宏華集團發佈正面盈喜，預計於18 年扭虧爲盈，符合我們之前預期。然而，對石油市場供過去求的擔憂加劇，爲未來油市前景以及油服設備需求蒙上了陰影。因此，我們將公司19 年攤鋪每股收益預測由人民幣0.07 元下調至人民幣0.04 元，20 年的攤鋪每股收益預測由人民幣0.13 元下調至人民幣0.07 元，我們將公司目標價由港幣0.96 元下調至港幣0.47 元，對應19年9.0 倍市盈率。考慮到海工板塊剝離利好及充裕訂單流，我們對公司未來發展保持樂觀。我們維持增持評級。 油市擔憂。油價由18 年10 月的峯值至今下挫超過35%，19 年供給過剩的擔憂愈演愈烈，我們對19 年油公司石油相關的資本支出增長持謹慎態度。我們將公司19 年攤鋪每股收益預測由人民幣0.07 元下調至人民幣0.04 元，20 年的攤鋪每股收益預測由人民幣0.13 元下調至人民幣0.07 元，我們將公司目標價由港幣0.96 元下調至港幣0.47 元。 海工板塊剝離利好。宏華集團宣佈與江蘇宏疌鼎公司簽訂協議，擬向其出售海工板塊51%的股權，海洋板塊下的江蘇海洋與上海海洋分別作價人民幣1元，FSP與泰科分別作價1美元。完成股權轉讓後，海工板塊仍需向宏華償還總價約人民幣21億元的股東貸款。我們預計海工板塊的出售將爲公司帶來人民幣7000千萬的淨收益。未來海工板塊將向LNG裝備製造進行轉型，隨着LNG市場不斷升溫，這也將爲宏華帶來新的機遇。 在手訂單充沛。 受益於油價回升，宏華在手訂單充沛。截止到2018年6月底，宏華錄得在手訂單人民幣70億元，其中陸地鑽機在手訂單爲23億元，油服在手訂單爲人民幣7.54億元。我們預計下半年宏華將價值人民幣40億元在手訂單轉化爲收入。截止至2019年初，公司在手訂單約爲人民幣20億元，大部分預計於19年錄得收入。 維持增持。我們將公司19 年攤鋪每股收益預測由人民幣0.07 元下調至人民幣0.04 元，20 年的攤鋪每股收益預測由人民幣0.13 元下調至人民幣0.07 元，我們將公司目標價由港幣0.96元下調至港幣0.47 元，對應19 年9.0 倍市盈率。考慮到海工板塊剝離利好及充裕訂單流，我們對公司未來發展保持樂觀。我們維持增持評級。