事件：公司发布公告，公司与以色列“O8 ISRAELLTD”公司及荷兰“Umee”公司签订合作协议，将负责这两个品牌全系列洗护产品在中国区的品牌推广和销售。
加强投资合作，提升婴幼儿一站式购物体验。公司不断推进和全球知名品牌的投资合作事宜。本次合作方O8 ISRAELLTD 在母婴洗护产品功能性研发，特别是源于死海的盐生杜氏藻等天然功能原料制取及运用等方面具有较强技术优势，是全球首家将源于死海的盐生杜氏藻运用于母婴洗护产品的发明专利拥有者。Right ViewLimited 在奶瓶及哺育用品设计、研发，特别是奶瓶系列的防胀气等功能升级迭代开发方面具有独特优势，是荷兰婴幼儿哺育用品品牌“Umee”
的品牌商标及专利所有者。2018 年9 月，公司以人民币7800 万元受让境外企业德豪国际所持有的宁波芸勤100%股权，进而间接持有上海阿里宝宝婴儿用品有限公司、小白熊（上海）母婴用品有限公司及上海上凌网络科技有限公司三家目标公司各10%的股权。“小白熊”品牌为母婴电器细分市场的知名品牌，公司正式进军母婴电器市场，不仅能够丰富公司现有的产品品类，培养公司新的利润增长点，而且有望提升一站式购物体验、提升品牌力，为打造母婴集团的战略再添一笔。
主业保持稳健，业绩持续增长。公司作为国内母婴品牌龙头之一，涉足母婴行业30 年，旗下拥有中高档品牌拉比、中档品牌下一代以及婴幼儿洗护用品贝比拉比三大自主品牌，差异化定位，专注于婴幼儿穿用类母婴消费品。截至18H1，线下网点达1300 多家，线上业务覆盖淘宝、天猫、京东、唯品会、网易考拉、苏宁易购等多个电商平台，销售网络覆盖中国境内市场。公司2018 年前三季度实现营收3.2 亿元，同比增长11.6%，归母净利润6019.3 万，同比增长9.3%。
18H1 母婴棉制用品占公司整体销售收入的比重达45.3%，是公司主要收入来源；婴童服饰占比为32.2%，其他母婴用品占比22.4%。未来公司的产品品类将继续扩充。
构建母婴产业链，打造拉比母婴生态圈。公司坚持“产品+服务”战略，做好母婴产品的研发、生产和销售的同时，对母婴消费者消费升级所带来的服务需求也格外重视。2017 年公司做了一系列投资完善生态圈。5 月以5000 万通过拉比投资持有蜜儿乐儿20%股权，进而间接持有丹麦奶粉工厂16%的股权，拓展婴儿食品领域；5 月以400 万投资设立拉比教育，股权占比80%，为18 个月至3 周岁宝宝提供幼托服务；6 月以3230 万参与设立加康医疗，占比61%，拓展母婴健康领域；12 月与贝亲公司签订产品代理协议，丰富门店产品品类。公司从满足母婴消费者服务需求出发，构建母婴产业链，致力于打造有影响力的拉比母婴生态圈，引领母婴新生活。
盈利预测与评级。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.28 元、0.32 元、0.37元，对应PE 20 倍、17 倍、15 倍。参考同行婴童服饰类可比公司17 倍PE，考虑到公司较强的外延布局预期，享有一定估值溢价，给予其19 年PE 19 倍，目标价6.08 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：终端销售增长不及预期的风险；外延布局低于预期的风险。
事件：公司發佈公告，公司與以色列“O8 ISRAELLTD”公司及荷蘭“Umee”公司簽訂合作協議，將負責這兩個品牌全系列洗護產品在中國區的品牌推廣和銷售。
加強投資合作，提升嬰幼兒一站式購物體驗。公司不斷推進和全球知名品牌的投資合作事宜。本次合作方O8 ISRAELLTD 在母嬰洗護產品功能性研發，特別是源於死海的鹽生杜氏藻等天然功能原料製取及運用等方面具有較強技術優勢，是全球首家將源於死海的鹽生杜氏藻運用於母嬰洗護產品的發明專利擁有者。Right ViewLimited 在奶瓶及哺育用品設計、研發，特別是奶瓶系列的防脹氣等功能升級迭代開發方面具有獨特優勢，是荷蘭嬰幼兒哺育用品品牌“Umee”
的品牌商標及專利所有者。2018 年9 月，公司以人民幣7800 萬元受讓境外企業德豪國際所持有的寧波芸勤100%股權，進而間接持有上海阿里寶寶嬰兒用品有限公司、小白熊（上海）母嬰用品有限公司及上海上凌網絡科技有限公司三家目標公司各10%的股權。“小白熊”品牌為母嬰電器細分市場的知名品牌，公司正式進軍母嬰電器市場，不僅能夠豐富公司現有的產品品類，培養公司新的利潤增長點，而且有望提升一站式購物體驗、提升品牌力，為打造母嬰集團的戰略再添一筆。
主業保持穩健，業績持續增長。公司作為國內母嬰品牌龍頭之一，涉足母嬰行業30 年，旗下擁有中高檔品牌拉比、中檔品牌下一代以及嬰幼兒洗護用品貝比拉比三大自主品牌，差異化定位，專注於嬰幼兒穿用類母嬰消費品。截至18H1，線下網點達1300 多家，線上業務覆蓋淘寶、天貓、京東、唯品會、網易考拉、蘇寧易購等多個電商平臺，銷售網絡覆蓋中國境內市場。公司2018 年前三季度實現營收3.2 億元，同比增長11.6%，歸母淨利潤6019.3 萬，同比增長9.3%。
18H1 母嬰棉製用品佔公司整體銷售收入的比重達45.3%，是公司主要收入來源；嬰童服飾佔比為32.2%，其他母嬰用品佔比22.4%。未來公司的產品品類將繼續擴充。
構建母嬰產業鏈，打造拉比母嬰生態圈。公司堅持“產品+服務”戰略，做好母嬰產品的研發、生產和銷售的同時，對母嬰消費者消費升級所帶來的服務需求也格外重視。2017 年公司做了一系列投資完善生態圈。5 月以5000 萬通過拉比投資持有蜜兒樂兒20%股權，進而間接持有丹麥奶粉工廠16%的股權，拓展嬰兒食品領域；5 月以400 萬投資設立拉比教育，股權佔比80%，為18 個月至3 週歲寶寶提供幼托服務；6 月以3230 萬參與設立加康醫療，佔比61%，拓展母嬰健康領域；12 月與貝親公司簽訂產品代理協議，豐富門店產品品類。公司從滿足母嬰消費者服務需求出發，構建母嬰產業鏈，致力於打造有影響力的拉比母嬰生態圈，引領母嬰新生活。
盈利預測與評級。預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.28 元、0.32 元、0.37元，對應PE 20 倍、17 倍、15 倍。參考同行嬰童服飾類可比公司17 倍PE，考慮到公司較強的外延佈局預期，享有一定估值溢價，給予其19 年PE 19 倍，目標價6.08 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：終端銷售增長不及預期的風險；外延佈局低於預期的風險。
