本报告导读：
2018 年黑五再创优异成绩，新兴区域、自有品牌等战略布局成效明显。近期中美贸易摩擦缓和修复预期、顶层设计助力跨境进口政策完善等多重利好下，跨境龙头受益。
投资要点：
维持增持评级。 维持2018-2020年EPS 0.81、1.14、1.50元，维持目标价29.3 元。
“黑五”再创佳绩，验证龙头实力。2018 年“黑五”活动公司自营业务出口GMV 达到14 亿元+，同比增长45%+，其中GB 事业部/服装事业部同比增幅分别超55%/40%。
新兴区域、自有品牌等战略布局成效逐步显现。分品类看，手机、家居园艺、智能手表、男装、TVBOX 等品类位列销售前茅，骑行/厨房设施/男装/家用电器同比+203.7%/136.6%/80.9%/52.4%，自主品牌同比+45.5%。分区域看，销售排名TOP10 分别为美国、德国、西班牙、法国、意大利、英国、以色列、波兰、葡萄牙和加拿大，其中荷兰、比利时、奥地利、葡萄牙等潜力市场同比+68.9%，菲律宾、印度等新兴市场同比+470%，一带一路沿线以色列、波兰挺进前十。
中美贸易情绪修复，跨境进口政策完善。G20 中美双方就关税达成重要共识，决定停止升级关税等贸易限制措施。公司出口以B2C 直邮为主，美国业务占比低于30%，我们此前多次重申中美贸易摩擦主要影响一般贸易体系，对公司基本面无重大影响，此次中美贸易摩擦缓和将迎来情绪修复。11 月21 日国务院会议发声延续跨境进口电商政策，提升税收优惠额度，11 月30 日商务部等6 部门联合发布通知进一步落实会议决定，跨境进口政策完善将促进行业规范发展，利好龙头优势提升。
本報告導讀：
2018 年黑五再創優異成績，新興區域、自有品牌等戰略佈局成效明顯。近期中美貿易摩擦緩和修復預期、頂層設計助力跨境進口政策完善等多重利好下，跨境龍頭受益。
投資要點：
維持增持評級。 維持2018-2020年EPS 0.81、1.14、1.50元，維持目標價29.3 元。
“黑五”再創佳績，驗證龍頭實力。2018 年“黑五”活動公司自營業務出口GMV 達到14 億元+，同比增長45%+，其中GB 事業部/服裝事業部同比增幅分別超55%/40%。
新興區域、自有品牌等戰略佈局成效逐步顯現。分品類看，手機、家居園藝、智能手錶、男裝、TVBOX 等品類位列銷售前茅，騎行/廚房設施/男裝/家用電器同比+203.7%/136.6%/80.9%/52.4%，自主品牌同比+45.5%。分區域看，銷售排名TOP10 分別爲美國、德國、西班牙、法國、意大利、英國、以色列、波蘭、葡萄牙和加拿大，其中荷蘭、比利時、奧地利、葡萄牙等潛力市場同比+68.9%，菲律賓、印度等新興市場同比+470%，一帶一路沿線以色列、波蘭挺進前十。
中美貿易情緒修復，跨境進口政策完善。G20 中美雙方就關稅達成重要共識，決定停止升級關稅等貿易限制措施。公司出口以B2C 直郵爲主，美國業務佔比低於30%，我們此前多次重申中美貿易摩擦主要影響一般貿易體系，對公司基本面無重大影響，此次中美貿易摩擦緩和將迎來情緒修復。11 月21 日國務院會議發聲延續跨境進口電商政策，提升稅收優惠額度，11 月30 日商務部等6 部門聯合發佈通知進一步落實會議決定，跨境進口政策完善將促進行業規範發展，利好龍頭優勢提升。
