事件：定增購買股權部分18 年底完成過戶，公司成中海沃邦控股股東，18 年年報將並表中海沃邦 公司擬通過併購快速進入天然氣領域，併購方案分爲兩步：①通過控股51%的子公司沃晉能源支付現金購買中海沃邦27.20%股權，本部分已於2018年2 月完成過戶；②向中海沃邦原股東定增收購中海沃邦23.20%的股權。 2019 年1 月2 日晚，公司宣佈第②部分通過定增購買的中海沃邦23.2%股權，已經分別於2018 年12 月26 日、28 日完成過戶，公司已控制中海沃邦50.5%的股權，成爲其控股股東，實際持股比例爲37.17%；公司18 年年報將並表中海沃邦，從而增厚公司業績，我們測算18 年提前並表將增厚公司歸母淨利118 萬元。目前定增尚未完成，後續公司將根據有關規定發行股份。中海沃邦100%股權的交易價格爲45 億元，23.2%股權的交易對價爲10.44 億元；本次股票發行價格爲25.8 元/股，發行股票數量約爲0.4億股，發行後公司總股本約爲1.02 億股。 爲進一步加強對中海沃邦的管控能力，18 年11 月，公司與中海沃邦原股東簽訂《收購意向書》，中海沃邦18 年業績對賭完成後，公司將繼續收購其16.50%的股權，從而控制中海沃邦67%股權，成爲其絕對控股股東。 永和18-45 井規劃年產能12 億方，區塊18-20 年產氣增速有望超過16%本次收購標的中海沃邦成立於2007 年，是專業的非常規天然氣開採企業。 2009 年，中海沃邦與中石油煤層氣公司簽訂30 年產品分成合同，共同開發石樓西區塊的緻密氣。石樓西區塊面積1524 平方公里，其中928 平方公里已探明儲量；目前區塊探明地質儲量1276 億方、技術可採儲量610億方、經濟可採儲量443 億方；已探明的井區有：永和18 井區、永和30井區、永和45 井區，其中，①永和18 井區17 年5 月進入商業生產階段，產能5 億方/年；②永和45 井緊鄰永和18 井，目前已經申請與永和18 井聯合開發，合併後規劃產能12 億方/年。受益於永和18 號井投入商業開採，中海沃邦17 年銷氣量6.3 億方，同比增125%；營收7.7 億元，同比增112%；淨利潤3.1 億元，同比增175%；18 年H1 銷氣量3.63 億方。待永和18-45井區年產能12 億方的聯合開發方案批覆後，中海沃邦產氣量有望繼續明顯提高。根據收購報告書，預測區塊18-20 年產氣量增速將維持在16%以上，淨利潤約爲3.63/4.56/5.54 億元。 盈利預測：不併表情況下，我們預計公司18-20 年歸母淨利803/1896/2868萬元，EPS 爲0.13/0.31/0.47 元。我們給予並表備考盈利預測：①中海沃邦50.5%股權並表後，公司19-20 年歸母淨利爲1.25/1.57 億元；定增完成後，公司總股本約爲1.02 億股，EPS 爲1.22/1.54 元；②完成中海沃邦67%股權收購後，公司19-20 年歸母淨利爲1.63/2.04 億元，EPS 爲1.60/2 元。 風險提示：擬購買資產估值風險，交易被暫停/取消風險，標的資產產氣不達預期