公司近况
AVC 零售市场监测。
评论
彩电市场零售均价持续降低：1）AVC 统计，2018 年彩电市场需求不佳，市场零售额同比-8.6%。其中4Q18 原本是行业旺季，但零售需求恶化，彩电市场线上/线下零售额分别同比-11%/-22%，同时线上/线下ASP 分别同比-13%/-6%。2）2019 年1 月，由于春节时间差，彩电零售有所回暖，线上/线下零售额分别同比+15%/-1%。但面板价格降低带来的行业均价下降仍在持续，彩电线上/线下ASP 分别同比-15%/-12%。
公司市场份额稳定：1）2018 年长虹彩电市场零售额线上/线下份额分别同比+0.4ppt/+0.1ppt 至6.6%/10.6%，同期公司零售均价分别下滑-4.6%/-1.7%至2405 元/3579 元，我们预计会造成公司4Q18盈利能力降低。2）2019 年1 月，公司线上/线下零售额增速高于钢业，分别同比+20%/+5%，但ASP 分别同比-4%/-15%。
小米对彩电行业冲击较大：1）2018 年小米在线上渠道快速获取市场份额，零售额占比从2017 年的9%提升至17%，排名第一。2）彩电行业线上渠道渗透率达到47%，小米的冲击对整个行业造成负面影响，导致2018 年成本（面板价格）降低无法转化为公司利润，行业盈利空间被挤压。
期待彩电补贴政策：1）历史上家电补贴政策惠及彩电市场，对彩电市场以及彩电龙头公司的业绩都有积极的正面作用。2）近期政府多次强调各地要推出家电刺激政策，目前北京地区已经推出家电刺激政策。
估值建议
由于4Q18 彩电行业均价下滑明显，下调2018/19 年EPS 预测10%/10%至0.09/0.10 元，引入2020 年EPS 预测0.12 元。维持中性评级，下调目标价10%至2.81 元，对应30x/28x 2018/19e P/E。
当前股价对应28x/27x 2018/19e P/E，目标价距离当前股价涨幅空间6%。
风险
彩电市场竞争风险。
公司近況
AVC 零售市場監測。
評論
彩電市場零售均價持續降低：1）AVC 統計，2018 年彩電市場需求不佳，市場零售額同比-8.6%。其中4Q18 原本是行業旺季，但零售需求惡化，彩電市場線上/線下零售額分別同比-11%/-22%，同時線上/線下ASP 分別同比-13%/-6%。2）2019 年1 月，由於春節時間差，彩電零售有所回暖，線上/線下零售額分別同比+15%/-1%。但面板價格降低帶來的行業均價下降仍在持續，彩電線上/線下ASP 分別同比-15%/-12%。
公司市場份額穩定：1）2018 年長虹彩電市場零售額線上/線下份額分別同比+0.4ppt/+0.1ppt 至6.6%/10.6%，同期公司零售均價分別下滑-4.6%/-1.7%至2405 元/3579 元，我們預計會造成公司4Q18盈利能力降低。2）2019 年1 月，公司線上/線下零售額增速高於鋼業，分別同比+20%/+5%，但ASP 分別同比-4%/-15%。
小米對彩電行業衝擊較大：1）2018 年小米在線上渠道快速獲取市場份額，零售額佔比從2017 年的9%提升至17%，排名第一。2）彩電行業線上渠道滲透率達到47%，小米的衝擊對整個行業造成負面影響，導致2018 年成本（面板價格）降低無法轉化為公司利潤，行業盈利空間被擠壓。
期待彩電補貼政策：1）歷史上家電補貼政策惠及彩電市場，對彩電市場以及彩電龍頭公司的業績都有積極的正面作用。2）近期政府多次強調各地要推出家電刺激政策，目前北京地區已經推出家電刺激政策。
估值建議
由於4Q18 彩電行業均價下滑明顯，下調2018/19 年EPS 預測10%/10%至0.09/0.10 元，引入2020 年EPS 預測0.12 元。維持中性評級，下調目標價10%至2.81 元，對應30x/28x 2018/19e P/E。
當前股價對應28x/27x 2018/19e P/E，目標價距離當前股價漲幅空間6%。
風險
彩電市場競爭風險。
