相关事件：
2018 年1 月31 日太平洋证券发布业绩预报，公告称2017年归属于上市公司股东的净利润预计在1 亿-1.2 亿元之间，与2016 年同期相比将减少5.47 亿-5.67 亿元，同比下降82%-85%。
投资要点：
经纪、自营双降拖累全年业绩。截至2017H1 公司自营业务实现营业收入-2.03 亿元，较2016 年同期减少1.72 亿元；实现营业利润-2.04 亿元，较2016 年同期减少1.43 亿元。由于公司自营持仓结构与市场风格偏离，导致2017 年全年投资业绩较上期出现大幅下滑。经纪业务角度，2017 年全年公司经纪业务成交额6152.95 亿元，排名位列65 位，较2016 年下滑4 位。叠加佣金率持续下行，公司整体经纪业务业绩同比降幅较大。我们认为，2017 年上半年收入占比高达76.63%的经纪业务业绩出现下滑，叠加自营业务出现亏损，是导致公司全年整体业绩出现大幅下降的主要原因。
全年业绩增速均较为低迷，期待公司进一步降低经纪业务收入占比。根据公司业绩预告测算，2017 年Q1/Q2/Q3/Q4 公司归属母公司净利润同比累计增-1374%/-184%/-70%/-83%。2017年上半年公司经纪业务收入占比高达76.63%，在当前成交量温和叠加佣金率下滑的行业环境下，公司经纪业务占比显著偏高不利于公司业绩好转，相比较而言，2017 年上半年行业经纪业务收入排名前三的三家券商其占比分别只有28%、25%、39%。
拟发行17 亿可转债补充营运资金。2017 年2 月27 日，公司公告调减可转债发行规模至17 亿元，本次可转债成功发行后将全部用于补充公司营运资金，待转债持有人转股后，相应增加公司资本金规模。
盈利预测：我们预计2017、2018、2019 年公司EPS 分别为0.02、0.06、0.08 元，首次给予其“中性”的投资评级。
风险提示：公司经纪业务业绩继续下滑；公司自营业务业绩继续下滑；证券行业监管趋严等。
相關事件：
2018 年1 月31 日太平洋證券發佈業績預報，公告稱2017年歸屬於上市公司股東的淨利潤預計在1 億-1.2 億元之間，與2016 年同期相比將減少5.47 億-5.67 億元，同比下降82%-85%。
投資要點：
經紀、自營雙降拖累全年業績。截至2017H1 公司自營業務實現營業收入-2.03 億元，較2016 年同期減少1.72 億元；實現營業利潤-2.04 億元，較2016 年同期減少1.43 億元。由於公司自營持倉結構與市場風格偏離，導致2017 年全年投資業績較上期出現大幅下滑。經紀業務角度，2017 年全年公司經紀業務成交額6152.95 億元，排名位列65 位，較2016 年下滑4 位。疊加佣金率持續下行，公司整體經紀業務業績同比降幅較大。我們認爲，2017 年上半年收入佔比高達76.63%的經紀業務業績出現下滑，疊加自營業務出現虧損，是導致公司全年整體業績出現大幅下降的主要原因。
全年業績增速均較爲低迷，期待公司進一步降低經紀業務收入佔比。根據公司業績預告測算，2017 年Q1/Q2/Q3/Q4 公司歸屬母公司淨利潤同比累計增-1374%/-184%/-70%/-83%。2017年上半年公司經紀業務收入佔比高達76.63%，在當前成交量溫和疊加佣金率下滑的行業環境下，公司經紀業務佔比顯著偏高不利於公司業績好轉，相比較而言，2017 年上半年行業經紀業務收入排名前三的三家券商其佔比分別只有28%、25%、39%。
擬發行17 億可轉債補充營運資金。2017 年2 月27 日，公司公告調減可轉債發行規模至17 億元，本次可轉債成功發行後將全部用於補充公司營運資金，待轉債持有人轉股後，相應增加公司資本金規模。
盈利預測：我們預計2017、2018、2019 年公司EPS 分別爲0.02、0.06、0.08 元，首次給予其“中性”的投資評級。
風險提示：公司經紀業務業績繼續下滑；公司自營業務業績繼續下滑；證券行業監管趨嚴等。
