12 月26 日，公司披露衡阳铜铅锌基地一期项目投料成功，标志着公司转型步伐稳健顺利。预计19 年随着产能转移顺利推进，叠加锌加工费景气回温，公司业绩有望转正，给予 “审慎推荐-A”投资评级。
整合、升级，有色冶炼龙头焕发新生。早在14 年，国家发改委发文，其中将株洲市清水塘列入国家21 家城区老工业区搬迁改造第一批试点地区，随后湖南省、株洲市跟进，明确提出18 年底搬迁完成清水塘工业区内冶化企业。公司从“企业整合、产业升级”角度出发，计划“退城入园”通过整体搬迁到衡阳常宁，解决株冶退出、水口山环境治理与升级的两大困难、实现政府、企业、居民“三赢”。
冶炼产能下降但质量提升，整合完后的新基地将实现战略、效益、环保等多方面升级。公司原有锌冶炼产能55 万吨，电铅产能10 万吨；衡阳水口山原有10 万吨电铅产能、8 万吨粗铅产能、8 万吨锌产能；金铜具备10 万吨阴极铜产能。项目整合完后，铜铅锌基地将形成30 万吨锌、10 万吨电铅与30 万吨阴极铜产能，产能结构符合集团公司战略定位、项目效益高于行业基准水平、排放标准满足最新标准。
新铜铅锌产业基地一期项目实现投料一次成功，标志公司产能转移进展顺利。
受原材料紧张与生产配套迁移影响，公司上半年铅锌总产量仅完成年度目标4成；同时受到一次性计提影响，公司Q3 实现营收89.67 亿，同比-11.22%；实现净利-15.72 亿，同比-684%。新旧动能是否能顺利转换，已经成为影响公司稳定、持续经营的“胜负手”。本次投料成功，标志着公司项目建设进展顺利，技术升级初见成效。
锌供应矛盾转向到冶炼端，加工费上涨，给予“强烈推荐-A”投资评级。近期国家环保侧收紧、长期加工费低迷导致部分产能出清，国内锌供应矛盾逐步转移到冶炼端。预计锌加工费将走出一波向上趋势，利好冶炼企业。预计公司18/19/20 实现净利-12.9/2.2/4.54 亿，PE=-3.1/17.9/8.7X，给予 “审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：项目建设不及预期、政府补贴资金不能如期到位、锌价波动风险。
12 月26 日，公司披露衡陽銅鉛鋅基地一期項目投料成功，標誌着公司轉型步伐穩健順利。預計19 年隨着產能轉移順利推進，疊加鋅加工費景氣回溫，公司業績有望轉正，給予 “審慎推薦-A”投資評級。
整合、升級，有色冶煉龍頭煥發新生。早在14 年，國家發改委發文，其中將株洲市清水塘列入國家21 家城區老工業區搬遷改造第一批試點地區，隨後湖南省、株洲市跟進，明確提出18 年底搬遷完成清水塘工業區內冶化企業。公司從“企業整合、產業升級”角度出發，計劃“退城入園”通過整體搬遷到衡陽常寧，解決株冶退出、水口山環境治理與升級的兩大困難、實現政府、企業、居民“三贏”。
冶煉產能下降但質量提升，整合完後的新基地將實現戰略、效益、環保等多方面升級。公司原有鋅冶煉產能55 萬噸，電鉛產能10 萬噸；衡陽水口山原有10 萬噸電鉛產能、8 萬噸粗鉛產能、8 萬噸鋅產能；金銅具備10 萬噸陰極銅產能。項目整合完後，銅鉛鋅基地將形成30 萬噸鋅、10 萬噸電鉛與30 萬噸陰極銅產能，產能結構符合集團公司戰略定位、項目效益高於行業基準水平、排放標準滿足最新標準。
新銅鉛鋅產業基地一期項目實現投料一次成功，標誌公司產能轉移進展順利。
受原材料緊張與生產配套遷移影響，公司上半年鉛鋅總產量僅完成年度目標4成；同時受到一次性計提影響，公司Q3 實現營收89.67 億，同比-11.22%；實現淨利-15.72 億，同比-684%。新舊動能是否能順利轉換，已經成爲影響公司穩定、持續經營的“勝負手”。本次投料成功，標誌着公司項目建設進展順利，技術升級初見成效。
鋅供應矛盾轉向到冶煉端，加工費上漲，給予“強烈推薦-A”投資評級。近期國家環保側收緊、長期加工費低迷導致部分產能出清，國內鋅供應矛盾逐步轉移到冶煉端。預計鋅加工費將走出一波向上趨勢，利好冶煉企業。預計公司18/19/20 實現淨利-12.9/2.2/4.54 億，PE=-3.1/17.9/8.7X，給予 “審慎推薦-A”投資評級。
風險提示：項目建設不及預期、政府補貼資金不能如期到位、鋅價波動風險。
