公司發佈業績預告，2018 年全年預計歸屬於上市公司股東淨利潤8.6-9.8 億元，同比增長118.36%-148.34%。其中非經常損益影響額約爲850 萬元。 支撐評級的要點 公司整體經營業績符合預期。公司於2018 年4 月正式完成Outfit7 的整體併購工作，業績完全並表。報告期內，公司各個子公司運營情況良好，均達到年度業績考覈目標，第四季度公司整體歸母淨利潤在1.04-2.22 億元，較第三季度變動區間在-48.5%至9.9%之間，由於第三季度爲暑假是公司遊戲產品的盈利高峰期，因此四季度環比有所下滑複合預期。 公司產品運營情況良好，並未受到版號暫停影響。報告期內，Outfit7 的“湯姆貓家族”系列由於其全球化運營的特點，並未受到國內版號政策影響。最新數據顯示，該系列產品累計下載量超過90 億，月活用戶數超3.5 億，日活用戶數達4,000 萬，《我的湯姆貓2》在11 月9 日上線後，在多個國家和地區的AppStore 下載榜排名第一。 併購貸款利息費用對公司淨利潤有一定影響。此次Outfit7 的併購項目給公司帶來新增貸款約30 億元，最新數據顯示，公司2018 年新增有息負債約34 億元，該部分債務所產生的利息費用一定程度上減少了公司的淨利潤水平 。 評級面臨的主要風險 公司產品業績不及預期，全球互聯網廣告行業增速放緩。 估值 公司目前各項業務均穩健運營，所併購的子公司經營業績均達到業績承諾；公司收購的Outfit7 所出品的《湯姆貓》系列在全球市場始終保持極高的月活躍用戶數和下載量，核心競爭力沒有任何減弱。此外，公司2018年業績已經進行了充分減值測試。我們認爲公司未來能保持良好的業績增速水平，同時考慮到利息費用對公司淨利潤的影響，對之前的盈利預期做一定調整。預計公司2018-2020 年實現每股收益0.49、0.60 和0.73 元，對應當前股價市盈率分別爲13、11 和9 倍，維持公司買入評級。