex 后，大力发展MEMS 业务，业绩贡献逐年上升，已成为公司支柱产业。纯代工模式正在成为MEMS 行业的趋势。随着代工模式在效率提升、成本节省、知识产权保护方面的优势和代工厂商制造工艺不断精湛、器件标准化程度的提升，MEMS 纯代工企业后发制人，蚕食IDM 市场，产业链分工趋势渐露。根据Yole Development 数据，2014 年MEMS 纯代工市场规模（产值）仅为3.37 亿美元，但未来几年将保持高速增长的态势，预计2019 年市场规模将扩大至11.1 亿美元，复合增长率达26.92%，快于同期MEMS 制造市场20.5%的增速，更远高于整个市场11.5%的增速。
风险提示：2019 年MEMS 北京新工厂良率提升较慢、产能利用率提升较慢、折旧较大，拖累公司业绩释放；导航与航电业务波动较大，对业绩造成拖累。
事件：耐威科技公佈2018 年業績快報，2018 年收入7.14 億元，同比增長18.87%；淨利潤0.99 億元，同比增長104.15%。基本符合我們此前的預期。2018 年公司增長的核心動力是MEMS 代工業務。首先是2016 年底開始對瑞典子公司進行產線改造，擴大產能50%左右；同時全球MEMS 產能快速增長，前期培育的客戶逐步導入，產能利用率充足。MEMS 代工業務實現收入中高速增長的同時，毛利率也顯著提升，進而帶動公司整體毛利率提升。
MEMS 行業增長潛力大，代工模式漸成行業趨勢。公司自2016 年收購全球純代工龍頭Silex 後，大力發展MEMS 業務，業績貢獻逐年上升，已成爲公司支柱產業。純代工模式正在成爲MEMS 行業的趨勢。隨着代工模式在效率提升、成本節省、知識產權保護方面的優勢和代工廠商製造工藝不斷精湛、器件標準化程度的提升，MEMS 純代工企業後發制人，蠶食IDM 市場，產業鏈分工趨勢漸露。根據Yole Development 數據，2014 年MEMS 純代工市場規模（產值）僅爲3.37 億美元，但未來幾年將保持高速增長的態勢，預計2019 年市場規模將擴大至11.1 億美元，複合增長率達26.92%，快於同期MEMS 製造市場20.5%的增速，更遠高於整個市場11.5%的增速。
風險提示：2019 年MEMS 北京新工廠良率提升較慢、產能利用率提升較慢、折舊較大，拖累公司業績釋放；導航與航電業務波動較大，對業績造成拖累。
