公司目前主要布局四大系列农药品种。公司为高新技术企业、农药定点生产企业、中国农药工业协会的副会长单位以及中国农药发展与应用协会的常务理事单位。目前公司主要产品为氟乐灵、精喹禾灵、烟嘧磺隆、毒死蜱等四大系列产品。在技术创新方面，作为高新技术企业，公司坚持走“科技兴企”之路，先后建成江苏省企业技术中心、江苏省（丰山）手性农药工程技术中心和院士工作站等研发平台。通过技术创新，公司获授权发明专利9 项，氟乐灵原药和精喹禾灵原药先后被认定为国家重点新产品，14 个产品先后被认定为江苏省高新技术产品。公司具有毒死蜱原药11000 吨、精喹禾灵原药1300 吨、烟嘧磺隆原药1200 吨、氟乐灵原药6000 吨、制剂20000 吨的产能。公司收入主要来自除草剂， 2018 年前三季度，除草剂收入占公司营业收入的比例为68%，2018年上半年，除草剂毛利占公司主营毛利的比例为59%。
农药行业预计未来仍将持续发展。随着农业现代化和农业机械化的逐步推进，20 世纪60 年代至90 年代全球农药行业进入了高速发展期，进入21 世纪之后，世界农药销售额总体仍然呈现增长趋势。根据Phillips McDougall 的统计数据，2016 年全球作物用农药市场实现销售额499.20 亿美元。根据《2021 年全球作物保护化学品市场趋势与展望》报告数据，作物保护化学品市场有望以复合年增长率5.15%的增长速度增长，到2021 年市值有望达到705.7 亿美元。
募投项目有助于公司成长。公司拟募集资金50860 万元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为44918.6 万元。公司本次募集资金投资于年产1500 吨硝磺草酮、年产800 吨精喹禾灵及500 吨喹禾糠酯、年产700 吨氰氟草酯及300 吨炔草酯、年产1000 吨三氯吡氧乙酸及1000 吨三氯吡氧乙酸丁氧基乙酯等原药生产线技改项目。未来项目投产，有助于公司利润的提升。
盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020 年的营业收入分别为15.5 亿元、18.4 亿元和22.5 亿元，归母净利润分别为1.5 亿元、1.8 亿元和2.5 亿元，EPS分别为1.89 元、2.27 元和3.17 元，归母净利润三年复合增速33%。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，安全生产风险，产业政策变动的风险，汇率、毛利率波动风险，贸易摩擦风险，募投项目投产及达产进度或不及预期的风险
公司目前主要佈局四大系列農藥品種。公司為高新技術企業、農藥定點生產企業、中國農藥工業協會的副會長單位以及中國農藥發展與應用協會的常務理事單位。目前公司主要產品為氟樂靈、精喹禾靈、煙嘧磺隆、毒死蜱等四大系列產品。在技術創新方面，作為高新技術企業，公司堅持走“科技興企”之路，先後建成江蘇省企業技術中心、江蘇省（豐山）手性農藥工程技術中心和院士工作站等研發平臺。通過技術創新，公司獲授權發明專利9 項，氟樂靈原藥和精喹禾靈原藥先後被認定為國家重點新產品，14 個產品先後被認定為江蘇省高新技術產品。公司具有毒死蜱原藥11000 噸、精喹禾靈原藥1300 噸、煙嘧磺隆原藥1200 噸、氟樂靈原藥6000 噸、製劑20000 噸的產能。公司收入主要來自除草劑， 2018 年前三季度，除草劑收入佔公司營業收入的比例為68%，2018年上半年，除草劑毛利佔公司主營毛利的比例為59%。
農藥行業預計未來仍將持續發展。隨着農業現代化和農業機械化的逐步推進，20 世紀60 年代至90 年代全球農藥行業進入了高速發展期，進入21 世紀之後，世界農藥銷售額總體仍然呈現增長趨勢。根據Phillips McDougall 的統計數據，2016 年全球作物用農藥市場實現銷售額499.20 億美元。根據《2021 年全球作物保護化學品市場趨勢與展望》報告數據，作物保護化學品市場有望以複合年增長率5.15%的增長速度增長，到2021 年市值有望達到705.7 億美元。
募投項目有助於公司成長。公司擬募集資金50860 萬元，扣除發行費用後，預計募集資金淨額為44918.6 萬元。公司本次募集資金投資於年產1500 噸硝磺草酮、年產800 噸精喹禾靈及500 噸喹禾糠酯、年產700 噸氰氟草酯及300 噸炔草酯、年產1000 噸三氯吡氧乙酸及1000 噸三氯吡氧乙酸丁氧基乙酯等原藥生產線技改項目。未來項目投產，有助於公司利潤的提升。
盈利預測與評級。我們預計公司2018-2020 年的營業收入分別為15.5 億元、18.4 億元和22.5 億元，歸母淨利潤分別為1.5 億元、1.8 億元和2.5 億元，EPS分別為1.89 元、2.27 元和3.17 元，歸母淨利潤三年複合增速33%。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，安全生產風險，產業政策變動的風險，匯率、毛利率波動風險，貿易摩擦風險，募投項目投產及達產進度或不及預期的風險
