报告关键要素：
公司上半年实现营业收入6.04亿元，同比增长120.88%，归属上市公司净利润0.58亿元，同比增长340.48%，基本每股收益0.25元。公司通信相关业务增速放缓，外延发展进入收获期。未来公司“通信制造+信息服务”战略，信息服务仍是重点。以互众广告、国都互联为龙头打造信息服务新龙头，2015、2016年国都互联净利润承诺不低于 1.75亿元、2.2亿元，近两年业绩确定性较强。预计公司2015年、2016年收入分别同比增长116.95%、32.55%，净利润分别为1.72亿元、2.53亿元。对应2015年、2016年EPS分别为0.54元、0.79元，按最新收盘价26.06元计算，市盈率分别为48倍、33倍，鉴于近期大盘仍未企稳，因此，给予公司短期 “观望”、长期“增持”的评级。
事件：
公司上半年实现营业收入6.04亿元，同比增长120.88%，归属上市公司净利润0.58亿元，同比增长340.48%，基本每股收益0.25元。
点评：
公司连续四个季度保持快速增长，综合毛利率持续提高。公司2015年上半年营业收入6.04亿元，同比增长120.88%，其中，3.55亿元为新增全资子公司国都互联信息服务收入，实现净利润4500.67万元，占公司净利润77.59%。公司已四个季度，收入和净利润保持高速增长，2014Q1~2015Q2收入增速分别为249.33%、144.99%、110.42%和130.99%，净利润增速分别为4143.70%、54.44%、281.55%和393.48%。上半年公司综合毛利率达24.76%，较2014年和2014年上半年分别提高4.21和5.51个百分点，毛利率提高得益于新并表国都互联毛利率达25.06%，拉高了公司整体毛利率。此外，移动终端销售销售结构调整，转向高毛利的路由器、模块产品等，使得移动终端整体毛利率从2014年上半年的19.40%上升到2015年上半年的28.96%。
分业务来看：通信相关业务增速放缓，外延发展进入收获期。公司原主业无线通信射频和移动终端收入分别为0.95和0.89亿元，分别同比增长12.98%和-36.53%，收入增速放缓，预计受中国铁塔公司集采和运营商反腐等因素的影响。上半年通信相关业务新增订单2.59亿元，占2014年相关收入5.74亿元的45.09%。而在外延式发展方面，公司2013年开始分别收购了宽翼通信、国都互联、互众广告等公司。其中，2014年9月收购的国都互联是国内领先的企业移动信息化服务提供商，2015年业绩承诺7500万元，上半年完成净利润4500万元，全年有望超额完成业绩承诺。而2013年收购的宽翼通信2015年业绩承诺3500万元，上半年完成1631万元，完成全年目标的46.60%。
下半年通信相关收入仍将保持稳定增长。2014年通信行业固定资产投资3992亿，是2009年来投资最高点。2015年三大运营商将继续加大4G投资力度，中国移动、中国电信、中国联通（3G+4G）预计4G投资722、610、1000亿元，远超14年投资额。此外，国务院提速降费及宽带中国战略的实施，也将使运营商加大相关业务投资，并有望带动双万亿投资及消费。公司无线通信射频和光纤连接器等产品将直接受益于国内4G建设和“宽带中国”战略的实施。而移动终端销售业务由于受国内智能手机增速放缓影响，未来业绩增长面临较大压力。
未来公司“通信制造+信息服务”战略，信息服务仍是重点。公司“通信制造+信息服务”战略逐渐清晰，以互众广告、国都互联为龙头打造信息服务新龙头。1、互联网数字营销服务：2015年6月份收购的互众广告从事互联网广告精准投放业务，致力于成为跨屏的优质SSP平台（为媒体的广告投放进行全方位的分析和管理的平台），互众广告是一家具有技术驱动优势的互联网广告与数字营销平台公司，其主要竞争优势在技术优势和合作媒介资源优势。公司与近百家媒介建立合作关系，其中，包括百度、谷歌、腾讯等，日均广告展示数量超过10亿PV，日均触达用户数量接近1亿人次。
