一、分析与判断
5G 商用加速，线缆及PCB 业务有望放量
公司传统业务为高端射频线缆的研发和生产，通讯板块收入占比约80%。产品包括但不仅限于柜内外高速率传输（高速连接器等）、光传输（光模块、光缆）、射频传输（射频电缆、连接器、组件、PCB 板）、电力传输、5G 天线配套核心元器件（PCB板、芯片）、数据中心综合布线等产品。目前，三大运营商纷纷加速布局5G，相继公布了5G 时间表，均计划在2019 年实现预商用，2020 年实现规模商用。专家预测，我国5G 建设投资将达到7050 亿元，较4G 增长56.7%。公司现阶段重点发力5G 产品的研发和制造，包括5G 天线用PCB/PCBA、光电复合缆以及板对板连接器等。受益于5G 商业化进程加快，未来公司通讯板块收入增长有望保持30%以上。
新机型列装加速，军品业务有望快速增长
公司的军工业务主要为符合EMC 要求的机载/海上平台用综合线束方案，收入占比约为20%，产品包括综合线束、航空导线、连接器及组件等。另外，公司在特种科工领域开展了系统级方案“水下综合系统”及其子系统“水下及空中一体化信息系统”的研发，产品包括被动定向声呐浮标、水下自主移动式探测声呐、水下固定式声呐。未来2 年，受益于国防军费不断增加、军改影响消除叠加十三五“前松后紧” 的行业规律，公司军品业务有望迎来快速增长，未来收入增速有望保持20%以上。
回购+增持，彰显公司长期发展信心
2018 年8 月，公司公告计划以自筹资金进行股份回购，回购金额不低于人民币832万元且不超过人民币1432 万元，价格不超过人民币14.32 元/股，回购股份将作为后期实施公司股份奖励计划、员工持股计划或股权激励计划的股票来源。2018 年5月，公司公告实际控制人黄昌华先生计划以自筹资金在未来12 个月内合计增持价值人民币2000 万元-10000 万元的公司股份。我们认为，回购+增持充分体现了公司长期发展信心。
二、投资建议
公司布局5G+军工，未来下游行业景气度较高，我们看好公司长期发展。预计公司2018～2020 年EPS 分别为0.26、0.41 和0.54 元，对应PE 为37X、23X 和17X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
三、风险提示：
5G 推进不达预期；军机列装不达预期。
一、分析與判斷
5G 商用加速，線纜及PCB 業務有望放量
公司傳統業務為高端射頻線纜的研發和生產，通訊板塊收入佔比約80%。產品包括但不僅限於櫃內外高速率傳輸（高速連接器等）、光傳輸（光模塊、光纜）、射頻傳輸（射頻電纜、連接器、組件、PCB 板）、電力傳輸、5G 天線配套核心元器件（PCB板、芯片）、數據中心綜合佈線等產品。目前，三大運營商紛紛加速佈局5G，相繼公佈了5G 時間表，均計劃在2019 年實現預商用，2020 年實現規模商用。專家預測，我國5G 建設投資將達到7050 億元，較4G 增長56.7%。公司現階段重點發力5G 產品的研發和製造，包括5G 天線用PCB/PCBA、光電覆合纜以及板對板連接器等。受益於5G 商業化進程加快，未來公司通訊板塊收入增長有望保持30%以上。
新機型列裝加速，軍品業務有望快速增長
公司的軍工業務主要為符合EMC 要求的機載/海上平臺用綜合線束方案，收入佔比約為20%，產品包括綜合線束、航空導線、連接器及組件等。另外，公司在特種科工領域開展了系統級方案“水下綜合系統”及其子系統“水下及空中一體化信息系統”的研發，產品包括被動定向聲吶浮標、水下自主移動式探測聲吶、水下固定式聲吶。未來2 年，受益於國防軍費不斷增加、軍改影響消除疊加十三五“前鬆後緊” 的行業規律，公司軍品業務有望迎來快速增長，未來收入增速有望保持20%以上。
回購+增持，彰顯公司長期發展信心
2018 年8 月，公司公告計劃以自籌資金進行股份回購，回購金額不低於人民幣832萬元且不超過人民幣1432 萬元，價格不超過人民幣14.32 元/股，回購股份將作為後期實施公司股份獎勵計劃、員工持股計劃或股權激勵計劃的股票來源。2018 年5月，公司公告實際控制人黃昌華先生計劃以自籌資金在未來12 個月內合計增持價值人民幣2000 萬元-10000 萬元的公司股份。我們認為，回購+增持充分體現了公司長期發展信心。
二、投資建議
公司佈局5G+軍工，未來下游行業景氣度較高，我們看好公司長期發展。預計公司2018～2020 年EPS 分別為0.26、0.41 和0.54 元，對應PE 為37X、23X 和17X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
三、風險提示：
5G 推進不達預期；軍機列裝不達預期。
