事件：
公司发布2015 年三季报，2015 年前三季度实现营业收入9.9 亿元，同比增20.78%，实现净利润1.53 亿元，同比增116.6%。摊薄每股收益0.28 元。
主要观点：
全面并表使公司业绩快速增长
公司去年收购的同智机电从今年起全面并表，带动公司业绩快速增长。
根据此前业绩承诺，同智机电2015 年净利润不少于8254 万元；但近年来同智机电业务快速成长，我们预计其实际净利润将可能达到1亿元，并且，同智机电业务的快速发展将持续推动公司军品收入与利润快速增长。同时，公司收购福建骏鹏及嘉盛电源将从四季度开始并表。2015-2017 年福建骏鹏承诺扣非净利润不低于5500、7200、9500 万元，嘉盛电源承诺扣非净利润不低于2000、3000、4000 万元。
我们预计上述两个业务并表将给2015 年公司贡献利润达到1.4 亿元以上。
定增方案调整，加码军工业务
公司调整定增方案，智能机电设备及管理系统产业化项目预计投入从此前1.9 亿元增加到4.36 亿。此举将增强公司车载机电设备、智能电源、配电系统等军用智能机电管理系统产品技术水准，强化公司在这些领域新产品的研发，巩固公司在军工智能机电管理系统领域的领先地位。
同时，此举也表明公司未来持续发展军品业务的决心，公司战略转型保持定力。
新能源汽车关键部件战略方向不变
公司最新调整定增预案中，取消了“基于互联网+的新能源汽车充电站建设与运营项目”。由于充电站建设运营项目环评周期相对较长，我们判断公司调整定增项目主要是为了缩短定增项目审核周期。公司加大对新能源汽车领域投入战略方向没有发生变化，未来仍有机会通过多种方式实施新能源汽车充电站建设项目。
盈利预测与估值
公司向军工产品与新能源汽车产业转型决心不变，可以充分享受这两个行业快速成长的收益。我们判断，未来公司军品与新能源汽车关键部件产品收入均能保持快速增长，以及较高毛利水平。我们预计公司2015-2017 年收入为14.88、20.24、26.92 亿元，增速27%、36%、33%；归母净利润2.57、3.89、5.02 亿元，EPS 0.45、0.68、0.88 元。考虑公司仍有可能持续进行外延收购，我们首次覆盖并给予“买入”评级。
风险提示
外延收购低于预期，军品或新能源汽车产品订单低于预期，定增不确定性。
事件：
公司發佈2015 年三季報，2015 年前三季度實現營業收入9.9 億元，同比增20.78%，實現淨利潤1.53 億元，同比增116.6%。攤薄每股收益0.28 元。
主要觀點：
全面並表使公司業績快速增長
公司去年收購的同智機電從今年起全面並表，帶動公司業績快速增長。
根據此前業績承諾，同智機電2015 年淨利潤不少於8254 萬元；但近年來同智機電業務快速成長，我們預計其實際淨利潤將可能達到1億元，並且，同智機電業務的快速發展將持續推動公司軍品收入與利潤快速增長。同時，公司收購福建駿鵬及嘉盛電源將從四季度開始並表。2015-2017 年福建駿鵬承諾扣非淨利潤不低於5500、7200、9500 萬元，嘉盛電源承諾扣非淨利潤不低於2000、3000、4000 萬元。
我們預計上述兩個業務並表將給2015 年公司貢獻利潤達到1.4 億元以上。
定增方案調整，加碼軍工業務
公司調整定增方案，智能機電設備及管理系統產業化項目預計投入從此前1.9 億元增加到4.36 億。此舉將增強公司車載機電設備、智能電源、配電系統等軍用智能機電管理系統產品技術水準，強化公司在這些領域新產品的研發，鞏固公司在軍工智能機電管理系統領域的領先地位。
同時，此舉也表明公司未來持續發展軍品業務的決心，公司戰略轉型保持定力。
新能源汽車關鍵部件戰略方向不變
公司最新調整定增預案中，取消了“基於互聯網+的新能源汽車充電站建設與運營項目”。由於充電站建設運營項目環評週期相對較長，我們判斷公司調整定增項目主要是爲了縮短定增項目審覈週期。公司加大對新能源汽車領域投入戰略方向沒有發生變化，未來仍有機會通過多種方式實施新能源汽車充電站建設項目。
盈利預測與估值
公司向軍工產品與新能源汽車產業轉型決心不變，可以充分享受這兩個行業快速成長的收益。我們判斷，未來公司軍品與新能源汽車關鍵部件產品收入均能保持快速增長，以及較高毛利水平。我們預計公司2015-2017 年收入爲14.88、20.24、26.92 億元，增速27%、36%、33%；歸母淨利潤2.57、3.89、5.02 億元，EPS 0.45、0.68、0.88 元。考慮公司仍有可能持續進行外延收購，我們首次覆蓋並給予“買入”評級。
風險提示
外延收購低於預期，軍品或新能源汽車產品訂單低於預期，定增不確定性。
