事件：收購方案過會，發行股份購買資產後將控股中海沃邦 公司擬通過併購快速進入天然氣領域。公司併購方案分爲兩步：①通過控股51%的子公司沃晉能源支付現金購買中海沃邦27.20%股權；②發行股份購買中海沃邦23.20%的股權。支付現金部分已經於2018 年2 月完成。近日，公司發行股份並募集配套資金購買中海沃邦23.2%股權的方案獲證監會有條件批覆。本次交易完成後，公司將持有中海沃邦50.5%的股權，成爲其控股股東，成功進軍非常規天然氣上游開採行業，成爲雙主業公司。 中海沃邦提振公司業績，公司將繼續收購以實現67%絕對控股 公司是目前國內最大的園藝公司之一，15 年上市以來銷售毛利率逐年下降，17 年歸母淨利潤同比降低60.64%。18 年2 月公司支付現金收購中海沃邦27.2%股權，Q1-Q3 公司獲得投資收益46.53 百萬元，公司投資收益和銷售淨利率明顯提升，主要原因爲投資標的業績較好，提振公司業績。 爲進一步加強對中海沃邦的管控能力，公司已與山西匯景、山西瑞隆和博睿天晟達成意向，標的公司18 年業績完成後，公司將繼續收購中海沃邦16.50%股權，對其實現67%絕對控股。 石樓西區塊非常規氣進入商業開採期，永和18-45 井區規劃年產能12 億方，業績增長可期 2009 年中海沃邦與中油煤簽訂30 年產品分成合同開發石樓西區塊，該區塊面積1,524 平方公里，目前探明地質儲量1,276 億方、技術可採儲量610億方、經濟可採儲量443 億方。永和18 井區17 年5 月進入商業生產階段，產能5 億方/年；永和45 井緊鄰永和18 井，目前已經申請與永和18 井聯合開發，合併後規劃產能12 億方/年。受益於永和18 號井投入商業開採，中海沃邦17 年產氣量、銷氣量分別爲6.36 億方、6.3 億方，分別同比增加128%、125%；18 年上半年產氣量爲3.63 億方，公司預計18 年全年產氣量7.74 億方，將同比增加22%。未來隨着永和18-45 井區規劃年產能12 億方的方案批覆，中海沃邦產氣量有望繼續明顯提高。 盈利預測：18 年公司原有業務營業收入持續下滑，同時毛利率持續降低，因此我們下調對公司原有業務的盈利預測。同時考慮投資中海沃邦的收益和沃晉能源的少數股東損益，我們將對公司18-20 年歸母淨利預測從1416/1507/1513 萬元調整到803/1896/2868 萬元，對應EPS 從0.23/0.25/0.25元調整到0.13/0.31/0.47 元。同時給予兩種備考盈利預測：①完成中海沃邦50.5%股權收購後，公司19-20 年歸母淨利預測爲1.25/1.57 億元；總股本爲101,965,112 股，對應EPS 爲1.22/1.54 元；②完成中海沃邦67%股權收購後，公司19-20 年歸母淨利爲1.63/2.04 億元，對應EPS 爲1.60/2 元。 風險提示：擬購買資產估值風險，交易被暫停/取消風險，標的資產產氣不達預期