本報告導讀： 公司股東大會通過剝離地產業務方案，將補充公司現金流，有利於公司進一步整合雲南省旅遊資源。 投資要點： 上調2018 年盈利預測，維持增持評級。基於出售地產業務帶來的投資收益上調2018 年盈利預測，2018-2020 年EPS 由0.15/0.18/0.20元上調至1.28/0.18/0.20 元。受景區行業門票降價預期影響，2018年景區股整體估值中樞下移，因此將2019 年目標價從15.52 元下調至6.7 元，對應2019 年動態估值31XPE，維持增持評級。 出售地產業務，增厚2018 年利潤。公司2018 年12 月17 日公告稱股東大會已通過《關於公司出售子公司股權暨關聯交易的議案》，將剝離地產業務，出售其持有的雲興世博55%股權給華僑城西部公司，55%股權售價12.14 億，以55%股權支付對價與出售標的對應淨資產之差計算，我們預估公司可獲得投資收益約9 億元。 存量傳統業務有望改善。剝離地產業務補充公司現金流有助於現有業務的更好發展，世博園景區轉變經營思路，打破門票經濟，會議中心穩中求進，花園酒店積極拓展房車營地、食堂託管、管家服務等業務。 雲南省旅遊資源豐富，旅遊整治長期利好省旅遊生態。①雲南傳統觀光遊旅遊資源豐富，在景區轉型和升級上急需資本的介入和整合，華僑城入主後公司整合平台價值得以體現；②2017 年雲南省鐵腕整治旅遊亂象效果顯著，旅遊整治長期利好全省旅遊生態健康發展。 風險因素：宏觀經濟下行風險、資產剝離速度低預期。