投資要點 事項：公司發佈2018 年度業績快報，實現營業收入7.12 億元，同比增長56.45%；實現歸母淨利潤8324 萬元，同比增長26.88%；EPS 爲0.69 元。公司業績符合之前預期。 平安觀點： 公司業績符合預期，核心品種持續放量：根據業績快報，2018 年公司實現收入7.12 億元，同比增長56.45%，保持快速增長勢頭，主要得益於現有品種的持續快速放量。我們預計核心品種托拉塞米全年銷售量超2000萬支，增速在60%左右，銷售額約2.8 億元，同比增長100%；同時二線品種頭孢替安和蘭索拉唑銷售額有望分別超1 億元和7000 萬元，增速在100%和20%左右。替加環素和頭孢西酮藉助醫保調整快速放量，但目前基數較小，是未來重點品種。 現有品種存量小受帶量採購影響有限，高品質仿製藥儲備豐富：公司現有品種較爲分散，從三季報情況看，除托拉塞米外，銷售額均不過億元，受帶量採購影響較小。目前公司以高品質仿製藥研發爲主，2018 年12 月艾司奧美拉唑順利獲批，該品種樣本醫院銷售額達12.16 億元，阿斯利康佔比超80%，公司有望憑藉進口替代搶佔一定份額，帶來可觀收入。後續品種中，長春西汀、蘭地洛爾大概率19 年獲批。其他品種如利伐沙班已經開展BE（生物等效性試驗），阿哌沙班、達比加群酯等馬上開展BE，有望保證每年2-3 個高端仿製藥獲批上市。 NMS 啓動A 輪融資用於研發，恩曲替尼有望2019 年獲批：公司參與併購的意大利抗腫瘤藥研發機構NMS 於2018 年12 月啓動首輪融資，擬融資8000 萬美元用於NMS-P088（FLT/CSf1R/KIT 突變體抑制劑）和NMS-P293（選擇性PARP1 抑制劑）兩個品種（共4 個適應症）的臨床I/II 期研究及其他3 個項目的臨床前研究；目前NMS 已有9 個品種對外授權，其中Encorafenib 和恩曲替尼潛力大。Encorafenib 於2018 年6 月28 日獲FDA批准與Binimetinib 聯合用於治療具有BRAF V600E或BRAFV600K 突變的不可切除或轉移性黑色素瘤患者，假設上市後年銷售額達到 5 億美元以上，則NMS 每年銷售提成收入達到1000 萬美元（2%銷售提成）。恩曲替尼近期獲FDA優先審評資格，預計2019 年獲批，全球市場在10 億美元以上，NMS 保留了10%左右的銷售分成，未來每年帶來1 億美元以上收入。 盈利預測與投資評級：公司核心品種持續快速放量，高端仿製藥望接連落地，NMS 交割後走入正軌，已啓動香港上市流程，公司及實際控制人合計爲NMS 第一大股東，公司將受益NMS 在香港上市後的估值溢價。根據公司業績快報，我們將公司2018-2020 年EPS 預測調整爲0.69 元、0.93 元和1.18元（原來爲0.75 元、1.02 元和1.27 元），當前股價對應2019 年PE 爲28.1 倍，維持“推薦”評級。 風險提示：1）帶量採購範圍擴大超預期：帶量採購首次中標品種在陸續落地，2019 年大概率將開展第二次試點，加入第二次帶量採購的品種和試點範圍大幅擴大，涉及公司多個品種，則將對公司產生不利影響；2）研發進度不及預期：目前公司有多個研發項目處於註冊程序，其中長春西汀、蘭地洛爾等有望近期獲批，但藥品審評受政策等不確定性因素影響存在落地時間推遲的可能；3）併購整合不及預期：當前NMS 已啓動首輪融資，支持在研項目，但後續仍有大量資金需求，若不能良好解決，將影響公司與NMS 之間的整合與合作。