事件：公司公告业绩预告：2018 年归属于上市公司股东的净利润为17,719.36 万元—23,347.87 万元，比上年同期变动幅度：-15%—12%。
2018 年主业总体稳健增长，后续优先受益于监管新政落地。1）根据公告，2018 年公司主营业务（资管IT 和托管IT）总体呈现良好的发展态势，收入较上年同期稳定增长。但是受宏观经济增速放缓、资本市场下行和政策性需求减少等影响，公司第四季度合同订单不及预期。2）2018 年底资管新规等政策细则逐步落地，金融机构相关IT 系统的新建和升级需求随之增加。而公司在资管IT 中后台系统和托管系统市场拥有绝对市占率和产品优势，作为行业领军有望优先受益。
子公司金融业务收缩、持续高研发投入影响业绩增长。1）控股子公司赢量金融的供应链金融业务和赢保商保的保理业务受宏观经济环境和政策的影响，经营规模有所收缩，经营业绩较上年同期下降。2）公司其他对外投资的公司多为新技术类、处于孵化期的初创公司。2018 年对净利润的贡献较上年同期有较大幅度的减少。3）由于公司持续高研发投入及人力成本的上升也影响本年净利润的增长。
国内资管和托管IT 领军，长期聚焦FinTech 战略。1）公司在两大核心产品线“资产管理系统”（AMS）和“资产托管系统”（ACS），覆盖了350多家各类金融客户，其中，托管银行覆盖率达89%，基金公司覆盖率达95%，证券公司覆盖率约50%，是国内资管和托管IT 领军厂商。2）公司长期聚焦金融科技战略领域，积极布局区块链、大数据、人工智能等前沿技术，旗下诸多优质金融科技资产价值有望重估。
2019 年目标市值108 亿元，维持“买入”评级。根据公司公告业务进展情况以及关键假设，调整2018-2020 年公司营业收入和净利润预测。2018-2020 年营业收入分别由8.26 亿、12.01 亿和15.88 亿下调至7.43 亿、11.32 亿和14.73 亿，归母净利润分别由2.71 亿、3.71 亿和4.57 亿下调至2.12 亿、3.16 亿和3.66 亿。即2018-2020 年净利润CAGR 为31%，考虑2019 年资管新规等政策落地提升下游需求，给予PEG=1.1，对应2019 年目标市值108 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济风险；核心团队稳定性风险；人员成本上涨风险；预测假设与实际情况有差异的风险。
事件：公司公告業績預告：2018 年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲17,719.36 萬元—23,347.87 萬元，比上年同期變動幅度：-15%—12%。
2018 年主業總體穩健增長，後續優先受益於監管新政落地。1）根據公告，2018 年公司主營業務（資管IT 和託管IT）總體呈現良好的發展態勢，收入較上年同期穩定增長。但是受宏觀經濟增速放緩、資本市場下行和政策性需求減少等影響，公司第四季度合同訂單不及預期。2）2018 年底資管新規等政策細則逐步落地，金融機構相關IT 系統的新建和升級需求隨之增加。而公司在資管IT 中後臺系統和託管系統市場擁有絕對市佔率和產品優勢，作爲行業領軍有望優先受益。
子公司金融業務收縮、持續高研發投入影響業績增長。1）控股子公司贏量金融的供應鏈金融業務和贏保商保的保理業務受宏觀經濟環境和政策的影響，經營規模有所收縮，經營業績較上年同期下降。2）公司其他對外投資的公司多爲新技術類、處於孵化期的初創公司。2018 年對淨利潤的貢獻較上年同期有較大幅度的減少。3）由於公司持續高研發投入及人力成本的上升也影響本年淨利潤的增長。
國內資管和託管IT 領軍，長期聚焦FinTech 戰略。1）公司在兩大核心產品線“資產管理系統”（AMS）和“資產託管系統”（ACS），覆蓋了350多家各類金融客戶，其中，託管銀行覆蓋率達89%，基金公司覆蓋率達95%，證券公司覆蓋率約50%，是國內資管和託管IT 領軍廠商。2）公司長期聚焦金融科技戰略領域，積極佈局區塊鏈、大數據、人工智能等前沿技術，旗下諸多優質金融科技資產價值有望重估。
2019 年目標市值108 億元，維持“買入”評級。根據公司公告業務進展情況以及關鍵假設，調整2018-2020 年公司營業收入和淨利潤預測。2018-2020 年營業收入分別由8.26 億、12.01 億和15.88 億下調至7.43 億、11.32 億和14.73 億，歸母淨利潤分別由2.71 億、3.71 億和4.57 億下調至2.12 億、3.16 億和3.66 億。即2018-2020 年淨利潤CAGR 爲31%，考慮2019 年資管新規等政策落地提升下游需求，給予PEG=1.1，對應2019 年目標市值108 億元。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟風險；核心團隊穩定性風險；人員成本上漲風險；預測假設與實際情況有差異的風險。