2015-2017年净利润承诺不低于 1.0亿元、1.3亿元和1.7亿元，而吴通通讯2014年全年净利润为0.56亿元，相当于再造两个吴通通讯。2、企业移动信息化服务：：2014年9月收购的国都互联作为移动信息化服务提供商，围绕银行金融、互联网、消费品等企业用户提供短彩信类移动信息化服务。
国都互联已拥有包括百度、新浪、网易、艺龙、58同城、去哪儿、携程、大众点评、优酷、乐视网、国美等优质客户。2015、2016年国都互联净利润承诺不低于 7500万元、9000万元，且根据上半年完成情况，全年净利润完全有可能超业绩承诺水平。3、互众+国都双轮驱动，有望发挥1+1>2的协同效应。客户协同效应：互众广告、国都互联分别经营PC端和移动互联网端的信息服务，且都积累了大批优质的客户群体，未来在公司整体信息服务战略的影响下，形成信息服务渠道的互补性和公司客户转换、整合的优势，并为彼此客户提供全方位信息咨询服务。技术互补效应：互众广告拥有先进的互联网营销经验和营销技术，能够提供国都互联业务拓展所需技术和经验，实现国都互联的快速拓展和新业务的提前布局。而互众广告主要服务于PC端网站，随着移动互联网的发展，公司也将与时俱进推出移动端产品，致力于成为跨屏的优质SSP平台。国都互联在移动端的技术和经验将为互众广告未来发展目标的实现提供较大帮助。
投资建议：预计公司2015年、2016年收入分别同比增长116.95%、32.55%，净利润分别为1.72亿元、2.53亿元；对应2015年、2016年EPS分别为0.54元、0.79元，按最新收盘价26.06元计算，市盈率分别为48倍、33倍，鉴于近期大盘仍未企稳，因此，给予公司短期 “观望”、长期“增持”的评级。
风险提示：收购公司业绩承诺不达预期；信息服务业务协同效果不达预期；市场竞争超预期。
報告關鍵要素：
公司上半年實現營業收入6.04億元，同比增長120.88%，歸屬上市公司淨利潤0.58億元，同比增長340.48%，基本每股收益0.25元。公司通信相關業務增速放緩，外延發展進入收穫期。未來公司“通信製造+信息服務”戰略，信息服務仍是重點。以互眾廣告、國都互聯為龍頭打造信息服務新龍頭，2015、2016年國都互聯淨利潤承諾不低於 1.75億元、2.2億元，近兩年業績確定性較強。預計公司2015年、2016年收入分別同比增長116.95%、32.55%，淨利潤分別為1.72億元、2.53億元。對應2015年、2016年EPS分別為0.54元、0.79元，按最新收盤價26.06元計算，市盈率分別為48倍、33倍，鑑於近期大盤仍未企穩，因此，給予公司短期 “觀望”、長期“增持”的評級。
事件：
公司上半年實現營業收入6.04億元，同比增長120.88%，歸屬上市公司淨利潤0.58億元，同比增長340.48%，基本每股收益0.25元。
點評：
公司連續四個季度保持快速增長，綜合毛利率持續提高。公司2015年上半年營業收入6.04億元，同比增長120.88%，其中，3.55億元為新增全資子公司國都互聯信息服務收入，實現淨利潤4500.67萬元，佔公司淨利潤77.59%。公司已四個季度，收入和淨利潤保持高速增長，2014Q1~2015Q2收入增速分別為249.33%、144.99%、110.42%和130.99%，淨利潤增速分別為4143.70%、54.44%、281.55%和393.48%。上半年公司綜合毛利率達24.76%，較2014年和2014年上半年分別提高4.21和5.51個百分點，毛利率提高得益於新並表國都互聯毛利率達25.06%，拉高了公司整體毛利率。此外，移動終端銷售銷售結構調整，轉向高毛利的路由器、模塊產品等，使得移動終端整體毛利率從2014年上半年的19.40%上升到2015年上半年的28.96%。
