报告关键要素:
受益于英东模塑的并表,公司前三季度收入和利润实现了快速增长,公司主营业务则总体保持平稳。2015年前三季度,公司实现营业收入5.86亿元,同比增长106.19%,实现净利润6523万元,同比增长64.48%。
通过收购英东模塑,公司有望实现双方的技术互补,补齐在模具设计、注塑加等领域的技术短板,从而实现塑料链板领域的市场开拓。公司通过增资控股欣巴科技,实现智能分拣系统市场的布局,为公司带来新的成长空间。预计公司2015、2016年EPS分别为0.50元和0.68元,以公司目前股价17.90元计算,对应PE分别为35.80倍和26.32倍,维持 “买入”的投资评级。
事件:
永利带业(300230)发布2015年三季报。2015年前三季度,公司实现营业收入5.86亿元,同比增长106.19%,实现归属于上市公司股东的净利润6523万元,同比增长64.48%,基本每股收益0.36元。其中三季度实现营业收入3.23亿元,同比增长202.04%,净利润3510万元,同比增长84.26%。
点评:
英东模塑并表带动业绩高增长。公司是我国输送带领域的龙头企业,目前公司主营业务总体平稳,近年来增速在5%左右。前三季度收入和利润的高增长主要受益于英东模塑的并表。公司5月份完成收购,英东模塑的业绩于6月份开始并表,带动了三季度业绩的快速增长。此外公司产品出口占比较大,三季度人民币贬值有利于提升公司产品的出口竞争力,对业绩增长有一定贡献。受益于此,前三季度公司营业收入5.86亿元,同比增长106.19%,净利润6523万元,同比增长64.48%。
英东模塑主要为汽车,家电企业提供精密模塑,具有强大的模具设计和加工能力,是业内少数向合资车企供货的国内企业,是丰田、现代等车企的一级供应商,并将向宝马、奔驰等企业供货。公司近年来业绩快速增长,测算6-9月贡献净利润2000万元以上,全年有望贡献利润6000万元,远超业绩承诺的4000万元。未来英东模塑有望成为公司业绩增长的重要动力。
收入结构变化导致毛利率下滑。公司前三季度综合毛利率为32.99%,较去年同期下降11个百分点。
其中三季度毛利率29.58%,环比下滑5.36个百分点。毛利率的下滑主要是业务结构变化所致。与公司输送带产品相比,英东模塑的产品塑料件和模具的毛利率较低,拉低了整体毛利率水平。从具体产品看,各产品毛利率总体平稳。随着公司业务结构调整完成,预计公司盈利能力将保持稳定。
收购英东模塑有望实现塑料链板领域的开拓。塑料链板是轻型输送带市场的另一重要类型。与公司主营的树脂类输送带相比,塑料链板具有高强度、耐腐蚀等优点,在食品加工、医药、饮料等行业应用更具优势,前景广阔,一直是公司致力开拓的领域。公司在树脂加工方面技术实力较强,但在模具开发方面存在技术短板,制约了公司向塑料链板市场进军的脚步。英东模塑则在模具设计和加工能力方面具有较强优势。通过收购英东模塑,公司有望实现双方的技术互补,补齐在模具设计、注塑加等领域的技术短板。目前国内塑料链板基本依赖进口,公司有望顺利实现突破,为传统输送带业务带来新的增长动力。
控股欣巴科技,进军智能分拣市场。公司近期公告,对欣巴科技实现增资控股,切入智能分拣系统市场。欣巴科技主要从事智能化分拣系统的研究、设计、实施与质询,其核心团队在该领域具有深厚的理论功底和丰富的项目管理、运营经验。欣巴科技目前已和申通签订战略合作协议,未来成长潜力较大。公司输送带业务与物流、仓储领域关联度较大,了解客户下游需求,有望与欣巴科技发挥协同效应。我国物流行业目前以人工分拣为主,伴随着人工成本上升和分拣效率要求的提高,智能分拣系统有望迎来市场的快速增长,为公司带来新的成长空间。
盈利预测和投资建议:预计公司2015、2016年EPS分别为0.50元和0.68元,以公司目前股价17.90元计算,对应PE分别为35.80倍和26.32倍,维持 “买入”的投资评级。
风险提示:智能分拣系统推广不及预期、塑料链板业务拓展不及预期。
報告關鍵要素:
