投资要点：
公司始终围绕“强化在苗药领域的龙头地位，力争成为中成药领域具有核心竞争力的企业”的战略目标进行发展，目前以独家苗药产品银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊和非苗药独家产品金感胶囊、维C 银翘片为主要盈利产品，是全国最大的苗药研制生产企业。
公司明星产品银丹心脑通软胶囊2015 年H1 实现销售收入2.42 亿元，同比增长16.35％。在银丹作为公司独家产品入围新版基药目录之后，随着公司营销资源积极向银丹倾斜，银丹的销量处于稳步增长的格局，2014 年同比增长13.17％，2015 年H1 同比增长16.35％。面对目前产品处于供不应求的状况，公司已公告投建50 亿粒软胶囊生产线扩建计划。
公司着力培育发展的另一个核心产品——糖宁通络胶囊已经进入了收获期。作为糖尿病治疗特效苗药的糖宁通络胶囊于2014 年8 月27 日收到《医疗机构制剂注册批件》，2014年12 月30 日贵州百灵中医糖尿病医院收到《医疗机构执业许可证》。“医院＋制剂”的模式已经初步形成。今年以来，糖宁通络胶囊陆续被贵州省纳入医保及新农合范畴，对公司推广糖宁通络胶囊带来了积极的因素。同时，公司通过调剂使用的方式，已将糖宁通络的使用范围从公司自有医院拓展到遵义医学院、贵州职工医院、贵州中建医院等省内其他医院，拓宽了糖宁通络的销售渠道。
公司积极与高校等研究机构合作开展糖宁通络的进一步研发工作。公司目前与中国医学科学院药用植物研究所、香港大学、四川大学华西医院等合作进行糖宁通络的进一步研发项目。同时，与四川大学、贵州大学三方合作建设了“现代苗药创新技术研究院”并设立了“贵州省现代苗药科技创新基金”，进一步加大对公司产品的技术支持力度。
积极拥抱“互联网＋”。公司与腾讯、贵州省卫生信息中心合作，于2015 年5 月25 日签署了《贵州“互联网＋慢性病医疗服务”战略合作协议》。并在此基础上，与腾讯进一步签署了《百灵医患管理平台技术服务协议》和《血糖仪采购框架协议》，通过采购腾讯的“腾爱。糖大夫”血糖仪并结合到公司自身的诊疗渠道之中，与腾讯在互联网医疗领域建立了深度合作关系。在“互联网＋”方面公司除了与腾讯合作之外，子公司贵州百灵中医糖尿病医院还被贵州省列入贵州省远程医疗试点单位。
积极开展其余新药研发。化药1.1 类新药替芬泰已获得美国专利，表柔比星脂质体（粉针剂）也处于临床前研究阶段。虽然新药研发存在周期长、风险大的特点，但公司积极储备新药品种，侧面反映了公司可持续发展的经营理念。
投资建议：
在公司现有核心品种银丹心脑通规模稳定增长的前提假设下，不考虑糖宁通络胶囊未来对公司业绩可能带来的大幅提 升，我们预计公司2015、2016年的EPS分别为0.27、0.33元，对应P/E分别为94.51倍、77.33倍。以目前A股市场中药行业平均25.54倍的P/E水平来看，公司当前的估值水平略高。但考虑到已经开始作为医院制剂进行销售的糖宁通络胶囊未来对公司的业绩贡献，以及公司估值未来存在较多的催化剂因素，因此我们继续维持其“买入”的投资评级。
风险提示：银丹心脑通销售增速不及预期；糖宁通络胶囊推广情况不及预期。
投資要點：
公司始終圍繞“強化在苗藥領域的龍頭地位，力爭成爲中成藥領域具有核心競爭力的企業”的戰略目標進行發展，目前以獨家苗藥產品銀丹心腦通軟膠囊、咳速停糖漿及膠囊和非苗藥獨家產品金感膠囊、維C 銀翹片爲主要盈利產品，是全國最大的苗藥研製生產企業。
公司明星產品銀丹心腦通軟膠囊2015 年H1 實現銷售收入2.42 億元，同比增長16.35％。在銀丹作爲公司獨家產品入圍新版基藥目錄之後，隨着公司營銷資源積極向銀丹傾斜，銀丹的銷量處於穩步增長的格局，2014 年同比增長13.17％，2015 年H1 同比增長16.35％。面對目前產品處於供不應求的狀況，公司已公告投建50 億粒軟膠囊生產線擴建計劃。
公司着力培育發展的另一個核心產品——糖寧通絡膠囊已經進入了收獲期。作爲糖尿病治療特效苗藥的糖寧通絡膠囊於2014 年8 月27 日收到《醫療機構製劑註冊批件》，2014年12 月30 日貴州百靈中醫糖尿病醫院收到《醫療機構執業許可證》。“醫院＋製劑”的模式已經初步形成。今年以來，糖寧通絡膠囊陸續被貴州省納入醫保及新農合範疇，對公司推廣糖寧通絡膠囊帶來了積極的因素。同時，公司通過調劑使用的方式，已將糖寧通絡的使用範圍從公司自有醫院拓展到遵義醫學院、貴州職工醫院、貴州中建醫院等省內其他醫院，拓寬了糖寧通絡的銷售渠道。
公司積極與高校等研究機構合作開展糖寧通絡的進一步研發工作。公司目前與中國醫學科學院藥用植物研究所、香港大學、四川大學華西醫院等合作進行糖寧通絡的進一步研發項目。同時，與四川大學、貴州大學三方合作建設了“現代苗藥創新技術研究院”並設立了“貴州省現代苗藥科技創新基金”，進一步加大對公司產品的技術支持力度。
積極擁抱“互聯網＋”。公司與騰訊、貴州省衛生信息中心合作，於2015 年5 月25 日簽署了《貴州“互聯網＋慢性病醫療服務”戰略合作協議》。並在此基礎上，與騰訊進一步簽署了《百靈醫患管理平臺技術服務協議》和《血糖儀採購框架協議》，通過採購騰訊的“騰愛。糖大夫”血糖儀並結合到公司自身的診療渠道之中，與騰訊在互聯網醫療領域建立了深度合作關係。在“互聯網＋”方面公司除了與騰訊合作之外，子公司貴州百靈中醫糖尿病醫院還被貴州省列入貴州省遠程醫療試點單位。
積極開展其餘新藥研發。化藥1.1 類新藥替芬泰已獲得美國專利，表柔比星脂質體（粉針劑）也處於臨牀前研究階段。雖然新藥研發存在週期長、風險大的特點，但公司積極儲備新藥品種，側面反映了公司可持續發展的經營理念。
投資建議：
在公司現有核心品種銀丹心腦通規模穩定增長的前提假設下，不考慮糖寧通絡膠囊未來對公司業績可能帶來的大幅提 升，我們預計公司2015、2016年的EPS分別爲0.27、0.33元，對應P/E分別爲94.51倍、77.33倍。以目前A股市場中藥行業平均25.54倍的P/E水平來看，公司當前的估值水平略高。但考慮到已經開始作爲醫院製劑進行銷售的糖寧通絡膠囊未來對公司的業績貢獻，以及公司估值未來存在較多的催化劑因素，因此我們繼續維持其“買入”的投資評級。
風險提示：銀丹心腦通銷售增速不及預期；糖寧通絡膠囊推廣情況不及預期。
