公司先發佈局氫能領域，整合資源卡位氫能產業鏈核心環節，有望受益國內燃料電池行業爆發打開上升空間。考慮公司主業電機產品價格承壓，下調公司2018-2020 年EPS 預測至0.16/0.23/0.27 元，當前股價對應PE 爲27/19/16倍，維持“買入”評級，目標價5.7 元。 戰略轉型，切入新能源汽車動力總成。公司以傳統家電電機業務起家，2009 年切入新能源汽車驅動電機業務，乘新能源汽車高增長之勢，相繼收購蕪湖傑諾瑞、北京佩特來、美國佩特萊、上海電驅動，成爲國內新能源汽車驅動電機、電控第一梯隊企業，2018 年市佔率超20%。公司於2016 年開始佈局燃料電池領域，藉此實現在新能源汽車領域“電池、電機、電控”的三電動力總成佈局。 積極整合資源，強勢推進燃料電池產業。公司進軍氫能源領域，2016 年認購全球氫燃料電池龍頭巴拉德9.9%股份，2017 年獲得巴拉德氫燃料電池技術授權，快速切入氫能產業鏈中游環節，向東風特汽、中通客車、上汽大通、北汽福田、佛山飛馳等客戶供應燃料電池。2018 年公司與全球氫氣儲運技術領導者HT 簽署650 萬歐元投資協議，佈局氫能設備市場，將業務佈局延伸至燃料電池上游，卡位氫能產業鏈核心環節。 政策支持力度強勁，加速進入上升通道。2019 年1 月“中國電動車百人會論壇”上，多位行業專家均表達了對燃料電池產業的看好與殷切期待；深圳、佛山等諸多地方政府相繼出臺燃料電池相關促進政策。在補貼政策支持和地方項目引導下，燃料電池產業鏈各環節逐步突破國產化技術瓶頸，有望開啓高景氣增長時期。公司憑藉先發佈局優勢，積極卡位燃料電池核心環節，有望深度受益。 風險因素：新能源汽車市場發展不及預期，公司業務拓展不及預期等。 投資建議：公司卡位氫能產業鏈核心環節，有望受益燃料電池產業爆發打開上升空間。考慮公司主業電機產品價格承壓，下調公司2018-2020 年EPS 預測至0.16/0.23/0.27 元（原預測值爲0.21/0.26/0.35 元），當前股價對應PE爲27/19/16倍，2019 年25 倍PE 對應目標價5.70 元，維持“買入”評級。