受益於英東模塑的並表,公司前三季度收入和利潤實現了快速增長,公司主營業務則總體保持平穩。2015年前三季度,公司實現營業收入5.86億元,同比增長106.19%,實現淨利潤6523萬元,同比增長64.48%。
通過收購英東模塑,公司有望實現雙方的技術互補,補齊在模具設計、注塑加等領域的技術短板,從而實現塑料鏈板領域的市場開拓。公司通過增資控股欣巴科技,實現智能分揀系統市場的佈局,為公司帶來新的成長空間。預計公司2015、2016年EPS分別為0.50元和0.68元,以公司目前股價17.90元計算,對應PE分別為35.80倍和26.32倍,維持 “買入”的投資評級。
事件:
永利帶業(300230)發佈2015年三季報。2015年前三季度,公司實現營業收入5.86億元,同比增長106.19%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6523萬元,同比增長64.48%,基本每股收益0.36元。其中三季度實現營業收入3.23億元,同比增長202.04%,淨利潤3510萬元,同比增長84.26%。
點評:
英東模塑並錶帶動業績高增長。公司是我國輸送帶領域的龍頭企業,目前公司主營業務總體平穩,近年來增速在5%左右。前三季度收入和利潤的高增長主要受益於英東模塑的並表。公司5月份完成收購,英東模塑的業績於6月份開始並表,帶動了三季度業績的快速增長。此外公司產品出口佔比較大,三季度人民幣貶值有利於提升公司產品的出口競爭力,對業績增長有一定貢獻。受益於此,前三季度公司營業收入5.86億元,同比增長106.19%,淨利潤6523萬元,同比增長64.48%。
英東模塑主要為汽車,家電企業提供精密模塑,具有強大的模具設計和加工能力,是業內少數向合資車企供貨的國內企業,是豐田、現代等車企的一級供應商,並將向寶馬、奔馳等企業供貨。公司近年來業績快速增長,測算6-9月貢獻淨利潤2000萬元以上,全年有望貢獻利潤6000萬元,遠超業績承諾的4000萬元。未來英東模塑有望成為公司業績增長的重要動力。
收入結構變化導致毛利率下滑。公司前三季度綜合毛利率為32.99%,較去年同期下降11個百分點。
其中三季度毛利率29.58%,環比下滑5.36個百分點。毛利率的下滑主要是業務結構變化所致。與公司輸送帶產品相比,英東模塑的產品塑料件和模具的毛利率較低,拉低了整體毛利率水平。從具體產品看,各產品毛利率總體平穩。隨着公司業務結構調整完成,預計公司盈利能力將保持穩定。
收購英東模塑有望實現塑料鏈板領域的開拓。塑料鏈板是輕型輸送帶市場的另一重要類型。與公司主營的樹脂類輸送帶相比,塑料鏈板具有高強度、耐腐蝕等優點,在食品加工、醫藥、飲料等行業應用更具優勢,前景廣闊,一直是公司致力開拓的領域。公司在樹脂加工方面技術實力較強,但在模具開發方面存在技術短板,制約了公司向塑料鏈板市場進軍的腳步。英東模塑則在模具設計和加工能力方面具有較強優勢。通過收購英東模塑,公司有望實現雙方的技術互補,補齊在模具設計、注塑加等領域的技術短板。目前國內塑料鏈板基本依賴進口,公司有望順利實現突破,為傳統輸送帶業務帶來新的增長動力。
控股欣巴科技,進軍智能分揀市場。公司近期公告,對欣巴科技實現增資控股,切入智能分揀系統市場。欣巴科技主要從事智能化分揀系統的研究、設計、實施與質詢,其核心團隊在該領域具有深厚的理論功底和豐富的項目管理、運營經驗。欣巴科技目前已和申通簽訂戰略合作協議,未來成長潛力較大。公司輸送帶業務與物流、倉儲領域關聯度較大,瞭解客户下游需求,有望與欣巴科技發揮協同效應。我國物流行業目前以人工分揀為主,伴隨着人工成本上升和分揀效率要求的提高,智能分揀系統有望迎來市場的快速增長,為公司帶來新的成長空間。
盈利預測和投資建議:預計公司2015、2016年EPS分別為0.50元和0.68元,以公司目前股價17.90元計算,對應PE分別為35.80倍和26.32倍,維持 “買入”的投資評級。
風險提示:智能分揀系統推廣不及預期、塑料鏈板業務拓展不及預期。