主要觀點： 民爆行業增速放緩，行業加快兼併整合 民爆行業受經濟增速放緩影響，未來行業增速放緩，同時國家放開民爆器材價格，鼓勵行業競爭，行業面臨產能過剩，競爭加劇的局面。十三五政府鼓勵民爆產業上下游企業資源整合和延伸，推進一體化進程，使優勢資源向龍頭和骨幹企業集中。公司作爲民爆行業龍頭，未來將藉助資本平台，加快外延擴張，整合上下游產業。 公司優化產品和服務結構，加快爆破服務一體化 西部民爆器材需求快速增長，公司加快在新疆、四川等西部地區佈局。爲適應客戶需求，提升爆破工程收入佔比，公司通過打造礦山開採設計、混裝生產、礦山採掘、礦產品粗加工一體化服務模式，在產業鏈整合、區域佈局、技術創新等領域確立行業優勢地位。 定增促進產業升級 公司擬定增募資11 億元，主要投向礦山工程總承包及礦山生態修復項目、爆破工程一體化項目、民爆智慧工廠項目、智能生產線建設項目和數字化民爆產業鏈項目，進一步完善公司民爆產品生產、配送、爆破工程服務一體化產業鏈，提高公司生產製造智能化水平，助力公司轉型升級，恢復快速發展。 加快業務轉型，培育新材料產業等新的利潤增長點 公司通過開展爆炸深加工業，向下遊產業鏈延伸，先後投資納米金屬氧化物、聚晶金剛石和爆炸複合新型金屬材料三個爆炸合成新材料項目。積極佈局互聯網+、雲計算、大數據、人工智能等新領域，實現傳統業務向信息化、智能化方向轉型升級，並拓展新的業務成長空間的戰略構想。 盈利預測與投資建議 公司定增促進民爆產業升級，加快爆破服務一體化，同時培育新材料業務，看好公司產業升級和業務轉型。預計2015-2017 年每股收益分別爲0.28、0.30、0.34 元，給予公司目標價8.00 元，給予“增持”評級。