公司加大研发投入，订单驱动19 年增长，维持“买入”评级1 月30 日金信诺发布2018 年年度业绩预告，公司预计2018 年归母净利润为1.30-1.50 亿元，同比增长0-15%，18Q4 归母净利润为0.19-0.39 亿元，同比增长138-388%，环比增长-5-95%。业绩变动主要影响因素是：
2018 年公司研发费用同比增加约3000 万元，金诺保理公司计提资产减值损失影响归母净利润约1200-1500 万元。剔除研发费用增加以及保理公司资产减值影响，公司18 年业绩增速同比增长32-50%，整体看业绩基本符合预期。大客户订单持续中标有效驱动19 年业绩增长，我们预计18-20年EPS 为0.25/0.44/0.60 元，维持“买入”评级。
5G 时代公司单扇天线产品价值量和比例提升，未来有望受益5G 建设在5G 方面，公司布局涉及PCB、连接器、芯片等，根据我们1 月24 日发布的报告--《5G 射频大变革，掘金上游新机遇》，公司在5G 单扇天线产品价值量（射频PCB+连接器）可达1800-2000 元左右，和3/4G 产品结构相比，单扇天线价值量和比例均有提升。近期诺基亚试验项目的公告显示出在5G 时代，公司优势可能不仅仅局限在射频PCB 和连接器方面。我们认为公司作为5G 射频优质标的，在5G 无线基站侧产品线布局较好，随着信丰PCB 项目投产，公司未来有望大幅受益5G 建设。
大客户订单持续落地验证行业景气和公司产品竞争力我们认为2019 年全球运营商在4G 投资方面仍将持续投入，国内FDD 重耕和流量增长将带动4G 投资。近日公司连续获得大客户爱立信国内（数量份额约62.36%）和海外（中标金额约6000 万美元）订单，无论从金额还是份额上，验证了行业景气和公司在基站配套产品领域的竞争力。我们认为在全球4G 景气延续的背景下，公司产品线有望保持稳健增长局面。
公司重视研发投入，新产品和新市场落地可期
我们预计公司2018 年研发费用约1.15 亿元，同比增加约3000 万元左右，16-18 年公司研发费用率约3.5%/3.7%/4.2%，可以发现公司持续加大研发投入，通过整合升级公司研发团队和研究所资源（光通信研究所、5G 通信研究所、线缆和连接器研究所、电磁与信号系统研究所），加快对新项目、新市场的推动和持续投入。根据公司公告，公司承接了上海诺基亚贝尔实验室的5G 用高低频一体化测试天线（28GHz RFmodule 和3.5GHzRFmodule）项目，已经完成了装配和初步测试，在研上发取得突破性进展，未来新产品和新市场落地可期。
5G 射频优质标的，未来有望受益于5G，维持“买入”评级考虑到2018 年金诺保理公司计提资产减值损失以及公司加大研发投入对利润的影响，我们调整公司2018-2020 年EPS 为0.25/0.44/0.60 元（调整前为0.31/0.44/0.60 元），我们继续维持公司2019-2020 年业绩预测，目标价（14.08-15.40 元）保持不变，维持“买入”评级。
风险提示：项目签订履行不及预期；5G 建设不及预期；军工业务不及预期。
公司加大研發投入，訂單驅動19 年增長，維持“買入”評級1 月30 日金信諾發佈2018 年年度業績預告，公司預計2018 年歸母淨利潤為1.30-1.50 億元，同比增長0-15%，18Q4 歸母淨利潤為0.19-0.39 億元，同比增長138-388%，環比增長-5-95%。業績變動主要影響因素是：
2018 年公司研發費用同比增加約3000 萬元，金諾保理公司計提資產減值損失影響歸母淨利潤約1200-1500 萬元。剔除研發費用增加以及保理公司資產減值影響，公司18 年業績增速同比增長32-50%，整體看業績基本符合預期。大客户訂單持續中標有效驅動19 年業績增長，我們預計18-20年EPS 為0.25/0.44/0.60 元，維持“買入”評級。
5G 時代公司單扇天線產品價值量和比例提升，未來有望受益5G 建設在5G 方面，公司佈局涉及PCB、連接器、芯片等，根據我們1 月24 日發佈的報告--《5G 射頻大變革，掘金上游新機遇》，公司在5G 單扇天線產品價值量（射頻PCB+連接器）可達1800-2000 元左右，和3/4G 產品結構相比，單扇天線價值量和比例均有提升。近期諾基亞試驗項目的公告顯示出在5G 時代，公司優勢可能不僅僅侷限在射頻PCB 和連接器方面。我們認為公司作為5G 射頻優質標的，在5G 無線基站側產品線佈局較好，隨着信豐PCB 項目投產，公司未來有望大幅受益5G 建設。
大客户訂單持續落地驗證行業景氣和公司產品競爭力我們認為2019 年全球運營商在4G 投資方面仍將持續投入，國內FDD 重耕和流量增長將帶動4G 投資。近日公司連續獲得大客户愛立信國內（數量份額約62.36%）和海外（中標金額約6000 萬美元）訂單，無論從金額還是份額上，驗證了行業景氣和公司在基站配套產品領域的競爭力。我們認為在全球4G 景氣延續的背景下，公司產品線有望保持穩健增長局面。
公司重視研發投入，新產品和新市場落地可期
我們預計公司2018 年研發費用約1.15 億元，同比增加約3000 萬元左右，16-18 年公司研發費用率約3.5%/3.7%/4.2%，可以發現公司持續加大研發投入，通過整合升級公司研發團隊和研究所資源（光通信研究所、5G 通信研究所、線纜和連接器研究所、電磁與信號系統研究所），加快對新項目、新市場的推動和持續投入。根據公司公告，公司承接了上海諾基亞貝爾實驗室的5G 用高低頻一體化測試天線（28GHz RFmodule 和3.5GHzRFmodule）項目，已經完成了裝配和初步測試，在研上發取得突破性進展，未來新產品和新市場落地可期。
5G 射頻優質標的，未來有望受益於5G，維持“買入”評級考慮到2018 年金諾保理公司計提資產減值損失以及公司加大研發投入對利潤的影響，我們調整公司2018-2020 年EPS 為0.25/0.44/0.60 元（調整前為0.31/0.44/0.60 元），我們繼續維持公司2019-2020 年業績預測，目標價（14.08-15.40 元）保持不變，維持“買入”評級。
風險提示：項目簽訂履行不及預期；5G 建設不及預期；軍工業務不及預期。
