事件
深圳能源发布2018 年业绩预告，归母净利润同比下滑2.49%深圳能源电力发布2018 年业绩预告，公司2018 年全年实现营业收入185.18 亿元，同比增长19.12%；实现归属于上市公司股东的净利润7.31 亿元，同比下滑2.49%。净资产收益率为3.21%，同比下降0.18 个百分点。
简评
发电业务回暖助力营收高增长
公司主营业务包括电力、燃气、垃圾处理等，近年来电力营收占比约为85%左右。2018 年1-11 月份，广东省全社会用电量同比增长6.11%，维持稳健增长。公司所在区域内电力供需形势持续向好，带动发电业务回暖明显，助力公司营收实现高增长。
煤价高企推高营业成本，多重因素导致量增利减
截止2018 年上半年，公司已投产控股燃煤机组491.4 万千瓦，煤电上网电量占比达64.85%，发电业务业绩受煤炭价格波动影响较大。2018 年市场煤价保持高位运行，公司燃料成本端压力较大。除此之外，市场化交易电量提升、财务费用上升及联营企业投资收益下降等多重因素共振，导致公司量增利减，利润同比下降。
加码布局清洁能源，多元化内生增长良好，维持“增持”评级
公司加快布局清洁能源建设，当前在建风电项目包括太仆寺旗风电、深能镶黄旗风电、通辽义和风电等近百万装机。考虑到未来在建工程投运后公司风电规模有望实现跨越式增长，我们认为风电业务将成为公司电力盈利的重要支撑点，电源结构优化将推动公司电力业务可持续发展，有效降低煤价波动对公司业绩影响。此外公司当前在运垃圾焚烧发电处理能力约10000 吨/天，在建项目处理能力约14000 吨/天，到2020 年垃圾处理业务板块有望贡献2 亿元以上的净利润。
考虑到公司装机结构进一步优化及多元化布局下内生动力良好，结合我们对于未来煤炭供需好转的判断，我们预测2018-2020 年公司归母净利润分别为7.3 亿元、10.6 亿元和12.2 亿元，对应EPS分别为0.18 元、0.27 元和0.31，维持增持评级。
事件
深圳能源發佈2018 年業績預告，歸母淨利潤同比下滑2.49%深圳能源電力發佈2018 年業績預告，公司2018 年全年實現營業收入185.18 億元，同比增長19.12%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.31 億元，同比下滑2.49%。淨資產收益率為3.21%，同比下降0.18 個百分點。
簡評
發電業務回暖助力營收高增長
公司主營業務包括電力、燃氣、垃圾處理等，近年來電力營收佔比約為85%左右。2018 年1-11 月份，廣東省全社會用電量同比增長6.11%，維持穩健增長。公司所在區域內電力供需形勢持續向好，帶動發電業務回暖明顯，助力公司營收實現高增長。
煤價高企推高營業成本，多重因素導致量增利減
截止2018 年上半年，公司已投產控股燃煤機組491.4 萬千瓦，煤電上網電量佔比達64.85%，發電業務業績受煤炭價格波動影響較大。2018 年市場煤價保持高位運行，公司燃料成本端壓力較大。除此之外，市場化交易電量提升、財務費用上升及聯營企業投資收益下降等多重因素共振，導致公司量增利減，利潤同比下降。
加碼佈局清潔能源，多元化內生增長良好，維持“增持”評級
公司加快佈局清潔能源建設，當前在建風電項目包括太僕寺旗風電、深能鑲黃旗風電、通遼義和風電等近百萬裝機。考慮到未來在建工程投運後公司風電規模有望實現跨越式增長，我們認為風電業務將成為公司電力盈利的重要支撐點，電源結構優化將推動公司電力業務可持續發展，有效降低煤價波動對公司業績影響。此外公司當前在運垃圾焚燒發電處理能力約10000 噸/天，在建項目處理能力約14000 噸/天，到2020 年垃圾處理業務板塊有望貢獻2 億元以上的淨利潤。
考慮到公司裝機結構進一步優化及多元化佈局下內生動力良好，結合我們對於未來煤炭供需好轉的判斷，我們預測2018-2020 年公司歸母淨利潤分別為7.3 億元、10.6 億元和12.2 億元，對應EPS分別為0.18 元、0.27 元和0.31，維持增持評級。
