预测亏损9.5-12.5 亿元
公司披露业绩预告修正公告：将2018 年净利润变动幅度由“-10%至20%”修正至“亏损9.5 亿元至12.5 亿元”，低于预期。
关注要点
计提商誉减值损失与坏账准备导致2018 年预亏。截至三季度末，公司拥有商誉12.57 亿元，其中绝大部分来自收购合肥同智与福建骏鹏。公司公告，由于市场竞争加剧、资产组寿命以及技术产品更新换代加快等因素，对合肥同智对应并购时资产组计提减值5-6 亿元，对福建骏鹏对应并购时资产组计提减值准备5-6 亿元，对洛阳嘉盛对应并购时资产组计提减值准备约1300 万元，合计10-12 亿元。本次减值计提后，公司账面商誉余额0.57-2.57 亿元，商誉减值风险大幅释放。此外，公司公告，2018 年对机顶盒业务应收账款作大额计提，预计计提额度1-2 亿元。
持续关注军工智能机电业务与电动空调压缩机业务增长前景。合肥同智主要生产军用智能电源系统、智能配电系统、智能车载电机设备的车载机电综合管理系统，2019-20 年预计仍可保持稳健增长态势。银河同智新能源以电动汽车涡旋式压缩机产品为主，目前江淮汽车等多家国内车厂与公司确立供货合同，2018 年下半年公司已陆续交货，产品受到客户高度认可，2019 年预计将成为公司新的增长点。
估值与建议
基于业绩预告修正公告，下调18/19/20 年净利润预测至-10.01 亿元/2.14 亿元/2.57 亿元，其中18 年由盈转亏（调增资产减值损失预测），19/20 年下调幅度为9.2%/8.5%（调减分项营收预测）。
当前公司股价对应19/20e 18.8x/15.7x P/E。基于业绩预测调整、考虑公司业绩的不确定性，下调目标价19%至3.4 元，对应19/20e18x/15x P/E，潜在下行空间5%，暂维持“中性”评级。
风险
母公司（机顶盒业务）、福建骏鹏、洛阳嘉盛业绩改善的不确定性。
預測虧損9.5-12.5 億元
公司披露業績預告修正公告：將2018 年淨利潤變動幅度由“-10%至20%”修正至“虧損9.5 億元至12.5 億元”，低於預期。
關注要點
計提商譽減值損失與壞賬準備導致2018 年預虧。截至三季度末，公司擁有商譽12.57 億元，其中絕大部分來自收購合肥同智與福建駿鵬。公司公告，由於市場競爭加劇、資產組壽命以及技術產品更新換代加快等因素，對合肥同智對應併購時資產組計提減值5-6 億元，對福建駿鵬對應併購時資產組計提減值準備5-6 億元，對洛陽嘉盛對應併購時資產組計提減值準備約1300 萬元，合計10-12 億元。本次減值計提後，公司賬面商譽餘額0.57-2.57 億元，商譽減值風險大幅釋放。此外，公司公告，2018 年對機頂盒業務應收賬款作大額計提，預計計提額度1-2 億元。
持續關注軍工智能機電業務與電動空調壓縮機業務增長前景。合肥同智主要生產軍用智能電源系統、智能配電系統、智能車載電機設備的車載機電綜合管理系統，2019-20 年預計仍可保持穩健增長態勢。銀河同智新能源以電動汽車渦旋式壓縮機產品爲主，目前江淮汽車等多家國內車廠與公司確立供貨合同，2018 年下半年公司已陸續交貨，產品受到客戶高度認可，2019 年預計將成爲公司新的增長點。
估值與建議
基於業績預告修正公告，下調18/19/20 年淨利潤預測至-10.01 億元/2.14 億元/2.57 億元，其中18 年由盈轉虧（調增資產減值損失預測），19/20 年下調幅度爲9.2%/8.5%（調減分項營收預測）。
當前公司股價對應19/20e 18.8x/15.7x P/E。基於業績預測調整、考慮公司業績的不確定性，下調目標價19%至3.4 元，對應19/20e18x/15x P/E，潛在下行空間5%，暫維持“中性”評級。
風險
母公司（機頂盒業務）、福建駿鵬、洛陽嘉盛業績改善的不確定性。
