投資要點：

節水灌溉是大勢所趨，龍頭引領行業發展。農業人口轉移、土地流轉加速、水權改革推進、嚴控化肥使用量四大因素決定節水灌溉是未來農業生產的重要實現方式。公司子公司京藍沐禾為節水灌溉行業龍頭，在營收規模、區域佈局、商業模式三方面在行業內均具有領先優勢。公司目前在手訂單較為充足，框架協議不斷轉化，對未來的業績增長能夠形成較高的保障。公司擬對京藍沐禾進行存續分立，有利於提高節灌板塊的經營生產效率，為未來業績穩定增長提供支撐。

環境修復領域制度走向健全，收購中科鼎實完善生態板塊佈局。環境修復行業制度逐漸健全，隨着土壤污染詳查進展過半和《土法》的落地，行業逐漸臨近需求有序釋放的階段。中科鼎實為環境修復行業龍頭企業，技術背景強大且具有豐富的大型、複雜工程經驗，在行業格局尚未成型、行業需求快速釋放的時期，具有較強的競爭優勢。上市公司現已取得中科鼎實21%股權，後續擬以發行股份、參與設立併購基金（中安和泓）等方式繼續收購中科鼎實73.89%股權。後續進程完成後，預計中科鼎實將為上市公司帶來每年約1 億的利潤。

京藍北方園林業務向生態治理領域拓展明顯，期待其與中科鼎實形成良好協同。北方園林2018 年中標兩項河道整治、水環境修復項目，其業務範圍已明顯向水環境治理領域延伸。中科鼎實和北方園林未來將成為公司生態園林板塊的重要支柱。中科鼎實的土壤和地下水修復業務與北方園林的生態治理業務有望形成良好協同，對公司整個生態板塊的發展形成有效的支撐。

其他業務板塊對公司“生態環境+大數據、移動互聯、雲計算”戰略形成重要支撐。京藍雲智和固安京藍雲打造了京藍物聯網雲平臺，為公司智慧節水運營服務的實現起到重要的支撐作用；公司的企業級創新孵化器——京藍有道創業為與公司主營業務相關的新技術創業團隊、小微公司提供資金、資源和管理支持，助其迅速成長、成熟後納入集團體系，對公司業務進行不斷的補充與完善。以上輔助板塊共同作用，實現“生態環境+大數據、移動互聯、雲計算”的戰略構想。

盈利預測與估值：預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.35/0.41/0.48元。對應2018 年11 月30 日收盤價6.30 元，2018-2020PE 分別為18.06\15.46\13.13，維持“增持”評級。

風險提示：政策推進不及預期；項目進度不及預期；PPP 項目經營風險；重組進度不及預期；商譽減值風險；系統性風險