投资要点：
国内光刻胶专用化学品龙头，传统业务稳中有进。公司的光刻胶专用化学品，分为光刻胶用光引发剂（包括光增感剂、光致产酸剂等）和光刻胶树脂两大系列。按照应用领域分，主要有PCB、LCD 和半导体三大类。其中，公司的PCB 光刻胶用光引发剂和树脂已经占据国内市场主导地位；LCD 光刻胶光引发剂系列产品打破了巴斯夫等跨国企业对该类产品的垄断，填补了国内空白；半导体KrF 光刻胶用光酸及光酸中间体快速发展，进入JSR、TOK 等全球一流光刻胶企业的供应体系。2018 年前3 季度，公司实现营业收入5.13 亿元，同比增长8.6%；归母净利润1.12 亿元，同比增长5.7%。
环保驱动下技术创新，UV-LED 业务值得期待。受益于环保趋严下VOCs 排放受限，更为节能环保的UV-LED 技术开始在凹版印刷领域应用，传统的油墨和涂料存在较大的替代空间。公司2018 年8 月发公告拟使用自有资金受让常州格林感光10%的股权，并且实际控制人承诺将于格林感光实现盈利时优先将其持有的格林感光股权注入公司。UV-LED 业务的有望打破原有业务的成长天花板，成为新的盈利增长点。
联手巨头布局OLED 材料，填补国内市场空白。公司与台湾昱镭光电合资成立子公司强昱光电，并与LG 化学签订《实验室运营合作协议》，在成都联合设立OLED 材料评价实验室，向中国的显示面板厂提供OLED 材料的方案。强力昱镭目前拥有一系列的电洞传输层材料、空穴传输材料、电洞注入层材料、适用于全彩OLED 红绿蓝主发光材料及红绿蓝发光参杂材料等，并且积极与台湾工研院技术合作，研发并改良发光率、高亮度与长使用寿命之新一代有机小分子材料。强力昱镭于2017 年9 月开始投产，OLED 材料升华生产线2017年已建置6 台升华机，1 台蒸镀机。
盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内光刻胶专用化学品龙头，主要客户包括长兴化学、日化成、日立化成等全球主要光刻胶生产商，技术实力较强。公司提前布局UV-LED和OLED 材料业务，有望成为新的盈利增长点。我们看好公司业务的发展前景，暂不考虑格林感光的业绩，预计2018-2020 年的EPS为0.57、0.64 和0.73 元/股，对应的PE 为54.11、47.72 和41.83。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：PCB 和LCB 业务领域需求不及预期，半导体行业景气度下降影响下游需求，环保和安全生产风险，UV-LED 等新业务拓展不及预期。
投資要點：
國內光刻膠專用化學品龍頭，傳統業務穩中有進。公司的光刻膠專用化學品，分爲光刻膠用光引發劑（包括光增感劑、光致產酸劑等）和光刻膠樹脂兩大系列。按照應用領域分，主要有PCB、LCD 和半導體三大類。其中，公司的PCB 光刻膠用光引發劑和樹脂已經佔據國內市場主導地位；LCD 光刻膠光引發劑系列產品打破了巴斯夫等跨國企業對該類產品的壟斷，填補了國內空白；半導體KrF 光刻膠用光酸及光酸中間體快速發展，進入JSR、TOK 等全球一流光刻膠企業的供應體系。2018 年前3 季度，公司實現營業收入5.13 億元，同比增長8.6%；歸母淨利潤1.12 億元，同比增長5.7%。
環保驅動下技術創新，UV-LED 業務值得期待。受益於環保趨嚴下VOCs 排放受限，更爲節能環保的UV-LED 技術開始在凹版印刷領域應用，傳統的油墨和塗料存在較大的替代空間。公司2018 年8 月發公告擬使用自有資金受讓常州格林感光10%的股權，並且實際控制人承諾將於格林感光實現盈利時優先將其持有的格林感光股權注入公司。UV-LED 業務的有望打破原有業務的成長天花板，成爲新的盈利增長點。
聯手巨頭佈局OLED 材料，填補國內市場空白。公司與臺灣昱鐳光電合資成立子公司強昱光電，並與LG 化學簽訂《實驗室運營合作協議》，在成都聯合設立OLED 材料評價實驗室，向中國的顯示面板廠提供OLED 材料的方案。強力昱鐳目前擁有一系列的電洞傳輸層材料、空穴傳輸材料、電洞注入層材料、適用於全綵OLED 紅綠藍主發光材料及紅綠藍髮光參雜材料等，並且積極與臺灣工研院技術合作，研發並改良發光率、高亮度與長使用壽命之新一代有機小分子材料。強力昱鐳於2017 年9 月開始投產，OLED 材料昇華生產線2017年已建置6 臺昇華機，1 臺蒸鍍機。
盈利預測和投資評級：首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是國內光刻膠專用化學品龍頭，主要客戶包括長興化學、日化成、日立化成等全球主要光刻膠生產商，技術實力較強。公司提前佈局UV-LED和OLED 材料業務，有望成爲新的盈利增長點。我們看好公司業務的發展前景，暫不考慮格林感光的業績，預計2018-2020 年的EPS爲0.57、0.64 和0.73 元/股，對應的PE 爲54.11、47.72 和41.83。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：PCB 和LCB 業務領域需求不及預期，半導體行業景氣度下降影響下游需求，環保和安全生產風險，UV-LED 等新業務拓展不及預期。
