1、Global Switch 覆蓋歐洲和亞洲一線城市地理位置稀缺性極強，技術優勢顯著 1）地理位置稀缺、優越，自有土地具備增值空間：我們通過谷歌地圖判斷， Global Switch 持物業附近的同類物業存在活躍報價，採用公允價值計量具備合理性。 2）“不間斷運行”、低PUE、連通性極佳，技術優勢顯著 2、業績增長確定：歐洲亞太一線市場擴建，中國跨國企業、中國本土市場展開佈局 1）數據流量驅動，歐洲、亞太區域數據中心需求持續高增長，公司超前佈局業績彈性高於同行 2）歐洲亞太一線市場擴建基本完成，數據中心規模有望進入全球前三 3、交付模式先進，業績優異獲得全球三大機構最高評級：憑藉其優異的地理位置和先進的技術保障，Global Switch 採用“白地板”模式交付，有效降低公司資本開支和折舊攤銷成本。 4、大股東11 億元受讓自然人股東股份，彰顯發展信心 5、鋼鐵資產有望剝離，Global Switch 價值有望凸顯 6、投資建議 在暫不考慮2019 及以後來自中國地區新合同的收入的情況下，通過DCF 估值及EV/EBITDA 估值對比分析，我們認爲GlobalSwitch 保守市值在105 億磅以上；上市公司傳統鋼鐵業務週期性較強，採用Pb 估值建議保守給予50 億人民幣市值。按照增發價12.16 元計算，我們認爲公司19 年保守市值備考後爲510億元，給予“強烈推薦”評級。 7、風險提示：中美貿易戰影響，海外客戶續約率降低；數據中心開支不足，不足以支撐業績增長；證監會審批風險；匯率風險。