建筑装饰综合性集团，业绩持续稳定增长：
维业股份是一家以建筑装饰设计与施工为主的综合性企业集团，具备承接各类建筑装饰工程的资格和能力，打造了大量精品工程，已连续15 年入选中国建筑装饰“百强”企业前列。上市以来公司业绩亮眼，增长稳健，2017年全年实现营收19.58 亿元，同比增长22.62%；实现归母净利润7877.93 万元，同比增长42.90%。公司着力提高项目管理效率和质量，加大业务开拓力度，未来业绩将继续维持稳定增长。
公装业务经营稳健，加快产业链布局：
公司加强重点区域布局，围绕一带一路、粤港澳大湾区、京津冀一体化等国家政策大势，加强重点地区经营力量，着力培育优势区域市场；加快细分市场布局，重点在文博展陈、高端酒店、长租公寓、行政办公等领域建立专业型事业部，打造细分领域领先优势。在资本运作方面，公司一方面将工程与金融结合，加强融资能力；另一方面加强并购重组与对外投资，加快产业链布局。
住宅精装修占比提升，坚持大客户发展思路：
公司业务结构不断向住宅精装修倾斜，从营收来看，公司住宅精装修业务营收占比不断上升，从2014 年的11%上升到2017 年的36%；从新签订单来看，2018 年以来住宅精装修新签订单占比显著增加。公司坚持“大平台、大客户”发展思路，持续开发和维护大客户，改善市场布局、加速资金回笼，以积极适应新的需求，未来有望持续受益住宅精装修比例提升的红利。
财务预测与估值：首次覆盖给予“推荐”评级：
我们预计公司2018-2020 年实现营业收入24.02/29.64/36.85 亿元，同比增长22.7%/23.4%/24.3%；实现归母净利0.99/1.19/1.43 亿元，同比增长25.1%/20.7%/20.4%；对应EPS 为0.47/0.57/0.69 元。当前股价对应2018-2020年PE 为20.9/17.3/14.4 倍。考虑公司公装业务经营稳健，住宅精装修业务或将充分受益于住宅精装修比例提升的红利，业绩具备稳定增长预期，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下行，房地产销售不及预期，公司业务回款情况不及预期等。
建築裝飾綜合性集團，業績持續穩定增長：
維業股份是一家以建築裝飾設計與施工為主的綜合性企業集團，具備承接各類建築裝飾工程的資格和能力，打造了大量精品工程，已連續15 年入選中國建築裝飾“百強”企業前列。上市以來公司業績亮眼，增長穩健，2017年全年實現營收19.58 億元，同比增長22.62%；實現歸母淨利潤7877.93 萬元，同比增長42.90%。公司着力提高項目管理效率和質量，加大業務開拓力度，未來業績將繼續維持穩定增長。
公裝業務經營穩健，加快產業鏈佈局：
公司加強重點區域佈局，圍繞一帶一路、粵港澳大灣區、京津冀一體化等國家政策大勢，加強重點地區經營力量，着力培育優勢區域市場；加快細分市場佈局，重點在文博展陳、高端酒店、長租公寓、行政辦公等領域建立專業型事業部，打造細分領域領先優勢。在資本運作方面，公司一方面將工程與金融結合，加強融資能力；另一方面加強併購重組與對外投資，加快產業鏈佈局。
住宅精裝修佔比提升，堅持大客户發展思路：
公司業務結構不斷向住宅精裝修傾斜，從營收來看，公司住宅精裝修業務營收佔比不斷上升，從2014 年的11%上升到2017 年的36%；從新簽訂單來看，2018 年以來住宅精裝修新簽訂單佔比顯著增加。公司堅持“大平臺、大客户”發展思路，持續開發和維護大客户，改善市場佈局、加速資金回籠，以積極適應新的需求，未來有望持續受益住宅精裝修比例提升的紅利。
財務預測與估值：首次覆蓋給予“推薦”評級：
我們預計公司2018-2020 年實現營業收入24.02/29.64/36.85 億元，同比增長22.7%/23.4%/24.3%；實現歸母淨利0.99/1.19/1.43 億元，同比增長25.1%/20.7%/20.4%；對應EPS 為0.47/0.57/0.69 元。當前股價對應2018-2020年PE 為20.9/17.3/14.4 倍。考慮公司公裝業務經營穩健，住宅精裝修業務或將充分受益於住宅精裝修比例提升的紅利，業績具備穩定增長預期，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：固定資產投資下行，房地產銷售不及預期，公司業務回款情況不及預期等。
