信息更新：
华胜天成2014 年营收因业务转型而同比下滑11%。净利润为人民币9,500 万元，与公 司业绩快报相符。
我们重申买入评级，目标价上调至人民币40 元。
本中心观点：
我们依然看好1）公司可信开放高端计算系统的增长动能；及2）公司与IBM 合作生产高端IT 系统。
重申买入评级，目标价上调至人民币40 元： 我们依然看好华胜天成可信IT 解决方案系统的增长动能，并对其与IBM 合作开发高端IT系统持乐观看法。我们预计公司2015/16 年盈利将同比增长261%/97%。
业务转型导致2014 年营收低于预期： 2014 年华胜天成营收同比下滑11%至人民币43 亿元，较本中心预期低19%。我们认为营收不及预期的原因是1）公司业务重心转向开发可信IT 解决方案；及2）降低IT 系统授权业务的占比。然而，2014 年净利润同比增长128%至人民币9,500 万元，与公司1 月份发布的业绩快报相符。我们认为盈利增长系因1）营收结构改善，高利润率的业务营收占比提高；及2）获得投资收益。
我们仍对华胜天成的可信IT 解决方案系统以及与IBM 合作开发国产高端IT 解决方案持乐观态度。华胜天成近期公告称公司将投资一项新的高端IT 制造平台，这将进一步加深公司在高端IT 系统领域的渗透率。借助与IBM 的合作，我们预计高端服务器业务将贡献华胜天成2015 年营收的10%。
目标价上调至人民币40 元： 本中心目标价系基于权重相同的现金流折现估值和市盈率估值。我们将市盈率估值中的目标市盈率从62倍调升至86 倍，以反映1）公司可信IT 解决方案业务稳健的增长前景；及2）近期板块估值飙升，2015 年板块平均市盈率目前达80 倍（年初为50 倍）。主要下行风险包括：1）板块估值回落；2）与IBM 的合作终止；3）可信IT 系统平台开发失败。
信息更新：
華勝天成2014 年營收因業務轉型而同比下滑11%。淨利潤為人民幣9,500 萬元，與公 司業績快報相符。
我們重申買入評級，目標價上調至人民幣40 元。
本中心觀點：
我們依然看好1）公司可信開放高端計算系統的增長動能；及2）公司與IBM 合作生產高端IT 系統。
重申買入評級，目標價上調至人民幣40 元： 我們依然看好華勝天成可信IT 解決方案系統的增長動能，並對其與IBM 合作開發高端IT系統持樂觀看法。我們預計公司2015/16 年盈利將同比增長261%/97%。
業務轉型導致2014 年營收低於預期： 2014 年華勝天成營收同比下滑11%至人民幣43 億元，較本中心預期低19%。我們認為營收不及預期的原因是1）公司業務重心轉向開發可信IT 解決方案；及2）降低IT 系統授權業務的佔比。然而，2014 年淨利潤同比增長128%至人民幣9,500 萬元，與公司1 月份發佈的業績快報相符。我們認為盈利增長系因1）營收結構改善，高利潤率的業務營收佔比提高；及2）獲得投資收益。
我們仍對華勝天成的可信IT 解決方案系統以及與IBM 合作開發國產高端IT 解決方案持樂觀態度。華勝天成近期公告稱公司將投資一項新的高端IT 製造平臺，這將進一步加深公司在高端IT 系統領域的滲透率。藉助與IBM 的合作，我們預計高端服務器業務將貢獻華勝天成2015 年營收的10%。
目標價上調至人民幣40 元： 本中心目標價系基於權重相同的現金流折現估值和市盈率估值。我們將市盈率估值中的目標市盈率從62倍調升至86 倍，以反映1）公司可信IT 解決方案業務穩健的增長前景；及2）近期板塊估值飆升，2015 年板塊平均市盈率目前達80 倍（年初為50 倍）。主要下行風險包括：1）板塊估值回落；2）與IBM 的合作終止；3）可信IT 系統平臺開發失敗。