分業務來看：通信相關業務增速放緩，外延發展進入收穫期。公司原主業無線通信射頻和移動終端收入分別為0.95和0.89億元，分別同比增長12.98%和-36.53%，收入增速放緩，預計受中國鐵塔公司集採和運營商反腐等因素的影響。上半年通信相關業務新增訂單2.59億元，佔2014年相關收入5.74億元的45.09%。而在外延式發展方面，公司2013年開始分別收購了寬翼通信、國都互聯、互眾廣告等公司。其中，2014年9月收購的國都互聯是國內領先的企業移動信息化服務提供商，2015年業績承諾7500萬元，上半年完成淨利潤4500萬元，全年有望超額完成業績承諾。而2013年收購的寬翼通信2015年業績承諾3500萬元，上半年完成1631萬元，完成全年目標的46.60%。
下半年通信相關收入仍將保持穩定增長。2014年通信行業固定資產投資3992億，是2009年來投資最高點。2015年三大運營商將繼續加大4G投資力度，中國移動、中國電信、中國聯通（3G+4G）預計4G投資722、610、1000億元，遠超14年投資額。此外，國務院提速降費及寬帶中國戰略的實施，也將使運營商加大相關業務投資，並有望帶動雙萬億投資及消費。公司無線通信射頻和光纖連接器等產品將直接受益於國內4G建設和“寬帶中國”戰略的實施。而移動終端銷售業務由於受國內智能手機增速放緩影響，未來業績增長面臨較大壓力。
未來公司“通信製造+信息服務”戰略，信息服務仍是重點。公司“通信製造+信息服務”戰略逐漸清晰，以互眾廣告、國都互聯為龍頭打造信息服務新龍頭。1、互聯網數字營銷服務：2015年6月份收購的互眾廣告從事互聯網廣告精準投放業務，致力於成為跨屏的優質SSP平臺（為媒體的廣告投放進行全方位的分析和管理的平臺），互眾廣告是一傢俱有技術驅動優勢的互聯網廣告與數字營銷平臺公司，其主要競爭優勢在技術優勢和合作媒介資源優勢。公司與近百家媒介建立合作關係，其中，包括百度、谷歌、騰訊等，日均廣告展示數量超過10億PV，日均觸達用户數量接近1億人次。
2015-2017年淨利潤承諾不低於 1.0億元、1.3億元和1.7億元，而吳通通訊2014年全年淨利潤為0.56億元，相當於再造兩個吳通通訊。2、企業移動信息化服務：：2014年9月收購的國都互聯作為移動信息化服務提供商，圍繞銀行金融、互聯網、消費品等企業用户提供短彩信類移動信息化服務。
國都互聯已擁有包括百度、新浪、網易、藝龍、58同城、去哪兒、攜程、大眾點評、優酷、樂視網、國美等優質客户。2015、2016年國都互聯淨利潤承諾不低於 7500萬元、9000萬元，且根據上半年完成情況，全年淨利潤完全有可能超業績承諾水平。3、互眾+國都雙輪驅動，有望發揮1+1>2的協同效應。客户協同效應：互眾廣告、國都互聯分別經營PC端和移動互聯網端的信息服務，且都積累了大批優質的客户羣體，未來在公司整體信息服務戰略的影響下，形成信息服務渠道的互補性和公司客户轉換、整合的優勢，併為彼此客户提供全方位信息諮詢服務。技術互補效應：互眾廣告擁有先進的互聯網營銷經驗和營銷技術，能夠提供國都互聯業務拓展所需技術和經驗，實現國都互聯的快速拓展和新業務的提前佈局。而互眾廣告主要服務於PC端網站，隨着移動互聯網的發展，公司也將與時俱進推出移動端產品，致力於成為跨屏的優質SSP平臺。國都互聯在移動端的技術和經驗將為互眾廣告未來發展目標的實現提供較大幫助。
投資建議：預計公司2015年、2016年收入分別同比增長116.95%、32.55%，淨利潤分別為1.72億元、2.53億元；對應2015年、2016年EPS分別為0.54元、0.79元，按最新收盤價26.06元計算，市盈率分別為48倍、33倍，鑑於近期大盤仍未企穩，因此，給予公司短期 “觀望”、長期“增持”的評級。
風險提示：收購公司業績承諾不達預期；信息服務業務協同效果不達預期；市場競爭超預期。
