公司业绩持续向好，盈利能力逐步提升。根据宝泰隆公布的2018 年三季报显示，公司前三季度实现营业收入26.04 亿元，同比增加28.76%，实现归母净利润2.76 亿元，同比增加89.675%。实现EPS 0.17 元。分析公司近年来的业绩，受益于2015 年以来的煤炭行业供给侧改革影响，在2015、2016 年两年公司业绩实现了较大幅度的增长。2018 年煤化工产品市场较好，公司煤化工产品的产销量及毛利率都有不同程度的提升，导致公司2018 年前三季度业绩表现抢眼。
资源优势明显，循环经济竞争力逐步显现。公司按照“减量化、再利用、资源化”的原则，着力延伸“环环相扣、业业相生”的循环经济产业链条，充分利用公司资源优势，着力实施“延伸煤化工产业链条，大力发展循环经济”这一发展战略。形成了“煤炼焦炭、焦炭制煤气、煤气合成甲醇、甲醇合成稳定轻烃、炼焦余热发电、炼焦副产品煤焦油深加工、电厂剩余蒸汽供暖”的循环经济产业链。
随着循环经济产业链的拓宽和延长，公司产品种类日臻丰富，覆盖了“煤、电、化、材、热、油”等多个行业，通过完整的循环经济产业链条将煤炭资源利用最大化，实现良好经济效益和社会效益。
焦煤及相关煤化工产品价格有望继续高位运行。2017 年以来，我国焦煤市场需求急骤增加，国内焦价格出现大幅上涨，2018 年上半年仍维持涨势，但进入了相对平衡的时期。未来随着废钢产量的增长和环保政策的趋严，熟焦市场价格仍将高位运行；生焦市场受电动汽车行业大幅增长的带动及生熟焦价格差拉动，价格涨幅将会高于熟焦。总而言之，国内焦煤市场整体将继续保持高位运行。
盈利预测：我们预测公司2018 年-2020 年EPS 分别为0.22 元、0.22 元、0.23 元，对应PE 分别为25.9 倍、26.6 倍和24.8 倍，给予“增持”评级。
风险提示：1）宏观经济增速不及预期风险；2）能源循环产业链发展低于预期风险；3）新能源持续替代风险。
公司業績持續向好，盈利能力逐步提升。根據寶泰隆公佈的2018 年三季報顯示，公司前三季度實現營業收入26.04 億元，同比增加28.76%，實現歸母淨利潤2.76 億元，同比增加89.675%。實現EPS 0.17 元。分析公司近年來的業績，受益於2015 年以來的煤炭行業供給側改革影響，在2015、2016 年兩年公司業績實現了較大幅度的增長。2018 年煤化工產品市場較好，公司煤化工產品的產銷量及毛利率都有不同程度的提升，導致公司2018 年前三季度業績表現搶眼。
資源優勢明顯，循環經濟競爭力逐步顯現。公司按照“減量化、再利用、資源化”的原則，着力延伸“環環相扣、業業相生”的循環經濟產業鏈條，充分利用公司資源優勢，着力實施“延伸煤化工產業鏈條，大力發展循環經濟”這一發展戰略。形成了“煤煉焦炭、焦炭制煤氣、煤氣合成甲醇、甲醇合成穩定輕烴、煉焦餘熱發電、煉焦副產品煤焦油深加工、電廠剩餘蒸汽供暖”的循環經濟產業鏈。
隨着循環經濟產業鏈的拓寬和延長，公司產品種類日臻豐富，覆蓋了“煤、電、化、材、熱、油”等多個行業，通過完整的循環經濟產業鏈條將煤炭資源利用最大化，實現良好經濟效益和社會效益。
焦煤及相關煤化工產品價格有望繼續高位運行。2017 年以來，我國焦煤市場需求急驟增加，國內焦價格出現大幅上漲，2018 年上半年仍維持漲勢，但進入了相對平衡的時期。未來隨着廢鋼產量的增長和環保政策的趨嚴，熟焦市場價格仍將高位運行；生焦市場受電動汽車行業大幅增長的帶動及生熟焦價格差拉動，價格漲幅將會高於熟焦。總而言之，國內焦煤市場整體將繼續保持高位運行。
盈利預測：我們預測公司2018 年-2020 年EPS 分別爲0.22 元、0.22 元、0.23 元，對應PE 分別爲25.9 倍、26.6 倍和24.8 倍，給予“增持”評級。
風險提示：1）宏觀經濟增速不及預期風險；2）能源循環產業鏈發展低於預期風險；3）新能源持續替代風險。
