事件：公司发布中报，上半年实现营收1.87 亿元，同比下降8.74%；实现归母净利润1846 万元，同比增长6.63%。
需求不振带动营收下滑，成本控制保障利润增长
受下游需求减少及行业竞争加剧的影响，上半年公司单剂产品实现营收1.48 亿元，同比下降13.66%，带动整体营收下滑。新产品绿甲烷及复配产品受下游需求的增长及客户开发力度加大，分别实现2374 万元、1071 万元营收，同比增长20.65%、11.8%。
受益于原材料成本下降，公司毛利率同比提高0.7 个百分点，其中单剂产品、复配产品和氯甲烷同比增减-3.72%、18.24%、21%。公司期间费用控制良好，三费占比同比下降0.7 个百分点至13.6%。毛利率提升及费用率下降带动公司利润同比增长6.63%。
公司产品出口占比40%，且以美元结算，上半年汇率影响较小。未来若人民币贬值公司受益，毛利率及盈利水平提升。
依托水处理行业新发展持续成长
4 月《水污染防治行动计划》发布将对行业带来重大积极影响，伴随PPP模式的大力推进，预计各行业的环保投资将持续加大，水处理剂市场仍将保持15%的增速。公司产品广泛应用于化工、钢铁、电力、石油、纺织、印染等行业，“水十条”的逐步实施将带动公司业绩持续增长。
盈利预测与评级
我国水处理剂行业竞争激烈、集中度低，未来行业整合具有空间。公司作为首家A 股上市的水处理剂公司，上市后的规模优势、技术优势、品牌优势强化，同时将逐步进入设备制造、工程服务等领域，进一步延伸产业链。伴随水处理行业新一轮投资，公司有望超越行业增速实现较快增长，建议持续关注。我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.62/0.78/0.94 元，目前股价对应PE 为81/64/53 倍，“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率风险。
事件：公司發佈中報，上半年實現營收1.87 億元，同比下降8.74%；實現歸母淨利潤1846 萬元，同比增長6.63%。
需求不振帶動營收下滑，成本控制保障利潤增長
受下游需求減少及行業競爭加劇的影響，上半年公司單劑產品實現營收1.48 億元，同比下降13.66%，帶動整體營收下滑。新產品綠甲烷及復配產品受下游需求的增長及客户開發力度加大，分別實現2374 萬元、1071 萬元營收，同比增長20.65%、11.8%。
受益於原材料成本下降，公司毛利率同比提高0.7 個百分點，其中單劑產品、復配產品和氯甲烷同比增減-3.72%、18.24%、21%。公司期間費用控制良好，三費佔比同比下降0.7 個百分點至13.6%。毛利率提升及費用率下降帶動公司利潤同比增長6.63%。
公司產品出口佔比40%，且以美元結算，上半年匯率影響較小。未來若人民幣貶值公司受益，毛利率及盈利水平提升。
依託水處理行業新發展持續成長
4 月《水污染防治行動計劃》發佈將對行業帶來重大積極影響，伴隨PPP模式的大力推進，預計各行業的環保投資將持續加大，水處理劑市場仍將保持15%的增速。公司產品廣泛應用於化工、鋼鐵、電力、石油、紡織、印染等行業，“水十條”的逐步實施將帶動公司業績持續增長。
盈利預測與評級
我國水處理劑行業競爭激烈、集中度低，未來行業整合具有空間。公司作為首家A 股上市的水處理劑公司，上市後的規模優勢、技術優勢、品牌優勢強化，同時將逐步進入設備製造、工程服務等領域，進一步延伸產業鏈。伴隨水處理行業新一輪投資，公司有望超越行業增速實現較快增長，建議持續關注。我們預計公司2015-2017 年EPS 為0.62/0.78/0.94 元，目前股價對應PE 為81/64/53 倍，“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、匯率風險。
