事件:
鑫龙电器10 月14 日发布公告,为拓展公司主营业务以及销售市场,以货币现金收购苏州开关二厂有限公司项目,完成后共持有苏二开70%股权,收购资金共计人民币2.94 亿元。公司以2015 年6 月30 日为基准日,苏二开100%股权的评估值为43,722.82 万元,经交易各方友好协商,确定了苏二开100%股权的最终值为42,000 万元,70%股权的最终交易价格为29,400 万元。
主要观点:
收购行业内重要的民营企业
苏二开是一家具有近30 年历史的专业生产电气成套设备的制造企业,至今已形成年产35KV 及以下高低压开关柜数万台的生产规模,年产值达到2 亿元,在生产技术上,与施耐德开关公司和德国穆勒公司合作,在行业内已成为一知名品牌。先后承接过上海世博会展览馆、苏州轨道交通等重大工程。苏二开承诺2015 年—2017 年净利润为4000/4600/5290 万元,即营收平均年增长15%。
备战充电桩拓展高铁城市轨道交通,打造全业务链服务提供商此次收购是鑫龙电器为了紧抓国家大力发展高铁、新能源汽车充电桩、城市轨道交通等的电力行业发展市场契机,充分发挥成套电器智能制造装备业竞争优势。苏二开的产品广泛应用于电力、轨道交通、冶金、煤碳、石化、机械、轻纺等领域,承接过苏州已经开通的轨道交通1 和建设中的2、4 号线,基本占据了苏州的轨道交通建设市场。公司利用苏二开产品的应用领域涉足时下热门的充电桩领域,同时继续推广设备在高铁和城市轨道交通中的应用,抵御已有领域需求不足的风险。这是公司继收购天津泰达工程设计有限公司延伸产业链,形成以提供设计、输配电设备制造、元器件、安装等电力服务一揽子解决方案的服务商后,再次收购业内企业苏二开,巩固原有市场的同时,通过覆盖更多输配电业务客户,扩大业务规模,开始整合输配电行业产业链,逐步成为输配电产业的全业务链服务提供商。
借助苏二开进军江浙沪市场
鑫龙电器一直围绕京津冀都市圈和环渤海经济圈区域规划的战略发展机遇,但是自2013 年起,公司营收出现连续下滑,公司需要地域上的拓展。苏二开深耕于经济最发达的江浙沪地区,如已占据的苏州轨道交通市场,目前正规划苏州地铁其他6 条线路。苏二开为江浙沪区域性服务城市建设、工矿企业,轨道交通等客户提供了大量的优质产品,公司对其的收购将产生较强的区域互补效应,为公司进入并占据江浙沪市场提供直接有效的路径。“十三五”规划将布局电网建设,加大电网投入比重,公司拓展所覆盖的区域有利于获取更大规模的市场。
业绩预测
鑫龙电器继8 月份收购中电兴发将业务范围拓展到公共安全与反恐、智慧城市后,又收购苏二开备战充电桩进军江浙沪市场。我们预测2015年—2017 年公司净利润为8/12.9/13.5 亿元,EPS 为0.13/0.21/0.22 元,当前股价对应估值为23.4/37.8/39.6 元,给予“增持”评级。
事件:
鑫龍電器10 月14 日發佈公告,為拓展公司主營業務以及銷售市場,以貨幣現金收購蘇州開關二廠有限公司項目,完成後共持有蘇二開70%股權,收購資金共計人民幣2.94 億元。公司以2015 年6 月30 日為基準日,蘇二開100%股權的評估值為43,722.82 萬元,經交易各方友好協商,確定了蘇二開100%股權的最終值為42,000 萬元,70%股權的最終交易價格為29,400 萬元。
主要觀點:
收購行業內重要的民營企業
蘇二開是一傢俱有近30 年曆史的專業生產電氣成套設備的製造企業,至今已形成年產35KV 及以下高低壓開關櫃數萬台的生產規模,年產值達到2 億元,在生產技術上,與施耐德開關公司和德國穆勒公司合作,在行業內已成為一知名品牌。先後承接過上海世博會展覽館、蘇州軌道交通等重大工程。蘇二開承諾2015 年—2017 年淨利潤為4000/4600/5290 萬元,即營收平均年增長15%。
備戰充電樁拓展高鐵城市軌道交通,打造全業務鏈服務提供商此次收購是鑫龍電器為了緊抓國家大力發展高鐵、新能源汽車充電樁、城市軌道交通等的電力行業發展市場契機,充分發揮成套電器智能製造裝備業競爭優勢。蘇二開的產品廣泛應用於電力、軌道交通、冶金、煤碳、石化、機械、輕紡等領域,承接過蘇州已經開通的軌道交通1 和建設中的2、4 號線,基本佔據了蘇州的軌道交通建設市場。公司利用蘇二開產品的應用領域涉足時下熱門的充電樁領域,同時繼續推廣設備在高鐵和城市軌道交通中的應用,抵禦已有領域需求不足的風險。這是公司繼收購天津泰達工程設計有限公司延伸產業鏈,形成以提供設計、輸配電設備製造、元器件、安裝等電力服務一攬子解決方案的服務商後,再次收購業內企業蘇二開,鞏固原有市場的同時,通過覆蓋更多輸配電業務客户,擴大業務規模,開始整合輸配電行業產業鏈,逐步成為輸配電產業的全業務鏈服務提供商。
藉助蘇二開進軍江浙滬市場
鑫龍電器一直圍繞京津冀都市圈和環渤海經濟圈區域規劃的戰略發展機遇,但是自2013 年起,公司營收出現連續下滑,公司需要地域上的拓展。蘇二開深耕於經濟最發達的江浙滬地區,如已佔據的蘇州軌道交通市場,目前正規劃蘇州地鐵其他6 條線路。蘇二開為江浙滬區域性服務城市建設、工礦企業,軌道交通等客户提供了大量的優質產品,公司對其的收購將產生較強的區域互補效應,為公司進入並佔據江浙滬市場提供直接有效的路徑。“十三五”規劃將佈局電網建設,加大電網投入比重,公司拓展所覆蓋的區域有利於獲取更大規模的市場。
業績預測
鑫龍電器繼8 月份收購中電興發將業務範圍拓展到公共安全與反恐、智慧城市後,又收購蘇二開備戰充電樁進軍江浙滬市場。我們預測2015年—2017 年公司淨利潤為8/12.9/13.5 億元,EPS 為0.13/0.21/0.22 元,當前股價對應估值為23.4/37.8/39.6 元,給予“增持”評級。