事件：公司發佈2018 年業績預告，預計全年實現歸母淨利潤0.55 億至0.75億元，同比下降39%-55%。 投資要點 2018 年正極材料業務承壓業績下滑，產品結構未來向高端升級公司預告2018 年實現歸母淨利潤0.55 億-0.75 億元，同比下降39%-55%，主要系正極材料毛利率下降以及投資收益減少所致。2018 年以來，正極材料市場競爭激烈，鈷酸鋰、三元523 等正極材料價格隨着原材料鈷價的下跌而持續下降；而按照存貨的先進先出法，公司原本囤積的高價鈷會導致毛利率較2017 年同期有所下降。目前原材料價格波動帶來的影響已經消除，我們認爲隨着正極材料價格的企穩和公司產品結構逐漸向高端升級（高鎳811），公司的三元正極材料有望進入一線廠商的供應鏈體系，盈利能力有望回升，2019 年業績有望企穩。 浩能科技中標CATL 設備訂單，有望抓住擴產機遇成長爲前道設備龍頭2018 年7 月，浩能科技在寧德時代設備招標中中標3.64 億元，相當於浩能2017 年收入的50%，預計目前浩能在手訂單10 億元，將對2019年業績產生積極影響。同時，此次中標代表浩能已成爲CATL 供應體系的核心之一，技術水平已獲認可。 以特斯拉爲代表的一線車企和電池企業在中國的投資在加速，近期LG 化學和三星SDI 先後宣佈重啓在中國的動力鋰電池產能建設，CATL、BYD 等國內廠商也在加速擴產。據公開信息統計，全球5 大電池廠CATL、LG、松下、三星、BYD 現有產能約99Gwh，預計到2022 年產能將新增410Gwh，達到509Gwh，對應設備需求將達1469 億元。而浩能科技在前道設備中優勢突出，與CATL、BYD 已有深度合作，未來有望抓住機遇繼續突破大客戶，成長爲前道設備龍頭。 擬收購誠捷智能與譽辰自動化，協同效應值得期待科恒股份擬以6.5 億收購卷繞設備標的誠捷智能，擬4.5 億收購注液設備標的譽辰自動化。譽辰的產品爲電芯生產的中後段設備，目前主要爲動力電池企業提供鋰電池的專業化組裝及測試自動化設備。誠捷智能的產品主要爲電芯生產的中段核心設備，包括鋰電、超電行業全自動製片、卷繞設備。我們認爲，收購成功後，科恒有望打通整個鋰電池生產線，兩家標的公司可與浩能科技的前道設備業務形成良好的協同效應，進一步提升科恒在鋰電設備領域的競爭力。 盈利預測與投資評級：若不考慮收購因素，我們預計公司2018-2020 年淨利潤分別爲0.7/1.3/1.8 億，對應當前股價PE 爲42/22/16X；若考慮此次收購，我們預計公司2018-2020 年備考淨利潤分別爲0.7/2.35/3.05 億，對應當前股價PE 爲42/12/10X，維持“買入”評級。 風險提示：鋰電擴產進度不及預期；行業競爭加劇。