2018 年房地产销售放缓。根据国家统计局的数据，2018 年全国房地产销售同比增长12.2％至149,970 亿元（人民币。下同），略低于2017 年13.7％的增长率。作为一手房代理市场领军者，易居自2018 年四季度以来受到市场情绪冲击。我们预计一手房地产代理服务的收入增长将低于我们早前的估计，因此将2018 及2019 年一手房地产代理服务收入预测分别下调18.2％及19.1%至50.06 亿元及59.38 亿元。2019 年中国房地产市场面临一定压力，但我们相信易居将受益于其强大的股东背景，并可在未来提高市占率。
稳健的数据服务业务。易居将保持稳健的数据服务业务。克而瑞咨询系统为开发商提供中国房地产市场的宏观数据。我们估计房地产大数据和咨询服务收入从2017 年的6.29 亿元增加至2018 年的8.31 亿元，并将在2020 年进一步上升至10.41 亿元，达到18.3％复合年增长率。2019 年，公司推出了中国资管信息咨询服务平台，属于一个针对零售、写字楼和酒店数据库的整体销售平台，现在有接近2,000 个物业资产在线销售。该平台采用区块链技术，进行安全、可靠和可控的交易。从克而瑞到中国资管信息咨询服务平台，物业大数据服务现可从住宅物业扩展到商业物业。
代理服务的亏损得以控制。在易居「房友」品牌下，公司为全国中小房地产经纪公司提供平台服务，开拓一手物业销售市场。公司在27 个城市设立了共50 个服务中心。2018 上半年，房友的收入同比增长3.8 倍至1.68 亿元。截至2018 年8 月，房友店铺数量达到1 万家。虽然我们预计房友将在2018-20 年间实现250％收入复合年增长率，但业务料在初期录得亏损。我们估计2018 年房友带来的亏损将保持在1 亿元以内，并于2019 年开始扭亏为盈。
下调预测和目标价。由于规模经济较小以及经营利润率假设变动，我们将2018 年及2019 年盈利预测分别下调21.1％和22.9％至10.57 亿元及14.95亿元。因此，我们将目标价从21.8 港元下调至16.41 港元，相当于14.2 倍2019 年预期市盈率。上行空间36.8％。维持买入评级。
2018 年房地產銷售放緩。根據國家統計局的數據，2018 年全國房地產銷售同比增長12.2％至149,970 億元（人民幣。下同），略低於2017 年13.7％的增長率。作爲一手房代理市場領軍者，易居自2018 年四季度以來受到市場情緒衝擊。我們預計一手房地產代理服務的收入增長將低於我們早前的估計，因此將2018 及2019 年一手房地產代理服務收入預測分別下調18.2％及19.1%至50.06 億元及59.38 億元。2019 年中國房地產市場面臨一定壓力，但我們相信易居將受益於其強大的股東背景，並可在未來提高市佔率。
穩健的數據服務業務。易居將保持穩健的數據服務業務。克而瑞諮詢系統爲開發商提供中國房地產市場的宏觀數據。我們估計房地產大數據和諮詢服務收入從2017 年的6.29 億元增加至2018 年的8.31 億元，並將在2020 年進一步上升至10.41 億元，達到18.3％複合年增長率。2019 年，公司推出了中國資管信息諮詢服務平臺，屬於一個針對零售、寫字樓和酒店數據庫的整體銷售平臺，現在有接近2,000 個物業資產在線銷售。該平臺採用區塊鏈技術，進行安全、可靠和可控的交易。從克而瑞到中國資管信息諮詢服務平臺，物業大數據服務現可從住宅物業擴展到商業物業。
代理服務的虧損得以控制。在易居「房友」品牌下，公司爲全國中小房地產經紀公司提供平臺服務，開拓一手物業銷售市場。公司在27 個城市設立了共50 個服務中心。2018 上半年，房友的收入同比增長3.8 倍至1.68 億元。截至2018 年8 月，房友店鋪數量達到1 萬家。雖然我們預計房友將在2018-20 年間實現250％收入複合年增長率，但業務料在初期錄得虧損。我們估計2018 年房友帶來的虧損將保持在1 億元以內，並於2019 年開始扭虧爲盈。
下調預測和目標價。由於規模經濟較小以及經營利潤率假設變動，我們將2018 年及2019 年盈利預測分別下調21.1％和22.9％至10.57 億元及14.95億元。因此，我們將目標價從21.8 港元下調至16.41 港元，相當於14.2 倍2019 年預期市盈率。上行空間36.8％。維持買入評級。
